Le cours de l'action Carvana a encore du potentiel à la hausse malgré une valorisation élevée

L'action Carvana (CVNA) s'est relativement bien comportée au cours des deux dernières années, la société ayant réorienté son activité de la croissance vers la rentabilité. Elle a grimpé à 160 $ cette année, son plus haut niveau depuis janvier 2022, et de plus de 4 000 % par rapport à son point le plus bas de l'année dernière.

Carvana est ainsi devenue l'une des entreprises les plus performantes des États-Unis, car elle a continué à surperformer les indices S&P 500 et Nasdaq 100. Elle a également battu d'autres détaillants automobiles comme Vroom, CarMax et AutoNation.

Carvana est également devenue une marque très appréciée dans l'industrie automobile, sa capitalisation boursière ayant grimpé à plus de 30 milliards de dollars. Elle est devenue bien plus importante qu'AutoNation, qui est valorisée à plus de 6 milliards de dollars, et CarMax, dont la capitalisation boursière dépasse les 12 milliards de dollars.

La valorisation de Carvana signifie qu'elle est plus grande qu'AutoNation, Penske Automotive et CarMax, qui ont une capitalisation boursière inférieure à 30 milliards de dollars.

Et ce, même si Carvana réalise moins d'argent et de bénéfices que les trois autres entreprises. Le chiffre d'affaires de Carvana au cours des douze derniers mois (TTM) s'est élevé à plus de 11,6 milliards de dollars, tandis que Carmax, Penske et AutoNation ont réalisé plus de 27 milliards de dollars, 29,8 milliards de dollars et 26 milliards de dollars, tous deux combinés.

Carvana se concentre sur les profits

Pendant longtemps, Carvana, comme beaucoup d’autres startups, s’est concentrée sur les gains de revenus et de parts de marché.

En se concentrant sur la croissance, l'entreprise a dépensé beaucoup d'argent pour ouvrir de nouveaux sites au détriment des bénéfices. Par la suite, l'entreprise a connu une croissance très rapide, mais a perdu des sommes d'argent considérables dans le processus.

En se concentrant sur la croissance, Carvana s'est également fortement endetté, notamment après l'acquisition d'ADESA USA en 2022. ADESA est une société qui fournit un réseau de sites d'enchères aux États-Unis.

En conséquence, sa dette totale à long terme est passée de plus de 864 millions de dollars en 2019 à plus de 5,8 milliards de dollars en 2022. Cette augmentation a coïncidé avec une période où les ventes de véhicules n'étaient pas très bonnes dans le pays, ce qui a fait craindre une faillite.

Les deux dernières années ont été cruciales pour Carvana, car l’entreprise s’est concentrée sur les bénéfices plutôt que sur la croissance.

Téléchargement des résultats du deuxième trimestre de Carvana

Dans ses derniers résultats financiers, Carvana a déclaré que son chiffre d'affaires avait augmenté de 15 %, grâce à la hausse des prix des véhicules. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 3,41 milliards de dollars, après 101 440 ventes au détail. Cela signifie que son revenu moyen par véhicule était d'environ 33 615 dollars.

En revanche, Carvana a vendu 107 815 véhicules au deuxième trimestre 2021 et généré plus de 3,3 milliards de dollars de revenus, soit 30 620 dollars. Le GPU non GAAP de la société s'élevait à environ 7 344 dollars, soit plus que les 7 000 dollars qu'elle avait réalisés l'année dernière.

La direction estime que l'entreprise a encore de la marge pour connaître une croissance rentable au cours des prochaines années. Son EBITDA ajusté pour l'année devrait se situer entre 1 et 1,2 milliard de dollars, soit 300 millions de dollars de plus que la même période en 2023.

Les inquiétudes en matière de valorisation demeurent

Carvana a connu de bons résultats ces dernières années et est devenu l'un des plus gros vendeurs de véhicules aux États-Unis. Plus important encore, l'entreprise a commencé à générer des bénéfices, car la direction a décidé de ne plus se concentrer sur la croissance à tout prix.

De plus, la société a commencé à réduire sa dette, ce qui lui a valu une amélioration de sa note de crédit par le S&P 500. Ces agences notent que la société est en bonne position pour bien rembourser sa dette. Ses actions peuvent également soutenir ce remboursement de dette.

Au cours du dernier trimestre, la société a racheté 250 millions de dollars de ses obligations garanties de premier rang et a également levé 350 millions de dollars de capitaux propres. Elle espère connaître une croissance saine de son EBITDA ajusté.

Toutefois, des inquiétudes subsistent quant à la valorisation de Carvana, qui est toujours inférieure à son record historique de plus de 60 milliards de dollars.

Carvana devrait réaliser un chiffre d'affaires annuel de 13 milliards de dollars cette année et de 15 milliards de dollars en 2025. Dans la plupart des cas, des entreprises similaires comme Penske, CarMax et Murphy USA ont une marge bénéficiaire nette inférieure à 4 %.

Ainsi, en supposant que Carvana puisse avoir une marge bénéficiaire de 4 % et que son chiffre d’affaires atteigne 20 milliards de dollars en 2026, elle réalisera alors un bénéfice de 800 millions de dollars. Ces chiffres signifient que la société se négocie à un ratio cours/bénéfice estimé à 38, ce qui la rend assez chère.

Analyse du cours de l'action Carvana

Du côté positif, les actions CVNA ont connu une forte hausse au cours des deux dernières années. Au cours de cette période, l'action a formé une série de sommets et de creux plus élevés. Plus particulièrement, elle a formé un modèle de graphique en croix dorée, les moyennes mobiles sur 50 et 200 semaines ayant formé un modèle de croisement haussier. Dans la plupart des cas, ce modèle conduit souvent à des gains plus importants.

L'action a également dépassé le point de retracement de Fibonacci de 38,2 %. Par conséquent, l'action va probablement continuer à augmenter alors que les haussiers ciblent le point de résistance clé à 200 $, soit environ 40 % au-dessus du niveau actuel et quelques points au-dessus du niveau de retracement de 50 %.