L'« Accord de Mar-a-Lago » expliqué : le plan ultime de Trump pour remodeler le dollar et la dette américaine

En 1944, les accords de Bretton Woods ont établi le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale.

Quatre décennies plus tard, l'accord du Plaza de 1985 a imposé un effort coordonné pour l'affaiblir face aux autres grandes devises.

Quatre décennies plus tard, l'administration de Donald Trump pourrait être à l'origine du plus grand bouleversement des dynamiques monétaires depuis l'accord du Plaza.

Ce que la plupart des analystes et des économistes appellent l’« Accord de Mar-a-Lago » est un mélange de politiques étrangères, d’ingénierie financière et de restructuration de la dette qui vise à stimuler l’industrie manufacturière américaine, à affaiblir le dollar et à réduire la dette globale des États-Unis.

Serait-ce vraiment le plan ultime de Trump pour cimenter à jamais la position de l'Amérique en tant que leader mondial ?

D'où et comment cette idée est-elle née ?

L'accord de Mar-a-Lago a vu le jour sous forme de théorie en novembre 2024, lorsque Stephen Miran, aujourd'hui conseiller économique clé de Trump, a publié un rapport affirmant que le dollar américain surévalué nuisait à l'industrie manufacturière et creusait les déficits commerciaux.

Il a exposé des politiques visant à affaiblir le dollar, à restructurer la dette et à transférer les charges financières sur les alliés.

L'idée a gagné en popularité en février 2025 lorsque Jim Bianco l'a analysée dans un fil de discussion X devenu viral, la présentant comme un réalignement financier à grande échelle plutôt que comme de simples ajustements économiques.

Il a soutenu que le plan, qu'il soit explicitement coordonné ou qu'il évolue de manière organique, repose sur trois piliers fondamentaux :

Le candidat au poste de secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a également évoqué une « grande réorganisation économique ».

Depuis, la théorie s'est répandue dans les milieux financiers, les investisseurs et les économistes débattant de savoir s'il s'agit d'une correction nécessaire ou d'une expérience dangereuse.

La véritable raison des tarifs douaniers de Trump

La stratégie économique de Trump commence par les droits de douane.

Depuis son retour au pouvoir, il a menacé d'imposer de nouveaux droits de douane sur les importations chinoises, mexicaines, canadiennes et européennes.

En apparence, cette mesure ressemble à une guerre commerciale classique, mais on peut peut-être y voir maintenant quelque chose de plus important.

Stephen Miran et Jim Bianco soutiennent que les droits de douane ne visent pas seulement à protéger les industries américaines.

Ils constituent également une source de revenus.

Cela correspond à l'approche économique « L'Amérique d'abord » de Trump. Au lieu d'augmenter les impôts des citoyens américains ou de réduire les programmes sociaux, son administration cherche à financer le gouvernement en taxant les importations.

Cela crée également un effet de levier. Le Mexique, par exemple, a déjà déployé 10 000 soldats à sa frontière après les menaces de tarifs douaniers de Trump l’année dernière.

Mais cette politique est une arme à double tranchant.

Des droits de douane plus élevés augmentent les coûts pour les entreprises et les consommateurs américains, alimentant potentiellement un nouveau cycle inflationniste.

La Réserve fédérale gère toujours les répercussions des précédentes flambées des prix et pourrait être contrainte de maintenir les taux d'intérêt plus élevés plus longtemps ; un risque que Wall Street commence à intégrer dans ses calculs.

Un moyen de monétiser les actifs américains ?

L'une des idées les plus radicales qui circulent dans le cercle économique de Trump est la création d'un fonds souverain américain.

Ces fonds sont généralement associés à des pays riches en pétrole comme la Norvège, l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, qui investissent leurs excédents de revenus dans des actifs mondiaux.

Les États-Unis, cependant, accusent un déficit budgétaire persistant.

Alors, d'où viendrait l'argent ?

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a laissé entrevoir une réponse.

En février, il a déclaré que le gouvernement pourrait « monétiser le bilan américain pour le peuple américain ».

Une façon d'y parvenir serait de réévaluer les réserves d'or américaines.

