L'action Costco est plus surévaluée que Nvidia : toujours un achat ?

Le cours de l'action Costco Wholesale (COST) a connu une hausse incessante au cours des dernières décennies, ce qui en fait l'une des entreprises les plus performantes de Wall Street. Elle a grimpé de plus de 64 000 % depuis son introduction en bourse en 1985.

La valeur de l'entreprise est passée de 10 $ lors de son introduction en bourse à près de 1 000 $ aujourd'hui, ce qui signifie que 1 000 $ investis dans la société à l'époque vaudraient 90 700 $ aujourd'hui, hors dividendes.

Forte croissance du chiffre d'affaires et de la rentabilité

Costco Wholesale a connu de bons résultats au cours des dernières décennies, grâce à ses nombreux ajouts de magasins. L'entreprise est passée d'un magasin comptant 9 emplacements en 1985 à plus de 882 aujourd'hui.

Son chiffre d’affaires annuel est passé de plus de 112 milliards de dollars en 2014 à plus de 242 milliards de dollars au cours du dernier exercice.

Dans le même temps, la croissance de la rentabilité de l'entreprise s'est accélérée, le bénéfice net passant de plus de 3,7 milliards de dollars à plus de 6,2 milliards de dollars.

Cette performance s’est produite alors que le nombre de ses membres a continué de croître, bien qu’à un rythme plus lent. Costco a vu le nombre de membres de son écosystème passer de plus de 58 millions à environ 120 millions aujourd’hui.

Cette croissance est remarquable, même si la concurrence dans le secteur de la vente au détail s’est intensifiée. La plupart de ces concurrents viennent d’entreprises comme Amazon, une société qui compte plus de 200 millions d’utilisateurs aux États-Unis et dans d’autres pays.

Walmart doit également faire face à la concurrence d'autres entreprises comme Walmart, Target et BJ Wholesalers. Walmart a connu un afflux de clients en raison de sa réputation de prix plus bas. Il possède également Sam's Club, l'un des plus grands clubs de vente en gros des États-Unis.

La croissance de Costco se poursuit

Les résultats financiers les plus récents ont montré que les affaires de Costco ont continué à bien se porter au cours du dernier trimestre. Les ventes des magasins comparables aux États-Unis ont augmenté de 6,2 %, tandis qu'au Canada et sur d'autres marchés internationaux, elles ont augmenté de 7,7 % et de 6,6 %.

Au premier semestre, le chiffre d'affaires du groupe a progressé de 5,3%. Son activité de commerce électronique se porte également bien. Le chiffre d'affaires net de Costco a bondi à plus de 58 milliards de dollars tandis que son bénéfice net s'est établi à 1,6 milliard de dollars.

L'entreprise espère poursuivre sa croissance, ce qui explique pourquoi elle a décidé d'augmenter le prix de ses abonnements. Costco a augmenté de 5 $ le prix de son abonnement annuel pour ses membres Gold Sta des États-Unis et du Canada, le faisant passer à 65 $. Elle a également augmenté de 10 $ le prix de son forfait Executive Memberships, le faisant passer à 130 $.

Ces augmentations de prix ont touché 52 millions de membres, dont plus de la moitié sont des cadres. Ainsi, si l'on suppose que 26 millions de membres sont des membres Gold Star, cela signifie que l'entreprise gagnera 1,65 milliard de dollars dans le forfait exécutif et plus de 3,3 milliards de dollars dans son segment exécutif.

De plus, elle possède l'un des meilleurs bilans du secteur. Elle dispose de plus de 5,8 milliards de dollars et de 2,3 milliards de dollars de dettes à long terme et de contrats de location-exploitation contre 14,6 milliards de dollars de liquidités et d'investissements à court terme.

L'action de Costco a également grimpé en flèche en raison de ses dividendes fiables et du fait qu'elle bénéficie de l'une des meilleures notes des analystes. La société affiche un rendement de dividende à terme de 0,51 % et un ratio de distribution de 27 %. Son taux de croissance sur 5 ans est de 17,92 %, ce qui est supérieur à celui de la plupart des entreprises. Elle a augmenté ses dividendes au cours des 19 dernières années, ce qui signifie qu'elle est un aristocrate des dividendes futurs.

Les inquiétudes concernant la valorisation de Costco

La plus grande préoccupation de Costco est qu’elle est l’une des entreprises les plus chères du secteur.

Costco a une capitalisation boursière de plus de 402 milliards de dollars et devrait générer un chiffre d'affaires annuel de 254 milliards de dollars et 273 milliards de dollars cette année. Avec une marge bénéficiaire nette de 2,8 %, cela signifie que son bénéfice annuel sera de 7,1 milliards de dollars et de 7,6 milliards de dollars.

Ces chiffres signifient que la société a un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 55, bien supérieur à la moyenne du secteur, qui est de 20.

En revanche, Walmart affiche un ratio cours/bénéfice de 41 et un multiple prévisionnel de 33. Nvidia, une entreprise qui connaît une croissance plus rapide que Costco et dont les marges sont plus élevées, affiche un multiple cours/bénéfice prévisionnel de 42.

Ces chiffres signifient que Costco est fortement surévalué, ce qui signifie qu'il devra continuer à croître pour justifier le multiple. Le prix actuel de Costco, de 907 $, est également supérieur à l'estimation moyenne des analystes, qui s'élève à 896 $.

Analyse du cours de l'action Costco

Graphique COST par TradingView

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action COST est dans une phase haussière forte depuis longtemps. Plus récemment, l'action a dépassé le point de résistance clé à 895 $, son plus haut niveau en juillet de cette année. Le dépassement de ce niveau a invalidé le modèle de graphique à double sommet.

Costco est resté au-dessus de toutes les moyennes mobiles tandis que l'indicateur MACD est passé au-dessus du point neutre. Par conséquent, l'action continuera probablement à augmenter alors que les haussiers ciblent le point de résistance clé à 1 000 $. Cependant, l'action reprendra probablement la tendance à la baisse jusqu'au prochain support à 800 $ à long terme.