BXMT : Blackstone Mortgage Trust est-elle une bonne action à dividendes ?

Blackstone Mortgage Trust (BXMT) semble être une bonne société de dividendes dans laquelle investir. Elle offre un rendement de dividendes intéressant de près de 10 %, se négocie en dessous de la valeur comptable et fait partie de Blackstone, la plus grande société de capital-investissement au monde.

Le cours de l'action BXMT s'échangeait à 18,55 $ vendredi, soit le même niveau qu'au cours des dernières semaines. Il reste 35 % au-dessus de son point le plus bas de 2023, ce qui lui confère une capitalisation boursière de 3,31 milliards de dollars, bien inférieure à son portefeuille de prêts de 19,3 milliards de dollars.

Qu'est-ce que Blackstone Mortgage ?

Blackstone Mortgage est une société leader appréciée des investisseurs axés sur les dividendes en raison de son historique de croissance des dividendes. Il s'agit d'une société de financement immobilier qui propose des prêts senior garantis par des biens immobiliers commerciaux aux États-Unis, en Europe et dans d'autres pays.

L'idée derrière BXMT est relativement simple. Elle accorde des prêts aux promoteurs et aux sociétés immobilières et utilise les mêmes biens immobiliers comme garantie. Il s'agit d'une activité importante puisque son gérant est Blackstone, le plus grand investisseur immobilier au monde.

Des entreprises comme BXMT sont devenues plus populaires dans le secteur de l'immobilier après la crise financière mondiale (GFC) de 2008/9, car les banques ont réduit leur exposition en raison de réglementations strictes.

Le portefeuille de BXMT est composé de prêts couvrant la plupart des secteurs du secteur immobilier. La plupart de ces prêts concernent le segment multifamilial, suivi par les bureaux, l'hôtellerie, l'industrie et les bureaux hors États-Unis.

Taux d'intérêt élevés

BXMT a également profité récemment des taux d’intérêt élevés aux États-Unis et sur ses autres marchés. La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt entre 5,25 % et 5,50 % pour faire face à l’inflation post-Covid-19. De même, la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque de réserve d’Australie (RBA) ont toutes deux relevé leurs taux.

BXMT bénéficie souvent de taux d’intérêt plus élevés, car la majeure partie de son portefeuille repose sur des taux d’intérêt variables.

Cependant, des taux plus élevés peuvent être affectés par des taux de défaut plus élevés à l'approche des échéances. Ces dernières années, on a parlé du mur des échéances alors que plus d’un billion de dollars de prêts liés au secteur de l’immobilier commercial (CRE) arrivent à échéance.

La peur explique pourquoi l'action BXMT reste environ 24 % en dessous de ses sommets de 2021. Cependant, il y a une lumière au bout du tunnel, car le secteur de l'immobilier commercial a évité l'implosion de 2008/9 à laquelle s'attendaient certains analystes.

Certains signes montrent également que de plus en plus d’entreprises obligent leur personnel à retourner au bureau, ce qui est une bonne chose.

Lire la suite: L'action Blackstone Mortgage (BXMT) pourrait chuter de 21 % prochainement

Bénéfices de Blackstone Mortgage

Le catalyseur le plus récent pour le cours de l'action BXMT a été ses bénéfices pour les trois mois jusqu'en septembre.

Ces résultats sont sensiblement inférieurs à ceux de l'année dernière. Les intérêts et revenus connexes ont chuté à 430 millions de dollars, contre 519 millions de dollars un an plus tôt. Les revenus d'intérêts sur neuf mois ont également chuté de 1,5 milliard de dollars à 1,3 milliard de dollars.

Blackstone Mortgage a également signalé une perte au cours du trimestre, sa perte nette s'élevant à 55 millions de dollars sur un bénéfice de 30,5 millions de dollars.

Cette perte est principalement due à la qualité du crédit, qui a entraîné des pertes sur prêts plus élevées. Pire encore, la direction s'attend à ce que les pertes continuent, car elle a ajouté 132,5 millions de dollars à sa perte de crédit attendue actuelle (CECL). Sa réserve totale de CECL cette année est passée à plus d'un milliard de dollars.

Ces résultats expliquent pourquoi BXMT se négocie avec une forte décote par rapport à sa valeur comptable. Son ratio cours/valeur comptable est de 0,8, tandis que Starwood Property Trust (STWD), qui a une meilleure qualité de crédit, a un multiple de 1,01x. Ladder Capital Corp a un multiple de 0,95.

Défis liés au rendement des actions BXMT

L’autre élément à prendre en compte lors d’un investissement dans BXMT est que vous devez ignorer le rendement du dividende de 10 % et considérer le rendement total. Idéalement, dans la plupart des cas, vous devriez envisager d’investir dans une entreprise qui, au moins, bat l’indice S&P 500.

Blackstone Mortgage Trust a un piètre bilan en la matière. Les données montrent que son rendement total cette année a été de -4,4 %. En revanche, l'ETF VOO a rapporté environ 23 %. Comme indiqué ci-dessus, le rendement total de la société au cours des cinq dernières années a été de -18,8 %, contre 107 % pour VOO.

Ceci est remarquable puisque l’indice S&P 500 verse un dividende minimal en raison de sa performance historique.

Il est également intéressant d'investir dans des obligations d'État plutôt que dans des obligations BXMT pour l'instant, car les obligations à dix ans rapportent plus de 4 %. Cela signifie qu'elles se portent mieux que les obligations BXMT.

Graphique BXMT par TradingView

Du côté positif, l'action BXMT a formé un triangle sur le graphique hebdomadaire, ce qui signifie qu'elle pourrait faire un retour en force dans les mois à venir. Si cela se produit, l'action grimpera de 18,7 $ à 24,5 $, son plus haut niveau en 2022, soit environ 32 % au-dessus du niveau actuel.