L'action SMIC bondit de 120 % dans le contexte des efforts de la Chine pour devenir autonome en matière de puces électroniques

Semiconductor Manufacturing International Corp. (SMIC), le plus grand fabricant de puces externalisées de Chine, a connu une hausse spectaculaire de 120 % de son action cotée à Shanghai au cours des deux derniers mois.

Cette augmentation souligne l'optimisme croissant autour des efforts de la Chine pour parvenir à l'autosuffisance dans la production de semi-conducteurs, même si les risques liés à la concurrence et aux tensions géopolitiques persistent.

La performance de cette action a dépassé celle des géants mondiaux comme Nvidia Corp. et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC).

De plus, les actions continentales de SMIC ont surperformé ses actions cotées à Hong Kong de près de 50 points de pourcentage, reflétant une forte demande des investisseurs chinois dans un contexte de poussée nationale en faveur de la localisation des puces.

La politique d'autosuffisance de la Chine stimule le SMIC

La Chine a augmenté ses investissements dans son secteur des semi-conducteurs, dans le but de réduire sa dépendance à l’égard des technologies occidentales.

Les politiques attendues du président élu Donald Trump ont encore alimenté les attentes d'un renforcement des barrières commerciales, ce qui a encouragé les investisseurs nationaux à soutenir les fabricants de puces locaux comme SMIC et Hua Hong Semiconductor.

SMIC a récemment prévu une croissance des ventes supérieure aux attentes pour ce trimestre, renforcée par des prix compétitifs qui ont attiré les concepteurs de puces locaux.

Les analystes de Bloomberg Intelligence ont noté que les fonderies de puces chinoises, qui produisent des semi-conducteurs traditionnels utilisés dans les applications industrielles et automobiles, ont rebondi plus rapidement que leurs homologues mondiales.

Hua Hong Semiconductor, un autre acteur majeur, a vu son action onshore augmenter de 78 % par rapport à ses plus bas de septembre, bénéficiant de tendances de localisation similaires.

Problèmes de valorisation et risques concurrentiels

Malgré cet optimisme, les analystes préviennent que l'action SMIC, en pleine croissance, pourrait être surévaluée. Le ratio cours/valeur comptable prévisionnel de la société, de 1,2, est bien supérieur à sa moyenne sur trois ans de 0,9, ce qui indique des valorisations tendues.

« Nous pensons que la concurrence des fonderies mondiales comme TSMC pourrait s'intensifier d'ici 2025 », ont écrit les analystes de Morgan Stanley, qui ont également souligné que la valorisation de SMIC semble peu attrayante dans le contexte des pressions potentielles sur les prix.

En outre, les restrictions imposées par les États-Unis sur les technologies avancées de fabrication de puces restent un défi important pour SMIC.

Ces sanctions limitent la capacité de l’entreprise à être compétitive sur les marchés des semi-conducteurs haut de gamme, notamment l’intelligence artificielle (IA) et les processeurs avancés.

Les défis du marché des puces avancées

Bien que SMIC ait conquis des parts de marché dans les puces héritées, ses progrès dans les domaines plus avancés ont été limités.

L'analyste de Morningstar, Phelix Lee, a noté que SMIC et Hua Hong pourraient avoir du mal à répondre à la demande de puces hautes performances utilisées dans les centres de données, en particulier si les startups chinoises d'IA perdent l'accès aux processeurs de pointe.

« L'intelligence artificielle est une petite bénédiction pour SMIC et Hua Hong », a écrit Lee, ajoutant que l'impact plus large de la relance budgétaire de Pékin pourrait également être surestimé.

Les mesures de relance apportent un soutien

Face à ces défis, les mesures de relance budgétaire continues et les politiques monétaires accommodantes de Pékin ont apporté un certain soulagement au secteur chinois des semi-conducteurs.

Le gouvernement s’est engagé à redoubler d’efforts en matière d’ajustements contracycliques pour soutenir la croissance économique, offrant ainsi un catalyseur supplémentaire aux fabricants de puces électroniques nationaux.

Toutefois, les tensions géopolitiques et les éventuelles mesures de rétorsion des pays occidentaux pourraient créer de nouvelles incertitudes.

Perspectives pour le SMIC et l'industrie chinoise des puces électroniques

La route qui attend SMIC et ses pairs est semée d’opportunités mais aussi de risques.

Bien que la récente hausse des actions de la société souligne la confiance des investisseurs dans l'effort de localisation de la Chine, les analystes mettent en garde contre le fait de négliger les défis structurels, notamment la concurrence et les contraintes technologiques.

Pour l’instant, le SMIC reste un point central de la stratégie plus large de la Chine pour parvenir à l’autosuffisance en matière de semi-conducteurs.

À mesure que la guerre des puces évolue, ses performances resteront probablement un indicateur des ambitions technologiques du pays.