HP (HPQ) vs HP Enterprise (HPE) : quelle action est-elle la meilleure à acheter ?

Les actions de HP Inc. (HPQ) et HP Enterprise (HPE) ont enregistré des rendements mitigés depuis la séparation des deux sociétés en 2015.

L'action HPQ a bondi de plus de 263% tandis que HPE a augmenté de 159% au cours de la même période. L'indice S&P 500 a bondi de plus de 200%.

Les difficultés de HP Enterprise se poursuivent

HPE est une entreprise qui fournit des solutions diverses aux entreprises du monde entier. Ses principaux produits sont des serveurs, des solutions de stockage et d'autres produits essentiels dans les secteurs du cloud computing et de l'IA.

Au fil des ans, l'entreprise s'est concentrée sur la croissance organique et les acquisitions. Elle a acquis Juniper Networks, une société leader dans le secteur des réseaux, pour plus de 14 milliards de dollars en espèces.

Elle a également acheté OpsRamp, Morpheus, Zerto et Determined AI dans le but d'atteindre plus de clients et de diversifier ses offres.

Le défi, cependant, est que l’activité de HP Enterprise est restée en grande partie inchangée depuis longtemps, ce qui explique pourquoi l’action a sous-performé le marché.

En 2019, son chiffre d'affaires annuel s'élevait à plus de 29,1 milliards de dollars. Après avoir chuté à 20 milliards de dollars en 2020, son chiffre d'affaires a augmenté à 29,1 milliards de dollars au cours du dernier exercice. Cela indique que l'entreprise n'a pas du tout progressé au cours de cette période.

Sur le plan positif, l’entreprise a compensé sa lente croissance des revenus en réduisant ses coûts, ce qui explique pourquoi son bénéfice net est passé de plus d’un milliard de dollars en 2019 à plus de deux milliards de dollars au cours du dernier exercice.

Les résultats financiers les plus récents ont montré que ses revenus ont augmenté de 10 % au cours du troisième trimestre fiscal pour atteindre 7,7 milliards de dollars, tandis que son taux de revenus annualisé a bondi à 1,7 milliard de dollars.

Cependant, les états financiers contenaient d'autres signaux d'alarme indiquant que l'entreprise ne se portait pas bien. Tout d'abord, ses marges brutes ont chuté de 420 points de base à 31,6 %.

Deuxièmement, la plupart de ses segments connaissent un ralentissement, même si les investissements dans l’informatique ont augmenté. Selon Gartner, les dépenses mondiales en informatique augmenteront de plus de 7,5 % cette année pour atteindre plus de 5 260 milliards de dollars, grâce à l’IA générative. La majeure partie de cette croissance provient des logiciels, des services informatiques et des systèmes de centres de données.

Malgré cette croissance du secteur, le chiffre d'affaires de HPE dans le domaine de l'intelligence edge a chuté de 23 %, tandis que celui de son cloud hybride a chuté de 7 %, à 1,3 milliard de dollars. La seule division qui a progressé est celle des serveurs, dont le chiffre d'affaires a augmenté de 35 %, à plus de 4,3 milliards de dollars.

Techniquement, l'action HPE est également confrontée à des risques puisqu'elle a formé un graphique en biseau ascendant, un signe baissier populaire. Par conséquent, il existe un risque qu'elle s'effondre à 14,28 $, son plus bas niveau en février de cette année.

HP Inc. fait face à des défis majeurs

HP Inc., contrairement à HP Enterprise, est une entreprise technologique qui se concentre sur les produits destinés aux consommateurs et aux entreprises. Ses principales solutions sont les ordinateurs portables, les ordinateurs de bureau et les imprimantes.

La majeure partie de ses revenus provient de la vente d’ordinateurs personnels dans le monde entier, où elle est en concurrence avec des sociétés comme Dell, Lenovo et Apple.

Tout comme HP Enterprise, HP Inc. a dû faire face à des défis majeurs par le passé. Le problème le plus notable a été la forte demande pendant la pandémie et le ralentissement qui a suivi. Son chiffre d'affaires a culminé à 63,4 milliards de dollars en 2021 et a ralenti depuis lors. Il a atteint 53,7 milliards de dollars au cours du dernier exercice. La croissance de ses bénéfices a également stagné.

Les résultats les plus récents montrent que la croissance du chiffre d'affaires de HP n'a pas été très forte. Le chiffre d'affaires a augmenté de 2% à 13,5 milliards de dollars tandis que le flux de trésorerie disponible s'est établi à 1,3 milliard de dollars. Le chiffre d'affaires de son segment d'impression a chuté de 2,8% à 4,1 milliards de dollars tandis que celui des systèmes personnels a bondi de 4,9% à 9,3 milliards de dollars.

Le défi de HP est que la croissance des ventes de PC est toujours sous pression et se rétablit progressivement. Dans une note récente, Gartner a déclaré que les expéditions mondiales de PC ont augmenté pendant trois trimestres consécutifs, Lenovo étant le meilleur vendeur. Il est suivi par HP, Dell, Apple et Acer. Les chercheurs s'attendent à ce que la croissance se poursuive, bien qu'à un rythme plus lent.

Quel est le meilleur achat ?

La question est donc de savoir quelle est la meilleure entreprise à acheter entre HP Enterprise et HP Inc. Les deux sont des marques bien connues avec une base de clientèle solide et se négocient à un prix très avantageux par rapport au marché plus large.

Par exemple, HP Inc. affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 13,18 alors que la médiane du secteur est de 28,2. Elle se négocie également à un ratio valeur mobilière prévisionnelle/EBITDA de 8, inférieur à celui du secteur, qui est de 14.

De même, HP Enterprise affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 11 et un multiple EV/EBITDA prévisionnel de 6,11.

Ces entreprises sont bon marché car leurs activités ne connaissent plus la même croissance que par le passé. De plus, ce sont toutes deux des entreprises à faible marge bénéficiaire nette inférieure à 5 %. Par conséquent, même si j’éviterais ces deux actions, je pense que HP Inc. est une meilleure option en raison de sa part de marché importante dans le secteur de l’informatique et de l’impression. Cela correspond à ce que Quint Tatro a recommandé pour 2023.