Analyse : L'offre restreinte et le changement de politique de la Chine favorisent des prix plus élevés du cuivre

Le cuivre a repris sa dynamique haussière en raison des attentes d'une reprise de la demande de la part du plus grand consommateur, la Chine.

Les prix du cuivre à la Bourse des métaux de Londres avaient grimpé mercredi matin à un sommet d'un mois à 9 312,50 dollars la tonne.

Selon les experts, cette hausse peut être attribuée au récent changement de politique monétaire de la banque centrale chinoise.

« Cette hausse est en grande partie due au changement de la Chine vers une politique monétaire et des mesures budgétaires plus accommodantes, marquant son premier ajustement majeur de politique en 14 ans visant à redynamiser la croissance économique », a déclaré Finimize dans un rapport.

Parallèlement, les analystes de Commerzbank AG estiment que la restriction de l'offre a favorisé la hausse des prix du cuivre.

Parcours de montagnes russes pour les prix

Les prix du cuivre ont connu des fluctuations importantes cette année.

Au cours de l'année, les prix du cuivre sur le LME ont grimpé à un niveau record d'environ 11 000 dollars la tonne à la mi-mai.

Cela a été suivi d’une chute en dessous de 9 000 $ la tonne au cours des mois d’été.

Les fluctuations sauvages se sont poursuivies alors que le marché a vu les prix remonter au-dessus de 10 000 $ la tonne en septembre, avant de retomber à nouveau en dessous de 9 000 $.

Depuis le début de l'année, le prix a augmenté d'environ 8 % au moment de la rédaction de cet article.

« C'est assez remarquable, car le marché du cuivre devrait faire face à un excédent d'offre massif de 469 000 tonnes cette année, selon les prévisions du Groupe d'étude international du cuivre », a déclaré Carsten Fritsch, analyste des matières premières chez Commerzbank AG.

Selon le groupe d’étude du cuivre, l’offre devrait augmenter de 4 %, tandis que la demande devrait augmenter de 2 %.

L'ICSG estime également un excédent de 194 000 tonnes l'année prochaine, ce qui est loin d'être la moitié de celui de cette année.

Elle prévoit toutefois une augmentation de la demande de 2,7 % et un ralentissement de la croissance de l’offre à 1,6 %.

Les capacités de fusion chinoises approchent de leurs limites

Le principal moteur de la hausse de l’offre est l’expansion des capacités de raffinage du cuivre en Chine au cours des dernières années.

Selon Commerzbank, les capacités de raffinage chinoises devraient désormais représenter la moitié de l'offre mondiale de cuivre raffiné.

Fritsch a déclaré :

Cependant, l’expansion approche désormais de ses limites, car l’approvisionnement en minerai ne peut suivre le rythme de l’expansion des capacités de fusion.

La production de minerai devrait avoir augmenté beaucoup plus lentement que la production de cuivre raffiné cette année.

« La pénurie de concentré de cuivre a entraîné une baisse des frais de traitement et de raffinage que les fonderies de cuivre reçoivent des producteurs miniers pour le traitement du minerai de cuivre », selon Commerzbank.

La banque allemande a noté que cela rendait la production de cuivre moins rentable et conduisait donc à des réductions de production.

Une sous-offre de cuivre raffiné en 2025 ?

Si l'offre mondiale de cuivre raffiné augmentait de seulement 1 % l'année prochaine, au lieu des 1,6 % prévus par l'ICSG, l'excédent d'offre disparaîtrait du marché.

Si l'augmentation de l'offre était encore plus faible, le marché serait même sous-approvisionné, selon Commerzbank.

La consommation de cuivre en Chine devrait augmenter en raison de l’augmentation du parc de véhicules électriques dans le pays.

« Une voiture électrique nécessite environ quatre fois plus de cuivre qu'une voiture à moteur à combustion interne. De plus, les mesures de soutien attendues de la part de la banque centrale et des politiciens devraient stabiliser l'activité de construction, qui représente un quart de la demande de cuivre », a déclaré Fritsch de Commerzbank.

Selon les experts, la Chine pourrait à nouveau consommer une plus grande partie de l’offre mondiale de cuivre si l’offre intérieure stagne en raison de la pénurie de concentré et des faibles frais de traitement.

Fritsch a ajouté :

La relance chinoise pourrait remodeler la demande

« En tant que plus grand consommateur mondial de cuivre, l'engagement du pays à mener des politiques monétaires et budgétaires « suffisamment souples » pourrait stimuler la demande dans plusieurs secteurs, notamment la construction et l'énergie », a déclaré Finimize dans son rapport.

Finimize estime que la réaction immédiate à ces changements de politique monétaire pourrait être atténuée.

Mais les « effets d’entraînement anticipés » pourraient stabiliser les marchés et influencer les chaînes d’approvisionnement jusqu’en 2025, a-t-il déclaré.

Les investisseurs se concentreront désormais sur la Conférence centrale sur le travail économique de la Chine, qui devrait fixer l'agenda économique de l'année prochaine, ainsi que sur les mesures de relance.