Pourquoi les actions de GM ont-elles chuté de 10 % malgré de solides résultats au quatrième trimestre ?

General Motors (GM) a terminé l'année 2024 sur une note positive, en annonçant un chiffre d'affaires de 47,7 milliards de dollars au quatrième trimestre et un bénéfice d'exploitation de 2,5 milliards de dollars, dépassant les attentes de Wall Street. Cependant, l'action de GM a chuté de plus de 10 % alors que les craintes de tarifs douaniers ont éclipsé les solides prévisions.

Pour l’année entière, GM a réalisé un bénéfice ajusté de 10,60 $ par action et a vendu près de 190 000 véhicules électriques (VE), tombant juste en deçà de son objectif de 200 000 unités.

L’entreprise automobile prévoit une année 2025 encore meilleure, avec des bénéfices d’exploitation prévus de 13,7 à 15,7 milliards de dollars et une fourchette de bénéfice par action (BPA) ajusté de 11 à 12 dollars.

À mi-parcours, cela représente une augmentation de près de 10 % du BPA par rapport à 2024, soutenue par la gestion des coûts, l'amélioration de la rentabilité des véhicules électriques et un programme agressif de rachat d'actions de 16 milliards de dollars.

Cependant, l'action de GM a chuté de plus de 10% après l'annonce des résultats et était en baisse de 9,43% à 13h.

Avant les mouvements de mardi, l'action de GM avait augmenté de 44 % au cours de l'année écoulée.

Les craintes tarifaires éclipsent les solides prévisions

Si les performances financières et les perspectives de GM étaient impressionnantes, la baisse de son action reflétait des inquiétudes croissantes quant aux changements de politique.

Les prévisions de GM pour 2025 ne tiennent pas compte des éventuels tarifs, réformes fiscales ou changements réglementaires sous la présidence de Donald Trump.

Trump a menacé d'imposer des droits de douane de 25 % sur les importations en provenance du Canada et du Mexique.

« GM produit 300 000 pick-ups pleine grandeur au Mexique et 75 % à 80 % sont exportés vers les États-Unis », a déclaré Mike Ward, analyste chez Freedom Capital Markets. Les tarifs rendraient ces véhicules plus chers, réduiraient la marge bénéficiaire de GM ou les deux.

« Il y a trois grandes questions ouvertes concernant ces perspectives », a écrit l'analyste d'Emmanuel Rosner de Wolfe Research dans un rapport publié mardi.

Il s’agit notamment du manque de clarté sur les impacts tarifaires, des marges bénéficiaires nord-américaines plus faibles que prévu et de l’absence d’une stratégie de retour sur capital mise à jour, alors que GM a épuisé ses autorisations de rachat d’actions en 2024.

GM a également déclaré qu'elle faisait face à des vents contraires en 2025, notamment à des coûts de main-d'œuvre plus élevés et à une baisse des prix attendue de 1 % à 1,5 % en Amérique du Nord.

Un flux de trésorerie robuste est attendu

Malgré les défis, GM reste fidèle à sa feuille de route pour les véhicules électriques.

L'entreprise prévoit de livrer 300 000 véhicules électriques en 2025, soit une augmentation de 58 % par rapport à 2024.

Cependant, cette projection dépend de la poursuite des crédits d’impôt sur les véhicules électriques et d’autres politiques de soutien, qui pourraient changer sous l’administration Trump.

GM s'attend également à un flux de trésorerie robuste, prévoyant un flux de trésorerie opérationnel de 21 à 24 milliards de dollars de son activité automobile en 2025.

Sur ce montant, 10 à 11 milliards de dollars seront réinvestis dans l’entreprise, tandis que 500 millions de dollars seront alloués aux dividendes, laissant suffisamment de marge pour de nouvelles rachats d’actions.

Le programme de rachat d'actions du constructeur automobile a été un moteur important de la performance de ses actions, les actions GM ayant augmenté de près de 50 % en 2024, juste derrière Tesla parmi les principaux constructeurs automobiles mondiaux.

GM fait également face à une concurrence croissante sur le marché des véhicules électriques

Alors que GM fait face aux incertitudes tarifaires, elle doit également faire face à une concurrence de plus en plus intense sur le marché des véhicules électriques.

Tesla, par exemple, reste le leader du secteur, avec 1,8 million de véhicules électriques vendus en 2024.

Cependant, l'action de Tesla a bondi de 66 % l'année dernière, plus sous l'effet de l'enthousiasme des investisseurs pour ses initiatives en matière d'intelligence artificielle et de conduite autonome que des ventes traditionnelles de véhicules.

Le prochain service de taxi robotisé de Tesla, qui devrait être lancé fin 2025, a attiré l'attention du marché et pourrait encore changer le paysage concurrentiel.

En attendant, les projets de GM en matière de technologie de conduite autonome et d'autres innovations n'ont pas encore eu un impact similaire sur sa valorisation.