Le taux de change USD/JPY est en hausse : attention au rebond du chat mort

Le taux de change USD/JPY s'est stabilisé modestement au cours des derniers jours, certains traders continuant d'acheter la baisse. Il a atteint un plancher à 141,77 lundi et a réduit une partie de ses pertes, atteignant un sommet à 147. Pourtant, la paire reste nettement inférieure au sommet du mois dernier de 161,87.

Carry trade sur le yen japonais

Le taux de change USD/JPY a subi un retournement brutal, les investisseurs se concentrant sur les actions de la Banque du Japon (BoJ) et de la Réserve fédérale.

Pendant longtemps, les taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon ont été très différents. Plus récemment, les taux américains étaient de 5,50 % alors qu’ils étaient de -0,10 % au Japon. Cet écart a créé une opportunité intéressante de carry trade, car de nombreux investisseurs ont emprunté massivement pour investir dans d’autres pays, en particulier aux États-Unis.

Le pendule a maintenant changé de direction et la Banque du Japon a abandonné les taux négatifs et les a relevés à 25 points de base. Elle a agi ainsi pour tenter de lutter contre l'inflation, qui est restée supérieure à 2 % au cours des derniers mois.

La Réserve fédérale réduit ses dépenses

La Réserve fédérale, quant à elle, a laissé entendre qu’elle allait commencer à réduire ses taux d’intérêt, rejoignant ainsi d’autres banques comme la Banque d’Angleterre (BoE), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque nationale suisse (BNS).

Les probabilités d'une baisse des taux d'intérêt aux États-Unis ont augmenté ces dernières semaines après la publication de données économiques mitigées. Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS), l'inflation du pays a baissé au cours des trois derniers mois consécutifs.

L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté à 3,0% tandis que l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) a chuté à 2,5%. Bien que ces chiffres soient supérieurs à l'objectif de 2% de la Fed, ils évoluent dans la bonne direction.

Le marché du travail, qui est l’autre volet du double mandat de la Fed, s’affaiblit, le taux de chômage s’élevant à 4,3 %. Historiquement, l’économie entre en récession lorsque le taux de chômage augmente pendant cinq mois consécutifs.

D’autres chiffres économiques sur la productivité du travail, la production manufacturière et la production industrielle ont également été plus faibles que prévu.

La Fed se trouve donc dans une situation inextricable. Si elle ne parvient pas à réduire ses taux d’intérêt maintenant, l’économie américaine sombrera dans une profonde récession. En revanche, si elle réduit ses taux d’intérêt de manière agressive, elle risque de stimuler l’inflation.

Les analystes ont des opinions mitigées sur ce à quoi s'attendre lors de la réunion de la Fed en septembre et lorsque Jerome Powell s'exprimera au symposium de Jackson Hole.

Certains analystes s'attendent à ce que la banque procède à une augmentation massive de ses taux de 0,50% lors de cette réunion, suivie d'une baisse plus modeste de 0,25%. D'autres analystes estiment en revanche que la baisse devrait commencer à 0,25% pour prévenir les risques d'inflation.

Le dénouement du carry trade sur le yen n'est pas terminé

Par conséquent, la hausse continue de la paire USD/JPY a conduit certains analystes à prédire que le dénouement du carry trade du yen japonais était terminé.

Nous pensons cependant que ce commerce est encore bien ancré sur le marché et qu’il prendra du temps et causera davantage de dégâts pendant un certain temps.

On ne sait pas encore quelle est l'ampleur du carry trade. Les analystes de la Deutsche Bank estiment qu'il pourrait représenter plus de 20 000 milliards de dollars, soit environ 505 % du PIB japonais et même plus que celui de la Chine. Je pense que cette estimation est largement exagérée.

Selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI), le carry trade représente environ 1 000 milliards de dollars, tandis que d'autres chiffres le situent à 3 400 milliards de yens. Ces chiffres signifient que le carry trade est massif et qu'il faudra du temps pour le dénouer.

Analyse technique USD/JPY

Graphique USD/JPY par TradingView

Le graphique journalier montre que le taux de change USD/JPY a atteint un sommet de 161,87 en juillet et s'est effondré au cours des dernières semaines. Cette chute s'est produite alors que la Banque du Japon (BoJ) a commencé à relever ses taux d'intérêt et à intervenir sur le marché des changes.

La paire est passée sous les moyennes mobiles exponentielles (EMA) à 50 et 200 jours et les deux sont sur le point de réaliser un croisement baissier. Dans la plupart des cas, ce modèle est l'un des plus baissiers du marché.

Après avoir chuté fortement lundi, la paire a rebondi de 141 à 147. Ce rebond s'est produit après que la paire a formé un chandelier en marteau, ce qui est un signe d'un retournement haussier.

La paire a retesté le point de retracement de Fibonacci de 38,2 %. Dans le même temps, l'indice de force relative (RSI) et l'oscillateur stochastique ont pointé vers le haut et sont sortis du niveau de survente.

Je pense donc que la paire USD/JPY est en train de rebondir et qu'elle reprendra sa tendance baissière à court terme. Si cela se produit, le prochain point à surveiller sera à 141,77, son point le plus bas de la semaine. Une baisse en dessous de ce niveau la verra chuter à 140.