L'action US Steel est-elle prête à enregistrer de nouveaux gains alors que Trump se prépare pour un second mandat ?

Après la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine de 2024, US Steel Corporation (NYSE : X) a bondi de 5 % mercredi.

Ce rallye s’aligne sur les attentes selon lesquelles Trump pourrait réintroduire des mesures protectionnistes, notamment des tarifs sur l’acier importé similaires à ceux imposés en 2018.

Sous son administration précédente, un tarif de 25 % sur les importations d’acier a conduit à un renforcement de l’industrie sidérurgique nationale et à des hausses de prix temporaires, profitant aux producteurs locaux comme US Steel.

Trump a également suggéré un tarif général de 10 % sur les importations et un blocage potentiel des rachats étrangers de géants manufacturiers américains, y compris l'accord prévu avec Nippon Steel pour US Steel.

Pour les investisseurs, la victoire de Trump renouvelle les spéculations sur l'avenir d'US Steel dans un paysage de plus en plus protectionniste, les tarifs douaniers pouvant potentiellement stimuler les cours des actions à court terme.

Solide performance au troisième trimestre malgré les défis du secteur

US Steel a annoncé un troisième trimestre 2024 meilleur que prévu, affichant un chiffre d'affaires de 3,85 milliards de dollars, dépassant les projections de 260 millions de dollars malgré une baisse de 13 % d'une année sur l'autre.

Le bénéfice par action (BPA) de 0,56 $ a également dépassé les estimations des analystes de 0,09 $, reflétant la résilience face à la baisse des prix de l'acier et à la contraction plus large de l'industrie.

Le segment des produits laminés plats nord-américains de la société a maintenu ses performances grâce à son mix de produits stratégique et à l'augmentation des volumes contractuels, tandis que son segment Mini Mill, malgré des prix bas, a réalisé une marge EBITDA de 11 %.

En Europe, des ajustements ponctuels ont contrebalancé une demande plus faible, même si le segment tubulaire a été confronté à une pression notable due à la baisse des prix.

Pour le quatrième trimestre, US Steel prévoit un EBITDA compris entre 225 et 275 millions de dollars, grâce à l'amélioration de ses opérations de mini-usines, mais des défis subsistent pour les segments des produits laminés plats et européens.

L'accord avec le Japon : un point controversé

La résistance politique continue d'obscurcir l'accord d'acquisition en espèces de 55 $ par action entre US Steel et Nippon Steel.

Outre l’opposition de l’administration Trump, les inquiétudes bipartites concernant la sécurité nationale et le risque de perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont amplifié le scepticisme à l’égard de la transaction.

Bien que Nippon ait engagé 2,7 milliards de dollars dans les installations américaines d'US Steel, les parties prenantes affirment qu'une acquisition nationale par Cleveland-Cliffs, un homologue plus petit mais influent au niveau régional d'US Steel, pourrait être plus avantageuse.

Si l'accord échoue, les investisseurs s'attendent à ce que les actions d'US Steel puissent potentiellement retomber aux niveaux d'avant l'acquisition, reflétant la déception du marché.

Contraintes opérationnelles et pressions sur les flux de trésorerie

Dans un contexte de pressions constantes sur les revenus, la situation de trésorerie d'US Steel constitue une préoccupation.

Le flux de trésorerie opérationnel de la société a chuté de moitié au premier semestre 2024, et avec 1,3 milliard de dollars de dépenses d'investissement, le flux de trésorerie disponible est devenu négatif de plus de 800 millions de dollars.

Bien que US Steel dispose de liquidités suffisantes, la société a indiqué que des réductions opérationnelles pourraient être nécessaires si l'acquisition de Nippon est abandonnée.

N'ayant pas d'échéances de dette significatives avant 2026, l'entreprise dispose d'une certaine marge de manœuvre, mais une baisse substantielle de la demande d'acier ou une baisse persistante des revenus pourraient inciter US Steel à réévaluer sa base d'actifs.

Les mesures d’évaluation reflètent l’impact de la fusion

Le ratio cours/valeur comptable de US Steel de 0,76x et le multiple EV/EBITDA de 9,24 le placent de manière compétitive au sein de l'industrie sidérurgique, mais sa valorisation a été soutenue par l'activité de fusion.

Certains analystes estiment que, sans une trajectoire d’acquisition claire, US Steel pourrait revenir à ses valorisations historiques, ce qui pourrait entraîner une baisse du cours des actions pour s’aligner sur les multiples typiques du secteur.

Des données comparatives avec des pairs comme Cleveland-Cliffs, Steel Dynamics et Nucor suggèrent que la prime de valorisation d'US Steel pourrait se normaliser si les spéculations sur une fusion se dissipent, avec des ajustements potentiels de sa valeur comptable et de ses multiples EV.

La combinaison de la victoire de Trump, des bénéfices du troisième trimestre et des incertitudes persistantes liées aux acquisitions positionne US Steel comme un acteur volatil mais stratégiquement important.

Pour l’instant, l’entreprise semble résiliente, mais les cycles économiques et les risques géopolitiques persistants rendent les gains futurs incertains.

Ensuite, examinons comment l’action récente des prix et les tendances graphiques pourraient éclairer la trajectoire future de l’action.

Fort sur les graphiques à moyen terme, faible sur les graphiques à long terme

Suite à l'annonce par Nippon Steel de l'acquisition d'US Steel l'année dernière, l'action de cette dernière a grimpé à plus de 50 dollars, mais suit depuis une trajectoire descendante.

Plus tôt cette année, en septembre, l'action s'est effondrée en dessous de 27 $, mais s'est redressée depuis.

Bien que l'action semble toujours faible sur les graphiques à long terme, elle montre une forte dynamique à la hausse sur les graphiques à moyen et long terme.

Compte tenu de cela et de la victoire de Trump, les investisseurs qui souhaitent acheter l'action peuvent l'acheter lors de la hausse d'aujourd'hui, mais doivent essayer de l'accumuler en dessous de 40 $.

Si la dynamique à la hausse se poursuit, nous pourrions bientôt voir l’action dépasser les 50 $ dans les mois à venir.

Si l'action commence à perdre de son élan après la hausse d'aujourd'hui, les traders ayant une vision baissière auront également la possibilité d'initier des positions courtes avec un stop loss au-dessus du sommet à moyen terme à 42,78 $.