Pourquoi l'économie espagnole laisse le reste de la zone euro derrière elle

Pendant des années, l'économie espagnole a été considérée comme l'une des plus faibles d'Europe.

Après la crise financière de 2008, le pays a dû lutter contre le chômage élevé, la stagnation et la dépendance au tourisme.

Mais quelque chose a changé maintenant.

Aujourd’hui, l’Espagne connaît une croissance plus rapide que presque toutes les grandes économies occidentales, dépassant l’Allemagne, la France et même les États-Unis.

Cette transformation ne s’est pas produite du jour au lendemain. La hausse des salaires, la forte consommation des ménages, le tourisme record et le leadership dans les énergies renouvelables ont fait de l’Espagne la plus grande réussite économique d’Europe.

Il se peut que ce ne soit pas long avant que davantage d’économistes ne commencent à considérer l’Espagne comme la nouvelle « reine d’Europe ».

Qu'est-ce qui explique le boom économique de l'Espagne ?

L'économie espagnole ne se contente pas de croître, elle prospère. En 2024, elle a progressé à plus de quatre fois la moyenne de la zone euro, ce qui en fait l'économie majeure à la croissance la plus rapide d'Europe, avec une croissance du PIB de 3,2 %, contre une moyenne de seulement 0,5 % dans la zone euro.

Alors que d'autres pays luttaient contre la stagnation, la croissance de l'Espagne était alimentée par trois facteurs clés: l'emploi, le tourisme et les exportations.

Le principal moteur a été la création d’emplois.

Plus de 500 000 nouveaux emplois ont été créés l’année dernière, faisant chuter le chômage à son niveau le plus bas depuis 16 ans.

Les salaires augmentent plus rapidement que l’inflation, ce qui donne aux ménages espagnols plus de pouvoir d’achat.

À titre d’exemple, le taux d’épargne des ménages espagnols a augmenté à 14 % au troisième trimestre 2024, le plus haut niveau jamais atteint, à l’exception de l’anomalie post-pandémie.

Contrairement à l'Allemagne ou à la France, où la faiblesse de la demande freine la croissance, les consommateurs espagnols maintiennent l'économie en mouvement.

Le tourisme a également joué un rôle considérable. En 2023, l'Espagne a accueilli 94 millions de visiteurs, battant des records et stimulant tout, de l'hôtellerie au transport.

Cette hausse du tourisme a contribué à compenser les ralentissements dans d’autres secteurs de l’économie et a fait de l’Espagne l’un des rares pays européens où les services sont en plein essor.

Entre-temps, les exportations restent fortes malgré la faible croissance du reste de l’Europe.

L’Espagne a réussi à augmenter les ventes de services et de produits agricoles, ce qui lui a permis de maintenir son économie résiliente même si des partenaires commerciaux clés comme l’Allemagne sont en difficulté.

Comment l’Espagne parvient-elle à maintenir l’inflation plus basse que ses voisins ?

Contrairement à de nombreuses économies à croissance rapide, l’Espagne a réussi à contenir l’inflation, et l’une des principales raisons en est le prix bas de l’énergie.

Au cours de la dernière décennie, l’Espagne a investi massivement dans les énergies renouvelables, ce qui lui a permis de devenir moins dépendante des combustibles fossiles coûteux.

Plus de 50 % de l’électricité espagnole provient désormais de l’éolien et du solaire, la part la plus élevée d’Europe.

Cette focalisation sur les énergies renouvelables a contribué à maintenir les prix de l’énergie en Espagne bien plus bas qu’en Allemagne, en France et au Royaume-Uni, donnant aux entreprises un avantage concurrentiel et protégeant les consommateurs des coûts élevés des services publics.

Dans le même temps, l’Espagne dispose de la plus grande capacité de traitement de gaz naturel liquéfié (GNL) d’Europe, ce qui lui permet de garantir des approvisionnements en gaz moins chers que des pays comme l’Allemagne, qui ont été contraints de construire de nouveaux terminaux GNL à partir de zéro.

Cet avantage énergétique a eu des répercussions sur toute l’économie.

La production en Espagne est en croissance, tandis qu’en Allemagne et en Italie, les coûts énergétiques élevés ont plongé les usines dans la récession.

