Les entreprises brésiliennes sont confrontées à des défis croissants alors que les hausses de taux et les pressions monétaires s'intensifient

Les dirigeants du Brésil, la plus grande économie d'Amérique latine, sont confrontés à la hausse des taux d'intérêt et à la dépréciation de la monnaie, ce qui oblige nombre d'entre eux à réviser leurs stratégies financières, selon un rapport de Bloomberg.

Les entreprises se concentrent désormais sur le reprofilage de la dette, la réduction des investissements et la recherche de moyens pour faire face à un environnement économique de plus en plus difficile.

Alors que les entreprises du monde entier sont confrontées à des coûts d’emprunt en hausse, les sociétés brésiliennes sont confrontées à des conditions particulièrement difficiles, exacerbées par l’un des taux d’intérêt les plus élevés au monde et par un soutien gouvernemental minimal pendant la pandémie.

La banque centrale du Brésil a de nouveau augmenté ses taux, après une brève période de stabilité qui a duré un peu plus d'un an.

Cela a incité de nombreuses entreprises à prendre des mesures préventives, certaines ayant initié des ajustements financiers dès le deuxième trimestre de l’année, lorsque les traders ont commencé à prévoir des hausses de taux.

L’accélération de ces efforts intervient alors que l’inflation s’aggrave et que la banque centrale signale de nouvelles hausses de taux à venir.

Défis liés aux taux d’intérêt et dévaluation de la monnaie

Le taux de référence Selic se situe actuellement à 10,75 %, dépassant de loin les 9,25 % initialement prévus pour cette année.

Les taux élevés représentent un défi de taille, en particulier pour les entreprises fortement endettées.

Le problème est aggravé par la dépréciation de 11 % de la monnaie brésilienne, le real, cette année.

La dévaluation reflète les inquiétudes croissantes selon lesquelles les plans de dépenses ambitieux du gouvernement rendront difficile la réalisation des objectifs budgétaires.

Cette dynamique est particulièrement préjudiciable aux entreprises dont les dépenses sont en dollars américains mais les revenus en réaux, comme les compagnies aériennes.

Au Brésil, le secteur de la vente au détail, le secteur de la santé et l'agroalimentaire ressentent également la pression.

Leonardo Ono, gestionnaire de portefeuille chez Legacy Group Capital LLC, a déclaré dans le rapport :

Une étude de FTI Consulting a révélé que le risque de défaut moyen des entreprises brésiliennes est passé à 6,27 %, le niveau le plus élevé enregistré depuis 2016.

Ce risque accru est une conséquence directe de l’augmentation du coût des emprunts et de l’incertitude financière croissante.

Secteurs sous pression : compagnies aériennes, commerce de détail et santé

Le secteur aérien brésilien est l'un des plus touchés par les défis économiques, des entreprises comme Azul SA étant confrontées à des difficultés en raison de l'affaiblissement du real.

La compagnie aérienne est actuellement en discussions pour fusionner avec son rival Gol Linhas Aereas Inteligentes SA et étudie des options pour restructurer sa dette.

De même, le secteur de la vente au détail est sous surveillance, Grupo Casas Bahia SA ayant conclu un accord avec ses créanciers plus tôt dans l’année pour faire face à ses difficultés financières.

Ricardo Carvalho, responsable des entreprises brésiliennes chez Fitch Ratings, a observé que les entreprises du secteur de la vente au détail « sont plus disciplinées » mais que les récentes hausses de taux ont suscité des inquiétudes quant à leur santé financière.

Même si beaucoup ont adopté des stratégies plus prudentes, le secteur de la santé pourrait connaître les changements les plus importants dans les mois à venir, car les entreprises qui se sont développées de manière agressive pendant les périodes de taux bas sont désormais obligées de réduire leurs activités.

Diagnosticos da America SA (Dasa), par exemple, vend des actifs non essentiels et se concentre sur la réduction de la dette.

Selon des sources citées par Bloomberg, la société est en pourparlers avancés pour vendre son unité de courtage et de conseil en assurance, Dasa Empresas, dans le cadre de ses efforts de restructuration.

D'autres sociétés de soins de santé, telles que Kora Saude Participações SA et Oncoclinicas do Brasil Servicos Medicos SA, s'efforcent également d'assainir leurs bilans.

Kora Saude a récemment entamé des discussions avec les détenteurs d'obligations locaux en vue d'une dérogation, anticipant une violation des conditions de sa dette, tandis qu'Oncoclinicas a émis des billets locaux d'une valeur de 190 millions de reais pour renforcer sa position de trésorerie.

« Le secteur de la santé est celui qui m'inquiète le plus », a déclaré Carvalho, soulignant que de nombreuses entreprises du secteur doivent encore réduire leur consommation de trésorerie et vendre des actifs pour rester viables.

L'agroalimentaire et les marchés financiers touchés par la hausse des coûts

Le secteur agroalimentaire brésilien est également confronté à de graves défis.

En raison des taux d'intérêt élevés et de la baisse des prix des matières premières, deux entreprises du secteur ont demandé la protection de leurs créanciers ces dernières semaines.

Les pressions financières exercées sur les entreprises agroalimentaires mettent en évidence l’impact considérable des conditions économiques du Brésil.

Sur les marchés financiers, l’émission d’obligations locales, appelées débentures, a atteint un niveau record au premier semestre 2024.

Toutefois, les ventes d'actions ont chuté de 64 % par rapport à l'année précédente, selon l'association brésilienne des marchés de capitaux.

Les offres publiques initiales (IPO) ont également été rares, aucune introduction en bourse n'ayant eu lieu depuis 2021 en raison de l'environnement de marché défavorable.

« Je ne vois pas de retour d'une vague d'introduction en bourse au début de 2025 », a déclaré Denis Morante, fondateur de Fortezza Partners.

Les entreprises réduisent leurs investissements et privilégient la gestion de la dette

De nombreuses entreprises brésiliennes réagissent au contexte économique difficile en réduisant leurs plans d’investissement et en se concentrant sur la préservation des liquidités.

Cette tendance est évidente parmi les entreprises qui ont recours à la dette à taux variable, où la hausse des taux a considérablement augmenté leurs coûts d’emprunt.

Cosan SA, un conglomérat détenu par le milliardaire Rubens Ometto, a choisi d'éviter d'utiliser des liquidités pour établir de nouvelles lignes d'activité.

Plus tôt cette année, l’entreprise a laissé passer l’opportunité de devenir un investisseur stratégique dans le plus grand service des eaux d’Amérique latine, privilégiant la stabilité financière plutôt que l’expansion.

Cosan envisage également de vendre des actifs pour rembourser sa dette, selon des sources proches du dossier.

Le sidérurgiste Gerdau SA reporte également ses projets d'expansion, en attendant des conditions plus favorables.

Gerdau avait prévu de construire une nouvelle usine de laminage de 1,75 milliard de reais et d'étendre sa base forestière dans le sud-est du Brésil, mais ces projets sont désormais en suspens.

Toutefois, l’entreprise a confirmé qu’elle maintiendrait tous les investissements déjà en cours.

Daniel Lausidio, associé chez Cescon Barrieu, un cabinet d'avocats qui conseille les entreprises sur les transactions sur les marchés financiers, a déclaré :