L’action Walgreens est bon marché et survendue : est-ce un piège de valeur ?

Walgreens Boots Alliance (WBA) est devenue un ange déchu, ce qui a coûté des milliards de dollars aux investisseurs ces dernières années. Son action a implosé, passant de 69 dollars en 2014 à 9 dollars aujourd'hui, ce qui signifie qu'un investissement de 1 000 dollars à son sommet ne vaudrait plus que 130 dollars aujourd'hui. En revanche, un investissement similaire dans l'indice de référence S&P 500 vaudrait plus de 2 600 dollars.

Des vents contraires majeurs subsistent

Walgreens Boots Alliance, la deuxième plus grande chaîne de pharmacies aux États-Unis, a traversé des défis considérables au cours de la dernière décennie.

Un examen plus approfondi montre cependant que certains de ses problèmes les plus récents se sont également produits dans d’autres entreprises spécialisées aux États-Unis.

Les magasins discount comme Dollar General, Dollar Tree et Family Dollar font partie des entreprises les moins performantes de l’indice S&P 500 cette année.

De même, Lululemon, l’un des acteurs les plus connus de l’athleisure, s’est effondré, tandis qu’Ulta Beauty, leader du marché des cosmétiques, est entré dans un marché baissier.

Le problème principal est que ces entreprises sont en concurrence avec d’autres marques nationales comme Amazon, Target et Kroger, qui ont augmenté leurs investissements dans leurs secteurs respectifs. Par exemple, une entreprise comme Walmart s’est efforcée de devenir un guichet unique pour tous les besoins pharmaceutiques.

La concurrence vient également d’autres entreprises. Par exemple, une société comme Hims & Hers, qui se concentre sur plusieurs segments clés, a connu une belle réussite, avec une hausse de son action de près de 200 % au cours des douze derniers mois.

De même, les sociétés pharmaceutiques ont commencé à vendre certains produits directement aux consommateurs. Eli Lilly a lancé Lilly Direct, tandis que Pfizer va lancer PfizerForAll.

Walgreens a également dû faire face à d’autres défis, comme le vol dans les magasins, qui l’a poussé à verrouiller certains de ses articles. L’entreprise a également connu des problèmes qu’elle s’est elle-même infligés, comme son importante acquisition de VillageMD, qu’elle a dû amortir plus tôt cette année.

Walgreens n'est pas le seul distributeur pharmaceutique en difficulté. Rite Aid, alors troisième plus grand acteur, a fait faillite, tandis que les actions de CVS Health ont chuté de plus de 22 % cette année.

WBA est bon marché pour une raison

Walgreens Boots Alliance est devenue l'une des entreprises les moins chères de Wall Street. Son ratio cours/bénéfice non GAAP est de 2,70 et son multiple prévisionnel est de 3. Ces chiffres sont nettement inférieurs à la médiane du secteur (biens de consommation de base) de 18,5 et 18,2. L'indice S&P 500 affiche un multiple cours/bénéfice de 21.

La société affiche également des multiples EV/EBITDA glissants et prévisionnels de 10 et 9, ce qui est inférieur aux médianes du secteur de 12 et 13.

Pour certains investisseurs, Walgreens est donc une entreprise de premier ordre, sous-évaluée, qui dispose d’une marge de manœuvre pour réaliser un redressement solide à l’avenir.

Dans le cadre des efforts de redressement de la direction, l'entreprise a licencié du personnel, fermé certains magasins, en a rénové d'autres et a lancé des options stratégiques pour sa division Boots. Elle espère réaliser 1 milliard de dollars d'économies annuelles et réduire le nombre de magasins de 25 % sur trois ans.

Les résultats financiers les plus récents ont montré que les revenus de Walgreens Boots Alliance ont augmenté de 2,6 % au cours du dernier trimestre pour atteindre 36,5 milliards de dollars, tandis que son bénéfice d'exploitation ajusté a chuté de 36,3 % pour atteindre 613 millions de dollars.

Au cours des six premiers mois de l'année, son chiffre d'affaires a augmenté de 6,2 % pour atteindre 110 milliards de dollars, tandis que sa perte d'exploitation s'est élevée à 13 milliards de dollars en raison de la radiation de VillageMD.

Plus important encore, la société a revu à la baisse ses prévisions pour l'année, avec un BPA attendu entre 2,80 et 2,95 dollars. Elle attribue cette baisse à un « environnement de consommation pire que prévu, qui a entraîné une augmentation des activités promotionnelles ».

Walgreens a également noté que ces défis persisteraient au cours de l’année à venir, ce qui explique pourquoi l’action a plongé.

Par conséquent, acheter des actions WBA maintenant revient à parier sur la réussite de la direction et sur le redressement de l'entreprise, même si des défis subsistent. Il est possible de mettre en œuvre un redressement satisfaisant, mais cela devrait prendre du temps, comme nous l'avons vu dans d'autres entreprises similaires comme General Electric.

Les analystes sont relativement pessimistes à l'égard de Walgreens, ceux de Bank of America, Morgan Stanley et Barclays étant sous-pondérés. D'autres analystes comme UBS, Mizuho et Truist ont une note neutre.

Dans le même temps, les actions de Walgreens ont connu une forte hausse de leurs positions courtes, qui ont atteint près de 10 %. C'est un signe que de nombreux investisseurs sont pessimistes à l'égard de l'entreprise.

Analyse du cours de l'action Walgreens

Graphique WBA parTradingView

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action WBA est dans une forte tendance à la baisse depuis longtemps. Il a franchi le niveau de support important de 27 $, son point le plus bas en 2020 et 2022 en juillet 2023. En passant sous ce niveau, l'action a invalidé le modèle de double fond en formation.

Les actions de Walgreens sont restées en dessous de toutes les moyennes mobiles tandis que les oscillateurs comme le stochastique, l'indice de force relative (RSI) et l'oscillateur de prix en pourcentage montrent qu'elles sont devenues fortement survendues.

Le chemin de moindre résistance pour le titre est donc à la baisse, le prochain point à surveiller étant à 8 $. Cependant, le titre étant survendu, une seule nouvelle positive peut le faire grimper beaucoup plus rapidement. Le prochain catalyseur potentiel interviendra le 15 octobre, lorsque la société publiera ses résultats financiers.