Une inflation plus faible a également soutenu une augmentation plus importante des dépenses de consommation, maintenant la demande élevée sans faire grimper les prix hors de contrôle.

Quels sont les risques les plus importants à venir ?

Malgré toutes ses forces, l’impressionnante croissance de l’Espagne n’est pas sans défis.

Le plus gros problème est le logement.

Les loyers ont explosé, augmentant de 80 % au cours de la dernière décennie, ce qui rend difficile pour de nombreuses personnes, et en particulier les jeunes travailleurs, de se permettre de vivre dans les grandes villes.

Le locataire espagnol moyen consacre désormais 40 % de ses revenus au logement, contre seulement 27 % dans le reste de la zone euro.

Le gouvernement a introduit des plafonds de loyer et des plans de nouveaux logements sociaux, mais ces politiques n’ont pas réussi à empêcher les prix de grimper jusqu’à présent.

Un autre défi à long terme est la productivité.

Alors que l’Espagne a créé des emplois à un rythme impressionnant, dont beaucoup dans des secteurs à bas salaires et à faible productivité comme le tourisme et les services.

Sans investissement dans des industries à forte valeur ajoutée, la croissance des salaires pourrait finir par ralentir et l’Espagne pourrait avoir du mal à rattraper des économies plus riches comme l’Allemagne et la France.

L’Espagne est également exposée à des risques externes.

Bien qu’elle ait réussi à croître sans être affectée par la faiblesse de l’Allemagne, de la France et de l’Italie, une récession plus profonde en Europe pourrait finalement peser sur les exportations espagnoles.

Si la demande de ses principaux partenaires commerciaux diminue encore, la croissance de l'Espagne pourrait ralentir en 2025.

L'Espagne pourra-t-elle conserver sa position de leader dans les années à venir ?

Le gouvernement espagnol prévoit que la croissance restera forte en 2025, les prévisions indiquant une expansion de plus de 3 %, ce qui est encore bien supérieur à celle de ses voisins européens.

Plus important encore, les perspectives à long terme de l’Espagne se sont considérablement améliorées.

Il y a encore quelques années, les économistes prévoyaient qu’elle serait distancée par l’Europe du Nord au cours de la prochaine décennie.

Grâce à une forte démographie, à la création d’emplois et à la stabilité financière, l’Espagne devrait désormais croître au même rythme que la moyenne de la zone euro, plutôt que de rester à la traîne.

Les investisseurs sont également optimistes quant à l'économie espagnole.

L'indice IBEX 35 a doublé depuis son plus bas de 2020, de nombreuses entreprises espagnoles connaissant désormais une croissance solide, en particulier dans les secteurs financier et des biens de consommation.

La clé pour maintenir cette dynamique sera désormais un investissement continu dans les industries à forte valeur ajoutée, en particulier les énergies propres et la fabrication avancée.

L’Espagne s’est déjà positionnée comme le leader européen de l’hydrogène vert, représentant 20 % de tous les projets d’hydrogène dans l’UE.

Elle développe également des pôles industriels intégrant les énergies renouvelables, l’hydrogène et les technologies de capture du carbone, créant ainsi un modèle pour l’avenir de l’industrie européenne.

Si l’Espagne continue sur cette voie, elle pourrait devenir la puissance européenne des technologies propres, attirer des investissements et créer des emplois mieux rémunérés.

La conclusion

L'Espagne a défié les attentes, se transformant d'une des économies les plus faibles d'Europe en l'une des plus performantes.

La combinaison de la création d’emplois, d’une forte demande des consommateurs, de faibles coûts énergétiques et d’un secteur touristique florissant a propulsé sa croissance rapide, même si d’autres économies européennes sont au point mort.

Bien que l’accessibilité au logement, la faible croissance de la productivité et les risques extérieurs puissent ralentir les progrès, les améliorations structurelles de l’Espagne en matière de main-d’œuvre, d’énergie et d’investissement lui ont permis de se placer sur une base plus solide qu’à aucun moment au cours des deux dernières décennies.

Si le pays parvient à résoudre sa crise du logement et à continuer de mener la voie en matière d’énergie propre et d’innovation industrielle, il pourrait non seulement devenir l’économie à la croissance la plus rapide d’Europe aujourd’hui, mais aussi l’une des plus fortes pour les années à venir.