Le cours de l'action Rolls-Royce subit un léger retournement, toujours bon marché par rapport à l'action GE

Le cours de l'action Rolls-Royce (LON: RR) a subi un revirement brutal la semaine dernière, en raison des inquiétudes suscitées par son moteur A350 et de l'effondrement des actions mondiales. L'action a atteint un sommet historique de 504 p en août, avant de retomber à un plus bas de 462 p, son plus bas niveau depuis le 6 août.

Les actions mondiales ont reculé

Le cours de l'action Rolls Royce s'est effondré alors que les actions mondiales reculaient. À Londres, l'indice FTSE 100 a reculé pendant six jours consécutifs, atteignant un plus bas de 8 170 £, son point le plus bas depuis le 9 août de cette année. Il a désormais chuté de près de 9 % par rapport à son plus haut niveau de l'année.

Les indices boursiers américains ont fait encore pire, les indices Dow Jones, Nasdaq 100 et S&P 500 ayant respectivement chuté de 1 %, 2,5 % et 1,73 %. La même situation s'est produite dans d'autres pays, notamment en France, en Italie et en Allemagne.

L’une des principales raisons de cet effondrement est l’apparition de signes de ralentissement de l’économie mondiale. Aux États-Unis, le marché du travail s’est affaibli, le taux de chômage s’établissant à 4,2 % et le nombre d’emplois créés en août ayant augmenté de moins de 150 000.

La Chine connaît également un ralentissement, la plupart des banques, dont JPMorgan et Goldman Sachs, ayant réduit leurs prévisions de croissance pour l'année. L'Europe connaît également cette faible croissance, Volkswagen devant commencer à fermer des usines en Allemagne.

Du côté positif, Rolls-Royce Holdings est relativement à l’abri du ralentissement économique mondial. D’une part, elle évolue dans des secteurs qui connaissent une croissance robuste. Par exemple, les dépenses de défense devraient continuer à bien se porter cette année, alors que la guerre en Ukraine et les tensions au Moyen-Orient perdurent.

L'entreprise dispose également d'un important carnet de commandes pour ses moteurs à réaction et a même du mal à répondre à la demande. En outre, elle gagne la majeure partie de son argent en assurant l'entretien des moteurs d'avion. Alors que l'industrie aérienne est en difficulté, ces entreprises continueront probablement à utiliser des moteurs Rolls-Royce.

Problème de moteur de l'Airbus A350

Comme je l'ai déjà écrit, le problème moteur est le plus gros problème de Rolls-Royce, comme nous l'avons vu avec la panne du Trent 1000 il y a quelques années.

Pour comprendre pourquoi, il faut savoir comment Rolls-Royce gagne la majeure partie de son argent. L'entreprise vend généralement des moteurs aux compagnies aériennes, souvent à perte ou avec des marges extrêmement faibles. Elle gagne ensuite de l'argent en concluant des contrats de service à long terme.

Rolls-Royce facture les compagnies aériennes en fonction des heures de vol, ce qui lui permet d'étaler ses coûts sur une longue période. Ainsi, une panne de moteur peut entraîner l'immobilisation de tous les avions, ce qui interrompt ses revenus et augmente ses coûts d'exploitation.

La semaine dernière, le cours de l'action Rolls-Royce s'est effondré après que Cathay Pacific a immobilisé son Airbus A350 pour inspecter ses moteurs. À la fin de la semaine, Cathay a confirmé que le problème de moteur n'affectait qu'une poignée d'appareils et qu'il avait été résolu. Rolls-Royce espère donc que ce problème n'entraînera pas d'autres immobilisations.

Rolls Royce se négocie à prix réduit par rapport à GE

Cette affaire survient à un moment où Rolls-Royce tourne à plein régime, ce qui en fait l'une des entreprises les plus performantes de l'indice FTSE 100.

Les derniers résultats financiers de Rolls-Royce ont montré que le chiffre d'affaires du premier semestre est passé de 6,9 milliards de livres sterling à plus de 8,1 milliards de livres sterling. Cette croissance est due à ses trois segments: l'aviation civile, l'énergie et la défense.

Les bénéfices de la société ont également continué de grimper, passant de plus de 673 millions de livres sterling à plus de 1,1 milliard de livres sterling, tandis que sa marge d'exploitation est passée de 9,7 % à 14 %.

Plus important encore, son flux de trésorerie disponible, qui est selon moi le chiffre le plus important d’une entreprise, a atteint plus de 1,15 milliard de livres sterling.

Rolls-Royce espère que cette dynamique se poursuivra, ce qui contribuera également à justifier sa valorisation. La société a une capitalisation boursière de plus de 51,85 milliards de dollars, ce qui la rend bien plus petite que General Electric, qui est valorisée à plus de 174 milliards de dollars.

GE se négocie à un ratio cours/bénéfice de 38, tandis que Rolls-Royce affiche un multiple de valorisation de 16. Cela signifie que l'entreprise a davantage de marge de manœuvre pour combler l'écart. Son ratio cours/bénéfice à terme sur un an de 28 est bien inférieur à celui de GE, qui est de 38.

Un autre indicateur montre que son ratio EV/EBITDA prévisionnel s'élève à 13,4, soit bien moins que les 22 de GE, ce qui montre à quel point il est sous-évalué puisque les deux affichent des chiffres de croissance similaires. Son EBITDA prévisionnel croît de 31 %, soit plus que la baisse de 2,58 % de GE.

Prévisions du cours de l'action Rolls-Royce

Le graphique journalier montre que le cours de l'action Rolls-Royce a culminé à 504 p en août, avant de subir un retournement brutal la semaine dernière, lorsque le problème de Cathay Pacific a éclaté. Il a formé un petit modèle de double sommet.

L'action consolide ses moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 50 et 200 jours. Elle reste au-dessus de la ligne de tendance ascendante qui relie la plus faible variation depuis avril de cette année.

Les perspectives pour le titre sont donc neutres pour le moment. De nouveaux gains ne seront confirmés que si le titre dépasse le sommet du mois dernier à 504p.