Comment la fixation du yuan par la PBOC impacte-t-elle les marchés mondiaux des devises ?

La Banque populaire de Chine (PBOC) joue un rôle essentiel dans la formation des marchés mondiaux des changes grâce à son mécanisme quotidien de fixation du yuan.

En établissant chaque matin un taux de parité central pour la paire USD/CNY, la PBOC influence non seulement la valorisation du yuan, mais elle envoie également des ondes de choc dans les marchés internationaux, en particulier ceux d'Asie.

Alors que la Chine consolide sa position de deuxième économie mondiale et de rival potentiel du dollar américain dans le commerce mondial, la dynamique de sa stratégie de gestion de la monnaie devient de plus en plus importante pour les commerçants, les investisseurs et les décideurs politiques du monde entier.

Pourquoi la fixation du yuan est-elle importante pour les marchés mondiaux ?

La place croissante du yuan chinois sur les marchés mondiaux des devises découle de son rôle croissant dans le commerce et la finance internationaux.

Selon la Banque des règlements internationaux (BRI), la part du yuan dans le chiffre d'affaires mondial des devises a bondi de 4 % en 2019 à 7 % en 2022, le plaçant au cinquième rang des devises les plus échangées.

Source: Forex.com

La paire USD/CNY se classe désormais au quatrième rang des paires les plus échangées au monde, derrière l'EUR/USD, l'USD/JPY et la GBP/USD.

Contrairement aux devises flottantes, le yuan opère dans un cadre contrôlé.

Chaque jour de bourse, la PBOC fixe un « point fixe » ou un point médian pour le taux de change USD/CNY, permettant des mouvements de marché allant jusqu'à 2 % dans les deux sens.

Bien que ce mécanisme assure la stabilité, il garantit également que la PBOC conserve le contrôle de sa monnaie, en utilisant le taux fixe comme outil pour atteindre des objectifs économiques et gérer les pressions extérieures.

Par exemple, la flexibilité contrôlée du yuan donne à Pékin la possibilité de contrer les déséquilibres commerciaux et les sorties de capitaux sans renoncer complètement à son influence sur le marché.

Les marchés mondiaux surveillent de près le niveau de fixation, car il donne un aperçu des politiques économiques de la Chine et de sa réponse aux développements nationaux et internationaux.

Une fixation plus forte que prévu peut signaler l’intention de la PBOC de freiner les pressions de dépréciation, tandis qu’une fixation plus faible pourrait suggérer une priorité à la compétitivité à l’exportation.

Comment la PBOC gère-t-elle les forces du marché ?

Malgré une plus grande flexibilité dans les échanges de yuans, l'approche de la Banque populaire de Chine pour gérer les attentes du marché reste robuste.

Au cours des périodes de dépréciation importante, comme fin 2023 et début 2024, la PBOC a systématiquement fixé des taux de change plus élevés que prévu pour contrer les pressions à la baisse.

Cette intervention, souvent soutenue par les banques d’État qui vendent des dollars sur le marché libre, souligne l’engagement de la Chine à maintenir une stabilité relative de sa monnaie.

La PBOC détient également d’importantes réserves de change – s’élevant à 3 225 milliards de dollars – qui constituent un tampon financier pour résister aux mouvements de marché indésirables. Cependant, il existe des limites à la durée pendant laquelle ces stratégies peuvent être maintenues.

En 2015, la décision de la banque centrale de dévaluer le yuan de près de 2 % a pris les marchés par surprise, déclenchant une volatilité mondiale et aggravant les tensions avec les États-Unis.

Cette décision a souligné la volonté de la PBOC de donner la priorité à la stabilité économique par rapport aux réactions immédiates du marché, même au prix de retombées diplomatiques.

Source: Forex.com

Les répercussions de la volatilité du yuan

Les changements dans la valorisation du yuan dépassent les frontières de la Chine et ont un impact sur les devises de toute l'Asie et sur l'ensemble de l'écosystème mondial des devises.

Un yuan plus faible renforce souvent le dollar américain, exerçant une pression à la baisse sur les devises des marchés émergents qui dépendent du commerce avec la Chine.

À l’inverse, un renforcement du yuan peut atténuer la force du dollar, au bénéfice des devises de la région.

Les décisions de la Chine sont particulièrement importantes étant donné l’utilisation croissante du yuan dans les règlements commerciaux et son inclusion dans le panier des droits de tirage spéciaux (DTS) du Fonds monétaire international.

Ce double rôle – en tant que monnaie d’ancrage régionale et monnaie de réserve mondiale émergente – amplifie l’influence du taux de change quotidien fixé par la PBOC.

À l’avenir, la trajectoire du yuan dépendra probablement de plusieurs facteurs, notamment de la reprise économique de la Chine, des tensions commerciales persistantes avec les États-Unis et des efforts de Pékin pour internationaliser sa monnaie.

Toute dévaluation importante, semblable à celle de 2015, pourrait perturber les marchés mondiaux et intensifier la volatilité des échanges de devises.