Warum fallen Micron-, SanDisk-, SK Hynix- und andere Speicheraktien?

Speicheraktien fielen am Donnerstag deutlich, da ein Anstieg der Ölpreise die breiteren Markt­sorgen über Inflation und höhere Zinsen verstärkte und hochvolatile Technologie­titel belastete.

Micron Technology MU und SanDisk gaben jeweils rund 4 % nach, während SK Hynix mehr als 5 % verlor.

Seagate Technology fiel um 2,3 % und Western Digital lag etwa 3,7 % im Minus.

Der Verkaufsdruck kam, während sich der breitere Markt ebenfalls abschwächte.

Der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average lagen beide rund 0,6 % im Minus, während der Nasdaq Composite 0,7 % verlor.

Der Philadelphia Semiconductor Index gab 2,7 % nach, wobei die volatileren Memory-Titel stärker getroffen wurden.

Öl‑Rally erschüttert die Märkte

Die Anlegerstimmung verschlechterte sich, als US‑Ölpreise über $100 pro Barrel stiegen, da die Sorge wuchs, dass der Konflikt zwischen den USA und Iran die Energiepreise hoch halten könnte.

Futures auf West Texas Intermediate für Oktober stiegen über $100 pro Barrel, während Brent‑Futures für November über $105 kletterten.

Die Öl‑Rally trieb zudem die Rendite zehnjähriger US‑Staatsanleihen über 4,9 %, den höchsten Stand seit November 2023.

Höhere Energiepreise und steigende Renditen können Wachstums­titel im Technologiesektor besonders belasten, da sie Sorgen um Inflation und Finanzierungskosten schüren.

„Der jüngste Preisanstieg legt die Marktauffassung offen: Dieser Konflikt wird länger dauern als noch vor einem Monat erwartet, geschweige denn zu Beginn des Sommers. Wenn Ölangebot und -exporte eingeschränkt sind, bleibt die Ölbilanz angespannt und die Preise bleiben hoch“, sagte PVM‑Analyst John Evans in einem Reuters‑Bericht.

PPI‑Bericht erhöht Wahrscheinlichkeit einer Fed‑Zinserhöhung

Ein moderater Großhandels‑Inflationsbericht tat wenig, um die Sorgen über höhere Zinsen und die stark gestiegenen Ölpreise zu lindern.

Der Erzeugerpreisindex (Producer Price Index), ein Maß für die Großhandelsinflation, stieg im August saisonbereinigt um 0,4 % und entsprach damit dem Dow‑Jones‑Konsens.

Auf Jahresbasis legte der PPI um 5,4 % zu und blieb damit deutlich über dem 2‑%‑Inflationsziel der Federal Reserve.

Die Daten erschienen vor dem am Freitag erwarteten, genau beobachteten Verbraucherpreisindex (CPI).

Sowohl PPI als auch CPI fließen in die von der Fed bevorzugte Inflationsgröße ein, den Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), der erst nach der Zinsentscheidung der Notenbank am 16. September veröffentlicht wird.

„Die PPI‑Veröffentlichung an sich war nicht schlüssig und hilft nicht wirklich, die Frage ‚Hike or no hike‘ der Fed in der nächsten Woche zu klären, aber dass WTI‑Ölpreise wieder über $100 klettern und die Renditen neue Höchststände erreichen, erhöht definitiv die Einsätze für Anleger vor dem morgigen entscheidenden CPI‑Bericht“, schrieb Stephen Coltman, Leiter Makro bei 21Shares.

Fed‑Funds‑Futures bepreisten zuletzt eine 74%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt am Ende der nächsten Woche, so das CME FedWatch Tool.

Goldman sieht Rückkehr des Interesses an Speicheraktien

Goldman Sachs hat erste Anzeichen dafür identifiziert, dass das Anlegerinteresse an Speicheraktien nach einem vergleichsweise ruhigen Sommer zurückkehrt.

Die Bank sagte, Micron und SanDisk beginnen, aus Abwärtstrends auszubrechen, die ihre Aktien im Sommer eingeengt hatten.

Trotz des Rückgangs am Donnerstag liegt Micron über die letzten fünf Handelstage um etwa 3 % im Plus, während SanDisk im gleichen Zeitraum mehr als 9 % gewonnen hat.

Die mögliche Trendwende erfolgt, während die Positionierungen im breiteren KI‑Trade weiterhin relativ verhalten sind.

