Action Apollo Global : le géant du crédit privé forme un modèle risqué

Le cours de l'action Apollo Global Management (NYSE : APO) s'est bien comporté cette année alors que les investisseurs applaudissent sa performance. Il a grimpé de plus de 31 % cette année et de 50 % au cours des 12 derniers mois. Ce titre a également connu un grand succès puisqu'il a bondi de plus de 405 % au cours de la dernière décennie.

La forte croissance se poursuit

Apollo Global Management est devenue l'une des sociétés à la croissance la plus rapide du secteur des services financiers. C'est l'une des sociétés de capital-investissement pionnières qui maîtrise l'art et la science de générer des rendements solides pour ses actionnaires.

Un bon exemple de ceci est son accord avec Yahoo. En 2021, la société a déboursé 5 milliards de dollars pour acquérir Verizon Media, la société mère de Yahoo et AOL. Après cela, il a vendu la licence de la marque Yahoo à Softbank dans le cadre d'un accord de 1,6 milliard de dollars.

Apollo a ensuite réalisé une série d'acquisitions dans le but de renforcer les marques clés de Yahoo telles que Finance et Sports. Aujourd’hui, ces marques ont gagné en valeur et les analystes estiment qu’Apollo fera fortune lorsqu’elle vendra ou cotera enfin la marque.

Apollo a également conçu d'autres situations qui en ont fait l'une des marques les plus précieuses du secteur. Bien qu'elle soit connue comme une société de capital-investissement, il s'agit essentiellement d'une marque de crédit privé. Elle possède plus de 501 milliards de dollars d'actifs de crédit privé et plus de 170 milliards de dollars d'actifs de capital-investissement.

Le crédit privé constitue une part importante du secteur des services financiers. Alors que les banques opèrent dans un environnement de marché strict, des sociétés comme Apollo et Blackstone ont pris le relais pour fournir le financement requis. Ces entreprises fournissent principalement ces fonds à des grandes et moyennes entreprises de tous les secteurs. Apollo a enregistré plus de 118 milliards de dollars de créations au premier trimestre.

Apollo a également bénéficié de son activité d'assurance, grâce à l'acquisition d'Athene. Athene est une société qui propose des solutions d'investissement à long terme à des milliers de particuliers. Sa principale solution réside dans son activité de retraite et de rentes.

Son avantage est que les clients paient des primes de rente et s'attendent ensuite à recevoir des prestations pendant de nombreuses années. Au cours de cette période, Athene investit de l’argent et génère de solides rendements. Athene dispose désormais de plus de 23 milliards de dollars de capital réglementaire.

Forte croissance des bénéfices

Apollo Global Management a connu des mesures de croissance spectaculaires au cours des dernières années. Son chiffre d'affaires annuel est passé de plus de 2,8 milliards de dollars en 2019 à plus de 31,9 milliards de dollars. Cette croissance est en grande partie due à des événements ponctuels. Néanmoins, les analystes s’attendent à ce que ses revenus s’élèvent respectivement à 15,7 milliards de dollars et à 18,4 milliards de dollars en 2024 et 2026.

Les résultats les plus récents ont confirmé que l'entreprise était en croissance alors que la direction espère atteindre 1 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion.

Ses revenus sont passés à 7 milliards de dollars au premier trimestre, contre 5,3 milliards de dollars pour la même période en 2023. Cette croissance est tirée par les 3,5 milliards de dollars de revenus nets de placements. Son bénéfice net est passé de 1,5 milliard de dollars à plus de 1,76 milliard de dollars.

Les analystes s'attendent à ce que les résultats de jeudi montrent que ses revenus ont atteint 3,8 milliards de dollars au deuxième trimestre, suivis de 4,07 milliards de dollars au troisième trimestre. La plupart des analystes ont également une note d'achat sur Apollo, dont ils s'attendent à ce que le titre passe de 122 $ actuellement à 132 $.

Malgré sa forte croissance, Apollo n’est pas fortement surévalué. Il a un ratio P/E à terme de 16,5, inférieur à l'indice S&P 500, qui a un multiple de 21. En termes réels, Apollo est valorisé à plus de 69 milliards de dollars tout en réalisant plus de 5 milliards de dollars de bénéfices nets par an. Si vous l’avez acheté aujourd’hui, et si la croissance se poursuit, cela signifie qu’il vous faudra moins de 14 ans pour vous amortir.

Des inquiétudes demeurent

Pourtant, malgré ses chiffres solides, des inquiétudes subsistent à l'égard de l'entreprise, notamment dans le secteur du crédit privé. Premièrement, des voix s’élèvent pour réclamer davantage de réglementation dans l’industrie, une décision qui pourrait augmenter les coûts dans les années à venir.

Deuxièmement, certains craignent que le boom du crédit privé ne s'essouffle, ce qui pourrait nuire à l'entreprise puisqu'elle est principalement valorisée pour son segment du crédit.

Analyse du cours de l'action Apollo

Graphique APO de TradingView

L’autre risque APO est que le titre soit devenu fortement suracheté et pourrait être mûr pour une correction dans les semaines à venir. Sur le graphique hebdomadaire ci-dessus, nous voyons que l'indice de force relative (RSI) et l'oscillateur stochastique sont passés au niveau de surachat.

Lorsqu’un actif se trouve dans la zone de surachat, cela peut être le signe de deux choses : une dynamique croissante ou qu’il est prêt pour un repli. Pour aggraver les choses, il a formé une configuration graphique baissière en biseau ascendant, un signe d'inversion populaire.

Je soupçonne donc que le titre reprendra sa tendance à la baisse dans les prochains jours, surtout après la publication de ses résultats jeudi. Si cela se produit, le montant pourrait chuter à 100 $.