Les États-Unis continuent de valoriser leurs réserves d'or à 42,22 dollars l'once.

Si elle était réévaluée au prix du marché d'environ 2 900 $, cela pourrait créer près de 900 milliards de dollars de nouveaux capitaux propres du jour au lendemain.

Cela donnerait au gouvernement une nouvelle source de capitaux sans avoir à emprunter davantage d'argent ni à imprimer des dollars.

D'autres actifs, notamment les terres fédérales, les biens immobiliers, les infrastructures et même les cryptomonnaies confisquées, pourraient également être utilisés.

La logique est claire : les États-Unis possèdent des milliers de milliards d’actifs inexploités, mais affichent toujours des déficits massifs.

En mettant ces actifs à contribution, Washington pourrait créer de nouvelles sources de financement sans alimenter l'inflation ni augmenter les impôts.

Mais cette stratégie comporte des risques.

L'ingénierie financière n'efface pas la dette réelle, et les investisseurs peuvent considérer ces manœuvres comme un signe de désespoir plutôt que de force.

Si les investisseurs étrangers perdent confiance en la stabilité financière des États-Unis, les rendements des bons du Trésor pourraient augmenter au lieu de diminuer, compliquant ainsi les objectifs de l'administration.

Forcer les alliés à payer

Trump critique depuis longtemps les alliés de l'OTAN pour leur contribution insuffisante à leur propre défense.

Lors de son discours au Forum économique mondial (FEM) en janvier, il a réitéré ces demandes, déclarant :

Mais cette fois, son administration envisagerait un échange de dette financière.

L'idée consisterait à contraindre les alliés des États-Unis à absorber une partie de la dette américaine en échange d'une protection militaire continue.

Cela pourrait impliquer l'échange des bons du Trésor américain détenus par des étrangers contre de nouveaux « bons du siècle » à 100 ans, non négociables sur le marché.

Une fois émis, ces titres ne seraient pas négociés publiquement, ce qui signifie qu'ils seraient bloqués dans les banques centrales étrangères, les retirant ainsi des marchés de la dette mondiale.

L'avantage, pour les États-Unis du moins, est une offre moindre de bons du Trésor sur le marché libre, ce qui ferait baisser les taux d'intérêt et allégerait la pression de la dette.

Le risque, cependant, est que si les alliés refusent de participer, Trump pourrait retirer le soutien militaire américain ou imposer des droits de douane supplémentaires, créant ainsi des tensions diplomatiques.

Sur le plan financier, le plus grand danger est que le fait d'obliger les alliés à absorber la dette américaine pourrait saper la confiance dans les bons du Trésor.

Le marché obligataire américain, d'une valeur de 29 000 milliards de dollars, est le fondement de la finance mondiale.

Tout signe de manipulation des accords sur la dette par Washington pourrait amener les investisseurs étrangers à remettre en question sa stabilité à long terme.

Est-ce une réinitialisation ou un pari financier ?

L'accord de Mar-a-Lago est en train de passer rapidement d'une idée théorique à une expérience financière concrète.

Des droits de douane sont mis en place. Les alliés de l'OTAN sont sous pression.

Washington discute ouvertement de nouvelles façons de gérer son endettement de 36 000 milliards de dollars.

La vérité est que, si tout se déroule comme prévu, la stratégie pourrait fonctionner.

Un dollar plus faible pourrait stimuler l'industrie manufacturière américaine, une réduction de la dette pourrait abaisser les coûts d'emprunt, et un fonds souverain pourrait débloquer une nouvelle flexibilité financière.

Mais les risques sont énormes.

Les droits de douane pourraient alimenter l'inflation.

L'ingénierie financière pourrait effrayer les investisseurs.

Un échange de dette de l'OTAN pourrait ébranler la confiance dans les bons du Trésor américain.

L'administration Trump parie que le système financier mondial peut être remodelé sans le briser.

Reste à savoir si ce pari sera gagnant ou s'il déclenchera une vague d'instabilité sur les marchés.

Une chose est certaine : le statu quo n’est plus une option.

L'accord de Mar-a-Lago, qu'il soit officiel ou non, est déjà en cours.