Goldmans Prime‑Brokerage‑Daten zeigten, dass die Bruttohebelleverage bei US‑fundamentalen Long/Short‑Hedgefonds auf dem 27. Perzentil des vergangenen Jahres lag, während die Nettohebelwirkung nur im vierten Perzentil rangierte.

Auch die Optionsaktivität hat nachgelassen.

Der CBOE Semiconductor ETF Volatility Index fiel von rund 65 im Juli auf etwa 36 und signalisiert damit einen deutlichen Rückgang der erwarteten Schwankungen bei Halbleiteraktien.

Diese Kombination könnte Anlegern, die ihre Positionen im Sommer reduziert haben, Spielraum geben, wieder aufzubauen, falls die starke KI‑Nachfrage nach Speicher anhält.

Speicherpreise deuten auf starke Gewinne hin

Auch das fundamentale Umfeld stützt den Sektor.

Susquehanna‑Analyst Mehdi Hosseini erwartet, dass die Durchschnittspreise für Dynamic Random‑Access Memory (DRAM) im laufenden Quartal sequenziell um etwa 50 % steigen, gefolgt von einem weiteren Anstieg um 20 % im vierten Quartal 2026.

Das würde Micron einen erheblichen Rückenwind verschaffen.

Die Preise für NAND‑Flash dürften noch stärker steigen.

Hosseini prognostiziert für dieses Quartal einen sequenziellen Anstieg der NAND‑Preise um 60 %, gefolgt von einem weiteren Anstieg um 25 % im darauffolgenden Quartal, was SanDisk zugutekommen könnte.

Der nächste große Katalysator für Micron sind die Ergebnisse des fiskalischen vierten Quartals, die am 30. September veröffentlicht werden.

Analysten erwarten Umsätze von etwa 50,8 Milliarden USD (ca. 44,3 Milliarden €), gegenüber der Management‑Prognose von rund 50 Milliarden USD (ca. 43,6 Milliarden €).

Die Non‑GAAP‑Gewinne werden auf $31,28 je Aktie geschätzt, was einem Anstieg von 932 % gegenüber dem vierten Quartal 2025 entspricht und weitgehend mit der Unternehmensprognose übereinstimmt.

Micron ist ein wichtiger Zulieferer der KI‑Branche und hält etwa 24 % des DRAM‑Marktes und 15 % des NAND‑Marktes.

Starke Ergebnisse würden daher einen wichtigen Indikator für andere Speicherunternehmen, einschließlich SanDisk, darstellen.

KI‑Nachfrage mildert Kapazitätsbedenken

Die außergewöhnlichen Kursgewinne bei Speicheraktien haben jedoch Fragen aufgeworfen, ob die Bewertungen überzogen sind.

Micron hat im vergangenen Jahr mehr als 600 % zugelegt, während SanDisk um über 2.200 % gestiegen ist.

Dennoch liegen ihre Bewertungen auf Basis der historischen Gewinne unter dem breiteren Technologiesektor: Micron wird mit etwa dem 21‑fachen Gewinn gehandelt und SanDisk bei rund dem 20‑fachen, verglichen mit einem Technologie‑Sektor‑Durchschnitt von etwa dem 32‑fachen.

Größere Sorgen gelten der Frage, ob Speicherhersteller zu viel Kapazität hinzufügen und bei nachlassender Nachfrage ein Überangebot auslösen könnten.

Für den Moment scheint die KI‑Nachfrage jedoch insbesondere im Bereich High‑Bandwidth‑Memory (HBM), das in fortschrittlichen KI‑Systemen eingesetzt wird, einen erheblichen Puffer zu bieten.

Die Nachfrage nach HBM sei „bereits mehr als doppelt so hoch wie das aktuelle Angebot und wächst weiterhin sehr schnell“, sagte D.A. Davidson‑Geschäftsführer Gil Luria im MarketWatch‑Bericht.

Daher werde selbst eine deutliche Erweiterung der HBM‑Kapazität bei Micron „wahrscheinlich nicht ausreichen, um die Nachfrage in diesem Zeitraum zu decken“, schrieb Luria in einer E‑Mail an die Publikation.

Dieses enge Verhältnis von Angebot und Nachfrage bleibt zentral für die bullishe Argumentation für Speicheraktien, auch wenn der marktweite Ausverkauf am Donnerstag die Risiken durch Ölpreise, Inflation und höhere Zinsen deutlich machte.