Rester ou partir ? Les entreprises occidentales en Russie se heurtent aux prochaines étapes sous l'administration Trump

Alors que Donald Trump se prépare à prêter serment en tant que président des États-Unis aujourd'hui, sa future présidence a créé un nouveau dilemme pour les entreprises occidentales qui opèrent encore en Russie, les obligeant à réévaluer l'impact de ses politiques sur leurs intérêts commerciaux.

Un rapport de Reuters, basé sur des discussions avec des avocats, des banquiers, des conseillers et des dirigeants d'entreprises impliqués dans de nombreuses sorties d'entreprises occidentales de Russie, révèle que les entreprises qui opèrent encore dans le pays surveillent de près les actions potentielles de Trump et adaptent leurs stratégies en conséquence.

Depuis l’invasion de l’Ukraine par Moscou en février 2022, plus d’un millier d’entreprises multinationales ont dû prendre la difficile décision de rester ou de partir.

Beaucoup, dont des marques connues comme Renault, McDonald's et Heineken, ont choisi de se retirer, absorbant des pertes substantielles par le biais d'amortissements et de ventes d'actifs à prix réduit dictées par les autorités russes.

Cependant, un certain nombre d’entreprises ont choisi de rester.

Les producteurs de biens de consommation comme PepsiCo, Procter & Gamble et Mondelez défendent leur présence en Russie en invoquant l’importance humanitaire de leurs produits, tandis que les institutions financières comme Raiffeisen Bank International et UniCredit sont contraintes par les profits piégés dans le pays et le processus d’approbation complexe requis pour la sortie.

Le coût de quitter la Russie a fortement augmenté depuis octobre, lorsque Moscou a introduit des conditions de sortie plus strictes.

Les entreprises sont désormais tenues de vendre leurs actifs avec une réduction d’au moins 60 % et de verser 35 % de la valeur de la transaction au budget russe, une charge que les responsables américains appellent une « taxe de sortie ».

Cette politique a ajouté une charge financière importante aux multinationales souhaitant rompre leurs liens avec la Russie.

Le retour de Trump : un changement de jeu potentiel ?

Avec l'investiture de Trump, de nombreuses entreprises réévaluent leurs plans pour la Russie.

Les promesses de son administration de négocier la fin du conflit en Ukraine, même si elles sont peu susceptibles d’être rapidement tenues, ont créé une nouvelle couche de complexité géopolitique.

« La victoire électorale de Trump ajoute une nouvelle couche d'incertitude pour les multinationales disposant d'actifs en Russie », a déclaré Ian Massey, directeur du renseignement d'entreprise, EMEA, chez S-RM, une société de conseil en risques mondiaux.

Les conseillers juridiques et financiers travaillant avec des entreprises en Russie notent que le retour de Trump pourrait fournir une couverture politique aux entreprises qui décident de rester, tandis que d'autres pourraient attendre un éventuel allégement des sanctions qui pourrait faciliter les sorties.

Alan Kartashkin, associé chez Debevoise and Plimpton, a suggéré que même un allégement limité des sanctions pourrait débloquer les actifs étrangers bloqués en Russie, déclenchant une nouvelle vague de cessions.

« Nous pourrions voir certaines sanctions être atténuées si la nouvelle administration est en mesure de négocier un règlement du conflit en Ukraine », a-t-il déclaré.

Le coût de quitter la Russie

Pour les entreprises qui souhaitent quitter la Russie, le chemin est devenu considérablement plus ardu.

Moscou a mis en place des règles strictes régissant la vente d’actifs, exigeant des évaluations par des experts agréés par le gouvernement et des enchères entre acheteurs locaux.

Les transactions de grande valeur dépassant 50 milliards de roubles (488 millions de dollars) doivent être personnellement approuvées par le président Vladimir Poutine, les acheteurs étant tenus de démontrer comment l'achat profite à l'économie russe.

« La possibilité de vendre un actif important aux conditions minimales acceptées est considérablement limitée », a déclaré un avocat russe impliqué dans les sorties d’entreprise.

Ces obstacles ont considérablement réduit le nombre d'opérations, qui est désormais inférieur à 20 % de leur pic de mi-2023, selon les conseillers.

Les défis de financement aggravent le problème. Avec des taux d’intérêt à 21 %, le coût de l’emprunt est prohibitif pour de nombreux acheteurs potentiels, réduisant encore le nombre d’enchérisseurs éligibles.

Les risques de rester en Russie

Pour les entreprises qui choisissent de rester, les risques sont importants.

Moscou a placé sous contrôle temporaire de l'État plus d'une douzaine d'actifs appartenant à des étrangers, une mesure largement considérée comme une tactique de négociation visant à faire baisser les prix pour les acheteurs locaux.

Carlsberg l’a appris à ses dépens lorsque sa participation dans Baltika Breweries a été saisie en juillet 2023, faisant dérailler une vente presque finalisée.

Le brasseur danois a finalement conclu un accord de 34 milliards de roubles (413 millions de dollars) en décembre, mais non sans retards et incertitudes considérables.

Unilever a réussi à céder ses actifs russes, dont quatre usines, juste avant l'entrée en vigueur de règles plus strictes en octobre.

L'accord, d'une valeur de près de 500 millions d'euros, a marqué une rare réussite pour une multinationale naviguant dans le régime de sortie resserré de la Russie.

L'effet joker de Trump

Le retour de Trump à la Maison Blanche présente à la fois des risques et des opportunités pour les entreprises occidentales.

D’une part, son administration pourrait faciliter l’assouplissement des sanctions, créant potentiellement une fenêtre pour des sorties plus fluides.

D’autre part, son approche imprévisible des relations internationales pourrait conduire à de nouvelles complications.

« Trump est une carte maîtresse », a déclaré un professionnel des services financiers familier de l'environnement économique russe.

« Vous ne savez tout simplement pas ce qu'il va faire », a-t-il déclaré.

Pour l’instant, de nombreuses multinationales adoptent une approche attentiste, pesant les coûts de départ par rapport aux risques de rester sur un marché de plus en plus volatil.

Les prochains mois détermineront probablement si la présidence Trump modifiera l’équilibre en leur faveur ou ajoutera de nouvelles couches d’incertitude à une décision déjà difficile.