Pourquoi les actions de Dollar Tree et Dollar General s'effondrent-elles ?

Les détaillants discount comme Dollar Tree (DLTR) et Dollar General (DG) figurent parmi les moins performants de l'indice S&P 500 cette année. DLTR a chuté de 50 % en 2024, portant sa capitalisation boursière à 15,8 milliards de dollars, tandis que DG a chuté de plus de 36 %.

Les détaillants spécialisés sont en difficulté

D'autres sociétés de discount ne se portent pas bien. Big Lots a déposé le bilan tandis que l'action Five Below (FIVE) a chuté de 55 %, la valorisant à 5 milliards de dollars.

Cette performance constitue un revirement brutal pour les entreprises qui s'en sortaient bien il y a quelques années, alors que la forte inflation poussait les gens à se rendre dans leurs magasins.

Plus particulièrement, leur chute a également coïncidé avec la vente massive d'autres détaillants spécialisés. Ulta Beauty, qui se concentre sur les produits de beauté et qui compte Warren Buffett en tant qu'investisseur, a chuté de près de 18 % cette année.

Les sociétés pharmaceutiques spécialisées sont également en difficulté. L'action de Walgreens Boots Alliance (WBA) a tellement chuté qu'elle a été éjectée du Dow Jones Industrial Average, une valeur phare du secteur, tandis que CVS Health a chuté de plus de 27 %. Rite Aid, qui était le troisième acteur du secteur, a déposé son bilan.

En revanche, les grandes marques de distribution prospèrent. L'action Walmart a atteint un niveau record, ce qui lui confère une capitalisation boursière de plus de 600 milliards de dollars. En conséquence, trois membres de la famille Walton figurent parmi les 20 personnes les plus riches du monde, avec une valeur nette combinée de plus de 300 milliards de dollars.

L'action Costco a également atteint son plus haut niveau jamais enregistré tandis que BJ's Wholesale Club a bondi de 21,50 % cette année, ce qui le valorise à plus de 10 milliards de dollars.

Cette performance signifie que davantage d’acheteurs privilégient les grandes marques au détriment des entreprises spécialisées comme Dollar Tree et Dollar General.

Faible croissance des bénéfices de Dollar General

Dollar General a enregistré de bons résultats en termes de chiffre d'affaires ces dernières années, car la forte inflation a poussé davantage de personnes à se tourner vers les magasins discount. En conséquence, ses ventes annuelles sont passées de plus de 27 milliards de dollars en 2020 à plus de 38 milliards de dollars l'année dernière.

Cependant, la forte inflation a limité la marge de manœuvre de l'entreprise pour ajuster ses prix, la plupart de ses produits étant vendus à un dollar seulement. L'entreprise a également connu une forte inflation des salaires, la croissance moyenne des salaires aux États-Unis ayant bondi.

En conséquence, alors que la croissance de son chiffre d’affaires a bondi, son bénéfice annuel a ralenti, passant de 1,7 milliard de dollars à 1,6 milliard de dollars au cours de la même période.

Les résultats les plus récents ont montré que ses ventes nettes ont augmenté de 4,2% à 10,2 milliards de dollars tandis que ses ventes à magasins comparables ont augmenté de 0,5%. Cependant, son bénéfice d'exploitation a chuté de 20,6% à 550 millions de dollars tandis que ses prévisions étaient plus faibles que prévu. Dans un communiqué, le PDG a déclaré:

Faibles résultats financiers de Dollar Tree

Comme Dollar General, les revenus de Dollar Tree sont passés de plus de 23 milliards de dollars en 2020 à plus de 30,5 milliards de dollars en 2023. Sa rentabilité a également été mise sous pression, son bénéfice net passant de 827 millions de dollars à une perte de 998 millions de dollars l'année dernière. Sa perte au cours des douze derniers mois s'est élevée à plus d'un milliard de dollars.

Dollar Tree, la société mère de Family Dollar, a déclaré que ses ventes nettes dans les mêmes magasins ont augmenté de 1,3% tandis que ses ventes nettes consolidées n'ont augmenté que de 0,7% à 7,3 milliards de dollars. Elle a également réduit ses prévisions pour l'année, avec des ventes attendues entre 30,6 et 30,9 milliards de dollars.

La déclaration la plus notable a été que l'entreprise envisageait des alternatives stratégiques pour l'entreprise en difficulté Family Dollar, qu'elle a acquise en 2015 pour 8,5 milliards de dollars. L'entité combinée étant désormais valorisée à 15 milliards de dollars, certains craignent que l'achat n'ait pas fonctionné comme prévu. Le PDG a également mis en garde contre l'environnement difficile, en déclarant :

Perspectives pour Dollar General et Dollar Tree

La chute continue des actions DLTR et DG a laissé des entreprises qui se négocient avec une décote importante par rapport au marché et à leurs pairs.

Dollar General se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 14,8 tandis que Dollar Tree affiche des multiples de 13,7. Ces valorisations sont nettement inférieures au multiple cours/bénéfice du S&P 500 de 21 et à celui de Walmart de 32.

Je pense que ces entreprises traversent un cycle, alimenté par l’inflation et la faiblesse des dépenses de consommation. De nombreux consommateurs ont également adopté des produits d’abonnement populaires comme Walmart+ et Amazon Prime, qui garantissent des livraisons gratuites.

La volatilité et la tendance baissière actuelles pourraient donc perdurer pendant un certain temps. Toutefois, les actions devraient rebondir à long terme à mesure que le climat macroéconomique s'améliorera.