L'action de Rightmove est restée stable au cours des 5 dernières années, mais 2025 pourrait tout changer

Rightmove (LSE : RMV), le plus grand portail immobilier en ligne du Royaume-Uni, est depuis longtemps une composante majeure du marché de la recherche immobilière du pays, avec une part de 86 %. Pourtant, bien que l'entreprise puisse se vanter de fondamentaux remarquables, son cours boursier est resté stagnant au cours des cinq dernières années, sous-performant le FTSE 100.

Alors que le FTSE 100 a augmenté de 8,14 % par rapport à il y a cinq ans, Rightmove n'a pratiquement pas bougé, avec une hausse de seulement 0,88 %.

Les analystes prédisent désormais une année cruciale pour Rightmove en 2025 avec l'émergence d'OnTheMarket comme véritable challenger du quasi-monopole de Rightmove.

Comment le modèle économique de Rightmove a assuré sa domination

Rightmove opère comme un quasi-monopole, bénéficiant d’un cycle auto-renforçant.

Plus de trafic génère plus d’annonces, ce qui à son tour attire un engagement utilisateur encore plus important.

Les impressionnantes marges d'exploitation de l'entreprise, qui dépassent 70 %, reflètent cette domination, plaçant également l'entreprise bien en avance sur les poids lourds de l'industrie comme Nvidia et Microsoft.

La marge d'exploitation de Nvidia pour le trimestre se terminant en octobre 2024 était de 62,34 %, tandis que celle de Microsoft pour le trimestre se terminant en septembre 2024 était de 46,58 %.

Des marges opérationnelles élevées signifient qu’une entreprise peut facturer pour son produit ou service bien plus que ce qu’il lui en coûte pour le fournir, soulignant ainsi son avantage concurrentiel.

Depuis des années, ce modèle garantit une croissance et une rentabilité constantes.

Même pendant des périodes turbulentes, comme la pandémie, Rightmove a fait preuve de résilience, consolidant ainsi son statut de leader du secteur.

Toutefois, sa capacité à maintenir ces marges élevées dépend de sa capacité à conserver son avance en termes de trafic, une position qui est désormais sous le feu des projecteurs alors que ses concurrents gagnent du terrain.

Rightmove fait face à une menace croissante de la part d'OnTheMarket

L’acquisition d’OnTheMarket par le groupe américain CoStar Group en 2023 a changé le paysage dans lequel opère Rightmove.

CoStar, un géant de l'analyse immobilière, a publiquement annoncé son intention de détrôner Rightmove en tant que principale plateforme immobilière en ligne du Royaume-Uni.

Dotée de ressources financières importantes, la stratégie de CoStar est agressive : développer rapidement le trafic et la participation des agents d'OnTheMarket.

Lors de la conférence Proptech and Portal Watch à Barcelone l'année dernière, le PDG et fondateur de CoStar, Andy Florance, a déclaré au président d'Online Marketplaces, Simon Baker :

Florance a déclaré que les agents au Royaume-Uni leur ont exprimé « de manière écrasante » leur insatisfaction quant au fonctionnement des prix sur Rightmove.

La confiance de Florance n’est pas entièrement déplacée, car les résultats jusqu’à présent ont été prometteurs.

Au cours de l'année écoulée, OnTheMarket a enregistré une augmentation de 90 % du nombre total de visites et une augmentation de 27 % du nombre d'agents rejoignant sa plateforme.

Bien qu’il soit encore loin de dépasser Rightmove, sa trajectoire jusqu’à présent est prometteuse.

Il est significatif que, pendant cette période de croissance pour son concurrent, Rightmove ait enregistré une modeste baisse de 1 % du trafic, un revers rare pour le géant de l'industrie.

2025 : l’année du jugement

L’année à venir sera cruciale pour Rightmove.

L'entreprise fait face à deux scénarios possibles: soit elle repousse la concurrence et maintient sa domination, soit elle cède à la pression, permettant à OnTheMarket de réduire son avance, explique Stephen Wright, analyste chez The Motley Fool.

Si l’élan d’OnTheMarket se poursuit, Rightmove pourrait voir ses marges élevées érodées, l’obligeant à reconsidérer sa stratégie de prix ou à investir massivement pour protéger sa part de marché.

D’autre part, une défense réussie de sa position pourrait réaffirmer son avantage concurrentiel et restaurer la confiance des investisseurs, rendant potentiellement l’action plus attrayante après des années de sous-performance.