Les actions XPO et RXO sont fortement surévaluées : acheter, vendre ou conserver ?

Les actions XPO et RXO ont bien performé cette année, continuant de battre l'indice S&P 500. XPO a augmenté de plus de 30 % tandis que RXO a bondi de 22,35 %.

Il s'agit d'une tendance qui dure depuis longtemps. Au cours des 12 derniers mois, les deux sociétés ont augmenté respectivement de 55,95 % et de 51,30 %, ce qui leur confère une capitalisation boursière de plus de 13 milliards de dollars et de 3,34 milliards de dollars.

RXO et XPO sont de grands noms de la logistique

L’économie américaine dépend fortement de l’industrie du camionnage, qui transporte plus de 80 % de l’ensemble du fret du pays.

Le transport routier est une activité très fragmentée en raison de ses barrières à l’entrée relativement faibles, puisqu’il suffit d’acheter un camion.

Cependant, l’industrie compte de grands acteurs comme Knight-Swift Transportation, JB Hunt, XPO et Old Dominion.

XPO est une entreprise géante qui propose des services logistiques aux États-Unis et en Europe. Aux États-Unis, elle détient une part de marché d'environ 8 %. En Europe, elle propose des solutions à des entreprises comme l'Espagne et le Royaume-Uni.

L'activité de XPO a connu de grands changements à mesure que la direction a simplifié ses opérations. Dans le cadre de cette transition, ellea séparé ses opérations en trois segments. XPO se concentre sur le secteur du transport de lots partiels.

GXO se concentre sur la logistique et la gestion de la chaîne d'approvisionnement, notamment sur des tâches telles que l'entreposage et la gestion des commandes. RXO, quant à elle, évolue dans le secteur du transport léger. XPO a également vendu son activité intermodale nord-américaine.

L'activité de XPO génère plus de 7,7 milliards de dollars de revenus annuels et un bénéfice net de 189 millions de dollars, ce qui en fait une entreprise à faible marge.

Il en va de même pour RXO, qui a réalisé un chiffre d'affaires de plus de 3,9 milliards de dollars et un bénéfice net de seulement 4 millions de dollars. La plupart des coûts sont consacrés au transport, aux services et à la main-d'œuvre.

Examen des résultats récents

Les résultats financiers les plus récents ont montré que XPO et RXO ont enregistré des performances mitigées au cours du dernier trimestre, alors que le secteur traversait des difficultés.

Le chiffre d'affaires de XPO a augmenté de 8,5 % au cours du dernier trimestre pour atteindre plus de 2,079 milliards de dollars, tandis que son bénéfice net s'est établi à 150 millions de dollars, soit une augmentation de 51 %.

RXO, en revanche, a connu une augmentation de 4 % de sa croissance en volume et une légère augmentation de sa marge brute à 19 %. Son EBITDA ajusté a également légèrement baissé à 28 millions de dollars.

La majeure partie de ses revenus provient de son activité de courtage de camions, suivie du dernier kilomètre et du transport géré.

Ces entreprises devraient connaître une croissance modeste dans les années à venir, à mesure que la Réserve fédérale commencera à réduire ses taux d'intérêt et que l'inflation reculera. Cependant, les coûts de main-d'œuvre et la hausse des prix de l'énergie constitueront un défi de taille.

L’autre grande préoccupation pour XPO et RXO est qu’ils se négocient à des primes importantes pour des entreprises qui opèrent dans un secteur à faible marge.

XPO a un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 35 tandis que RXO a un multiple prévisionnel de plus de 200, ce qui signifie qu'ils sont très chers.

Utilisons une approche très simple pour démontrer qu'ils sont fortement surévalués. XPO a une capitalisation boursière de plus de 13,8 milliards de dollars et devrait générer plus de 8,69 milliards de dollars de revenus en 2025.

Sa marge bénéficiaire nette est de 4,48 %, alors que la médiane du secteur est de 6,11 %. Ainsi, si nous sommes assez généreux pour lui attribuer un multiple de 7 %, cela signifie qu'elle réalisera un bénéfice de 608 millions de dollars, ce qui lui confère un multiple P/E prévisionnel de 22,7.

RXO, quant à elle, devrait gagner 3,8 milliards de dollars et 4,29 milliards de dollars en 2024 et 2025 et continue de subir des pertes. En utilisant la médiane du secteur de 6,11 %, nous pouvons estimer que son bénéfice en 2025 sera de 262 millions de dollars. Cela signifie qu'elle est assez surévaluée puisque l'entreprise ne devrait pas gagner cet argent.

Analyse du cours de l'action XPO

L'autre risque pour l'action XPO est qu'elle a formé un modèle de graphique à double sommet sur le graphique hebdomadaire. Dans la plupart des cas, il s'agit de l'un des signes baissiers les plus courants du marché. Si cela se produit, cela signifie qu'elle chutera jusqu'à la ligne de cou à 97 $ et poursuivra ensuite sa tendance à la baisse.

Analyse du cours de l'action RXO

Le cours de l'action RXO a atteint un sommet de 32,8 $ en début d'année, une hausse significative par rapport au plus bas de l'année dernière, à 16,9 $. Il a reculé et est entré dans une zone de correction, chutant de plus de 10 % par rapport à son plus haut niveau de cette année.

L'action est également passée sous le point de retracement de Fibonacci de 23,6 %, un signe baissier populaire. Du côté positif, elle est restée au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours, ce qui signifie que les haussiers ont toujours le contrôle.

Je pense néanmoins que le titre restera sous pression pendant un certain temps. Une chute sous le support de la moyenne mobile à 50 jours indiquerait une nouvelle baisse.