RIL devrait terminer 2024 dans le rouge pour la première fois en dix ans : ce que les investisseurs doivent savoir

L’année 2024 n’a pas été exactement une période remarquable pour Reliance Industries Limited (RIL), ses actions étant sur le point de terminer l’année avec des rendements négatifs pour la première fois depuis près d’une décennie.

Ce déclin contraste fortement avec la forte croissance enregistrée au cours des années précédentes.

Depuis un sommet record de 2 856,15 ₹ en juillet 2024, l'action de RIL a chuté de 22,5 %, effaçant plus de 4,4 lakh crore de sa capitalisation boursière.

Au cours des cinq derniers jours de bourse, les actions de Reliance ont chuté de 39,60 ₹ ou 3,07 %.

Sur une période de six mois, le déclin a été plus prononcé, l'action ayant perdu 232,23 ₹ ou 15,68 % à ce jour. La capitalisation boursière de la société s'élève désormais à 16,89 lakh crore de roupies.

Cela fait suite à des années de rendements stables, dont une hausse de 70,55 % en 2017, mais les dernières années ont montré un déclin constant des performances.

La valeur nette de Mukesh Ambani a également reflété les difficultés de RIL.

Selon Bloomberg, sa fortune est passée de 120,8 milliards de dollars en juillet à 96,7 milliards de dollars à la mi-décembre.

Qu'est-ce qui ralentit le moteur de croissance de RIL ?

Le ralentissement de RIL est dû à plusieurs facteurs.

La faiblesse de la demande mondiale a pesé sur les marges de ses activités pétrochimiques et pétrolières et gazières.

La branche télécom, Reliance Jio, est aux prises avec une croissance des revenus moyens par utilisateur (ARPU) plus lente que prévu, tandis que Reliance Retail fait face à des retards de restructuration et à une concurrence acharnée des entreprises de commerce rapide.

Pour aggraver le problème, les investissements importants dans de nouveaux projets énergétiques n’ont pas encore produit les rendements attendus, ce qui a obligé l’entreprise à contracter une dette supplémentaire pour soutenir ses opérations.

La déception de l'assemblée générale

Un moment décisif en 2024 a été l'Assemblée générale annuelle (AGA) de RIL en août.

Les investisseurs ont été déçus par le manque de clarté sur les calendriers de monétisation de Reliance Retail et Jio Platforms.

Malgré l'annonce d'une émission surprise de bonus de 1 : 1, la société n'a pas réussi à arrêter la baisse du cours de l'action.

L’assemblée générale annuelle a également mis en évidence les défis opérationnels, la direction soulignant un effet de base élevé dans le secteur de la vente au détail, des pressions sur les marges dans le secteur pétrolier et gazier et des retards dans les projets d’énergie nouvelle.

Source: The Economic Times

Reliance Retail : une année de consolidation

Reliance Retail, autrefois une entreprise performante, a fait face à d'importants obstacles en 2024.

La faiblesse de la demande des consommateurs, en particulier dans le secteur de la mode, et la concurrence croissante des acteurs du commerce rapide comme Zepto et Blinkit ont pesé sur la croissance des revenus.

De plus, l’entreprise a fermé 1 185 magasins sous-performants, signalant des inefficacités opérationnelles.

Les analystes restent optimistes quant au potentiel de Reliance Retail.

Le mois dernier, Jefferies a déclaré que si Reliance Retail avait enregistré de bons résultats en octobre, il pensait qu'une reprise complète de ce segment pourrait prendre encore deux trimestres.

L’évaluation de l’époque imputait 57 milliards de dollars à l’activité de vente au détail, ce que l’entreprise considérait comme « pessimiste ».

Reliance Jio fait face à des menaces concurrentielles

Alors que Reliance Jio a conservé sa position d'opérateur télécom leader en Inde, sa croissance est sous pression.

Le chiffre d’affaires moyen par utilisateur a augmenté lentement et la concurrence potentielle de Starlink d’Elon Musk dans le domaine du haut débit par satellite pourrait poser des défis supplémentaires.

Pour contrer ces menaces, RIL noue des partenariats, notamment avec Nvidia, pour construire une infrastructure d'IA en Inde.

La société envisage également une introduction en bourse de Jio en 2025, qui, selon les analystes, pourrait être valorisée à plus de 100 milliards de dollars.

Reliance Jio et Reliance Retail devraient tous deux faire leur entrée en bourse, mais les calendriers restent incertains.

Alors que Jio vise une introduction en bourse en 2025, l'introduction en bourse de l'unité de vente au détail pourrait ne pas avoir lieu avant 2025 en raison d'une restructuration interne.

Ces introductions en bourse devraient libérer une valeur significative.

Les analystes soulignent que le multiple de valorisation de Reliance Retail (~33x EBITDA FY26) est inférieur à celui de ses pairs comme DMart (~42x), laissant place à une hausse potentielle.

Que pensent les analystes des défis et du potentiel de redressement de RIL ?

Les courtiers mondiaux ont offert des perspectives mitigées pour RIL.

La note d'achat de Jefferies sur Reliance Industries en novembre avec un objectif de prix de 1 700 ₹ impliquait une hausse potentielle de 32 % par rapport au prix de marché de l'époque de 1 287 ₹. Le cours de l'action d'aujourd'hui s'élève à 1 245,50 ₹.

La société de courtage a considéré que le profil risque-rendement de l'action était très attrayant.

Jefferies s'attend à ce que les marges brutes de raffinage (GRM) de Singapour s'améliorent en 2025, sous l'effet de changements favorables dans la dynamique de l'offre et de la demande de raffinage.

De plus, la forte croissance de Jio en matière d'abonnés au haut débit à domicile lui permet de tirer parti des opportunités de monétisation de la 5G.

JPMorgan note que la valorisation relative de RIL reste attractive, en particulier sur un marché où la plupart des actions se négocient au-dessus des niveaux historiques.

Le courtier souligne toutefois la nécessité d'une amélioration des marges dans le raffinage et la pétrochimie, ainsi que de valorisations plus élevées au détail, pour stimuler les gains des actions.

Kranthi Bathini, stratège chez WealthMills Securities, souligne l'importance du portefeuille diversifié de RIL, qui comprend les segments numérique, de détail et énergétique, mais reconnaît que les défis actuels ont pesé lourdement sur l'action.

Malgré les défis, Reliance Industries a fait preuve de résilience par le passé.

Historiquement, l’entreprise a généré des rendements solides après des périodes de sous-performance.

Au cours des cinq dernières années, l'action de RIL a gagné 60,53 %, soulignant sa capacité à surmonter les vents contraires du marché.

De plus, les analystes estiment que la génération de flux de trésorerie disponible (FCF) positif, associée à une approche disciplinée de la gestion de la dette, pourrait aider le conglomérat à se redresser.

L’engagement de l’entreprise à maintenir son ratio dette nette/EBITDA en dessous de 1x est un indicateur positif clé.