Pourquoi ON Semiconductor est un achat solide malgré les récents défis du marché

ON Semiconductor, le fabricant de puces de 31 milliards de dollars basé à Scottsdale, en Arizona, a été confronté à des défis importants ces derniers temps.

Malgré la dynamique générale du marché, avec l’indice S&P 500 en hausse de 29 % par rapport à juillet 2023, l’action d’ON Semi a chuté de 31 %, atteignant 72 $ par rapport à son plus haut record.

Les principaux clients du fabricant de puces, les constructeurs automobiles et les entreprises industrielles, ont été confrontés à un ralentissement du marché, ce qui a eu un impact sur les performances financières d’ON.

La dépendance de l’entreprise aux semi-conducteurs automobiles, qui représentent plus de la moitié de son chiffre d’affaires, est une arme à double tranchant.

Les ventes de ce segment ont chuté de 21 % à 907 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, contre un sommet de 1,16 milliard de dollars au troisième trimestre 2023.

Cette baisse est survenue alors que les constructeurs automobiles, auparavant préoccupés par les pénuries d’approvisionnement après la pandémie, ont stocké des puces en surnombre pendant la stagnation de la production automobile.

Le recul des achats, combiné à un marché industriel morose, a réduit les marges bénéficiaires d’ON Semi, les ramenant à 45% contre 47,3% l’année précédente et contribuant à une baisse de 31% des bénéfices.

ON Semiconductor sur le point de connaître un renouveau ?

Malgré ces défis, les analystes estiment qu’ON Semiconductor est sur le point de connaître un renouveau, selon un rapport de Barron’s.

Les ventes automobiles de la société ont déjà enregistré une reprise de 4,9 % au troisième trimestre, atteignant 951 millions de dollars par rapport au creux du deuxième trimestre.

Les marges se sont également légèrement améliorées à 45,5 %, ce qui laisse penser que le pire est peut-être derrière l’entreprise.

Les facteurs économiques pourraient encore catalyser ce rebond.

Alors que la Réserve fédérale et d’autres banques centrales devraient réduire leurs taux d’intérêt, il existe un potentiel de croissance économique, ce qui pourrait stimuler les dépenses de consommation et les ventes d’automobiles.

De plus, la récente victoire électorale de Donald Trump pourrait créer des conditions favorables pour les marchés automobiles traditionnels, même si elle pourrait modérer la croissance des ventes de véhicules électriques (VE), un secteur essentiel pour ON.

Harsh Kumar, de Piper Sandler, rassure dans un rapport que les constructeurs automobiles restent engagés envers les véhicules électriques à long terme, suggérant que les gammes de produits axées sur les véhicules électriques d’ON pourraient ne pas souffrir autant que certains le craignent.

Les constructeurs automobiles augmentent leur production : une bonne nouvelle pour l’Ontario

Alors que les constructeurs automobiles augmentent leur production pour répondre à la demande croissante, leur besoin en semi-conducteurs va naturellement augmenter.

Cela pourrait aboutir à un cycle positif pour l’ON, où les ventes et les prix des puces gagneraient en intensité.

Craig Ellis, analyste chez B. Riley Securities, compare la hausse potentielle des commandes de puces électroniques à « l’actionnement d’un interrupteur », soulignant la rapidité avec laquelle la reprise pourrait s’installer.

Le marché industriel, autre source de revenus vitale pour l’ON, devrait également connaître une reprise progressive.

L’automatisation et les processus de fabrication avancés devenant de plus en plus partie intégrante de l’industrie, les ventes de puces industrielles de la société devraient croître à un taux annuel de 6 % au cours des trois prochaines années.

Pour renforcer ses capacités de production, ON Semiconductor a acquis l’usine GlobalFoundries d’East Fishkill, New York.

Cette installation offre une capacité de production de puces supplémentaire à des coûts similaires à ceux des usines existantes, améliorant ainsi l’efficacité d’ON sans augmenter proportionnellement les dépenses.

Cette décision stratégique soutient l’objectif de l’entreprise d’atteindre une marge brute de 53 %, un objectif qu’elle a réitéré lors de sa présentation des résultats du troisième trimestre.

Pourquoi acheter des actions ON

La direction d’ON Semi continue de générer un flux de trésorerie disponible important, dépassant 1 milliard de dollars par an.

La société s’est engagée à utiliser la moitié des flux de trésorerie de chaque trimestre pour le rachat d’actions, ce qui devrait améliorer la valeur actionnariale.

Les analystes prévoient une croissance annuelle du bénéfice par action (BPA) de 21 %, prévoyant que le BPA atteindra 7,11 $ d’ici 2027, contre 4,01 $ cette année.

Si le marché automobile se redresse plus rapidement que prévu, ces estimations pourraient être prudentes, Jack Egan de Charter Equity soulignant « un risque plus élevé à la hausse ».

En termes de valorisation, le multiple de négociation actuel d’ON Semiconductor de 17 fois les bénéfices futurs est nettement inférieur aux 22 fois du S&P 500 et à la moyenne du secteur des puces électroniques de 23,8.

Le maintien de ce multiple impliquerait un prix de l’action d’environ 112 $ d’ici la fin de 2026, ce qui représente un gain annualisé impressionnant de 25 %.

Bien qu’ON Semiconductor ne puisse pas se vanter de l’attrait axé sur l’IA des géants de l’industrie comme Nvidia, il a les atouts d’un investissement solide à mesure que la demande se redresse.

Avec les bons vents favorables économiques et une exécution stratégique, l’action ON Semi pourrait offrir des rendements importants aux investisseurs à long terme.