L'action Harley-Davidson chute de 5% après la dégradation de la note par Baird : faut-il vendre ?

Le 2 octobre, les actions de Harley-Davidson Inc. (NYSE : HOG) ont chuté de 5 % après que les analystes de Baird ont abaissé la note de l'action de Buy à Neutral, abaissant l'objectif de cours de 42 $ à 40 $.

La dégradation a été provoquée par les réactions alarmantes des concessionnaires concernant les tendances du troisième trimestre.

L'analyste Craig Kennison a souligné que la faiblesse des ventes au détail, les stocks excédentaires et la frustration croissante des concessionnaires étaient des préoccupations majeures.

« La frustration des concessionnaires est à son comble, une dynamique qui pourrait forcer le changement », a noté Kennison, suggérant que la pression monte de la part des cavaliers, des concessionnaires et des actionnaires.

L'action a chuté à 36,43 $ en pré-ouverture, s'approchant de l'extrémité inférieure de sa fourchette de 52 semaines de 25,43 $ à 44,16 $.

Cette baisse s'ajoute aux défis auxquels Harley-Davidson a été confronté récemment, avec 10 des 11 révisions du BPA des analystes affichant une tendance à la baisse.

La société devrait publier ses résultats du troisième trimestre au cours de la dernière semaine d'octobre, les estimations consensuelles prévoyant un chiffre d'affaires de 1,01 milliard de dollars et un bénéfice par action (BPA) de 0,86 dollar.

Harley-Davidson fait face à des changements d'entreprise importants

En plus des préoccupations des concessionnaires, Harley-Davidson a dû faire face à des changements d’entreprise importants.

Le 19 août, l’entreprise a annoncé qu’elle supprimerait ses politiques de diversité, d’équité et d’inclusion (DEI) pour mieux s’adapter aux besoins de l’entreprise et aux attentes de la communauté.

Cette décision fait suite aux critiques concernant ses initiatives DEI, certains accusant l'entreprise d'adopter un « programme éveillé ».

Harley-Davidson a déclaré qu'elle n'aurait plus d'objectifs de dépenses en matière de diversité des fournisseurs et qu'elle réévaluerait ses parrainages, ses affiliations et ses programmes de formation pour se concentrer uniquement sur la pertinence commerciale.

De plus, le 4 septembre, Harley-Davidson a déclaré un dividende trimestriel de 0,1725 $ par action, conforme aux versements précédents, ce qui a donné lieu à un rendement à terme de 1,84 %.

Le dividende est payable le 27 septembre aux actionnaires inscrits au 16 septembre. Bien que le dividende régulier puisse intéresser les investisseurs axés sur les revenus, il ne compense guère les inquiétudes plus larges concernant les défis opérationnels de la société.

Résultats du deuxième trimestre et rachats d'actions de Harley-Davidson

En juillet, Harley-Davidson a annoncé des résultats mitigés pour le deuxième trimestre. La société a affiché un BPA GAAP de 1,63 $, dépassant les estimations de 0,25 $, et un chiffre d'affaires de 1,62 milliard de dollars, dépassant les attentes de 350 millions de dollars.

Malgré ces résultats positifs, la société a abaissé ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2024 pour son segment moto, s'attendant désormais à une baisse de 5 à 9 % par rapport aux prévisions précédentes, qui tablaient sur une baisse de 9 % ou nulle.

La marge d'exploitation devrait également se réduire pour se situer entre 10,6 % et 11,6 %, contre l'estimation précédente de 12,6 % à 13,6 %.

Dans un contexte de perspectives moroses, Harley-Davidson a annoncé un nouveau plan de rachat d'actions en circulation d'une valeur de 1 milliard de dollars d'ici 2026, remplaçant ainsi les plans de rachat d'actions existants.

Le rachat d'actions devrait être financé par les flux de trésorerie provenant des opérations. Si des rachats d'actions agressifs peuvent être un signe de confiance de la direction, les sceptiques estiment que ces rachats pourraient ne pas suffire à contrer la baisse des ventes et l'érosion des parts de marché.

Action HOG : la performance fondamentale suscite des signaux d'alarme

Les performances fondamentales de Harley-Davidson ont été scrutées de près. Au deuxième trimestre, les ventes mondiales de motos au détail ont diminué de 3 %, avec une baisse de 1 % en Amérique du Nord et une baisse significative de 16 % dans la région Asie-Pacifique.

L'entreprise perd des parts de marché, la part de marché aux États-Unis étant tombée en dessous de 38 % et celle en Europe en dessous de 5 %. Malgré les efforts déployés pour revitaliser la marque et attirer les jeunes motards, l'âge moyen des motards Harley reste autour de 45 ans, inchangé par rapport à la dernière décennie.

Les marges d’exploitation ont également été mises sous pression, diminuant à 14,7 % au deuxième trimestre contre 16,2 % un an plus tôt.

La marge brute a diminué de 270 points de base à 32,1 %, impactée par les pressions sur les prix, les coûts de fabrication plus élevés et les taux de change défavorables.

Les niveaux de stocks ont augmenté, ce qui suscite des inquiétudes quant à d’éventuelles dépréciations si la demande ne reprend pas.

Le segment LiveWire de la société, axé sur les motos électriques, a signalé une perte d'exploitation de 28 millions de dollars, bien que les ventes d'unités de motos électriques aient augmenté de 379 % pour atteindre 158 unités, un nombre relativement faible dans un contexte plus large.

Action HOG : les indicateurs de valorisation appellent à la prudence pour les investisseurs

Harley-Davidson se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) d'environ 7,7x et un multiple valeur d'entreprise/flux de trésorerie disponible (EV/FCF) d'environ 9x.

Bien que ces indicateurs puissent paraître attrayants, ils reflètent le scepticisme du marché quant aux perspectives de croissance de l'entreprise. Le flux de trésorerie disponible est volatil et l'entreprise est confrontée à des défis structurels qui pourraient entraver sa rentabilité future.

Malgré une réduction de 37 % du nombre d'actions en circulation au cours de la dernière décennie grâce à des rachats agressifs, le cours de l'action a chuté de 42 % au cours de la même période.

La capitalisation boursière est proche de son plus bas niveau depuis 15 ans, hors baisses pendant la crise financière de 2009 et la pandémie de 2020. Cela suggère que les rachats d'actions n'ont pas fait grand-chose pour améliorer la valeur actionnariale face à la baisse des fondamentaux.

Alors que Harley-Davidson évolue dans un environnement difficile rempli d'obstacles opérationnels et de scepticisme du marché, la question clé pour les investisseurs est de savoir s'il faut conserver ou envisager de sortir de leurs positions.

Si les indicateurs fondamentaux présentent une image mitigée, l'analyse des schémas techniques de l'action peut offrir des informations supplémentaires sur sa trajectoire future. Examinons les graphiques pour identifier les niveaux de support et de résistance potentiels qui pourraient influencer les mouvements de prix à venir.

Actions Harley-Davidson : la tendance baissière de 10 ans se poursuit

L'action de Harley-Davidson connaît une tendance à la baisse à long terme qui dure depuis plus de 10 ans et qui a fait chuter l'action de plus de 70 $ à moins de 20 $ au début de la pandémie de COVID en 2020.

Source: TradingView

Bien que l'action ait réussi à dépasser les 50 $ au cours des trimestres suivants, les baissiers en ont repris le contrôle, ce qui a donné lieu à un modèle de hauts et de bas plus bas sur les graphiques à long terme.

Depuis 2021, l'action a atteint plusieurs fois un support proche du niveau de 30,20 $, passant brièvement en dessous de ce niveau fin 2023, mais rebondissant immédiatement après cela.

Compte tenu de la faiblesse à long terme dont fait preuve l’action, les investisseurs qui espèrent un redressement de l’entreprise doivent éviter d’acheter l’action aux niveaux actuels.

Les traders qui continuent de peser sur l'action peuvent ouvrir une position courte à près de 37 $ avec un stop loss au-dessus du récent sommet de 39,93 $. Si la dynamique à la baisse se poursuit, l'action peut à nouveau tester son support à long terme à près de 30,20 $, où ils peuvent enregistrer des bénéfices.