L’acquisition record de Wiz par Google : les coulisses de l’opération

Il y a près de dix ans, alors qu’Assaf Rappaport, Ami Luttwak, Yinon Costica et Roy Reznik prenaient le bus pour leur base militaire israélienne, ils ne se contentaient pas d’échanger des anecdotes.

Ils étaient en train de façonner ce qui allait devenir l’une des plus importantes sorties de l’histoire du capital-risque.

Ce qui a commencé comme une conversation entre quatre agents de l’unité 8200 est maintenant une acquisition de 32 milliards $.

Il s’agit de la plus importante transaction jamais réalisée pour une entreprise fondée par des Israéliens et de la plus importante opération de cybersécurité jamais enregistrée.

L’acquisition de Wiz par Google est plus qu’une simple transaction ; c’est une déclaration sur l’avenir de Google en tant qu’entreprise, l’avenir du cloud, de l’IA, de la sécurité multicloud, ainsi que l’avenir du capital-risque.

Qui sont les derniers fondateurs multi-milliardaires ?

Wiz n’a pas été créé dans un garage de la Silicon Valley. Il a été forgé dans les couloirs de l’unité de renseignement d’élite israélienne 8200, une division célèbre pour avoir produit des entrepreneurs qui ont ensuite fondé des entreprises comme Palo Alto Networks et CyberArk.

Rappaport, PDG de Wiz, n’est pas étranger aux grandes sorties de produits. En 2015, il a vendu son entreprise précédente, Adallom, à Microsoft pour 320 millions $, dirigeant par la suite le groupe de sécurité cloud d’Azure.

L’histoire de Wiz a officiellement commencé en 2020, au moment même où la pandémie de Covid-19 a redéfini la façon dont les entreprises envisageaient l’informatique sur le cloud.

Alors que les entreprises se précipitaient pour passer en ligne et sécuriser des infrastructures hybrides tentaculaires, la plateforme de sécurité multicloud de Wiz, conçue pour surveiller et protéger les environnements cloud, a rapidement trouvé sa place.

En moins de cinq ans, l’entreprise s’est constituée un portefeuille de clients prestigieux comprenant BMW, Salesforce, Slack et DocuSign.

Au début de l’année 2024, Wiz était valorisée à 12 milliards $ après une levée de fonds d’un milliard de dollars.

L’année dernière, Google a évalué Wiz à 23 milliards $, dans le cadre d’un accord qui a ensuite échoué.

Il a été rapporté que les investisseurs avaient persuadé les fondateurs de l’époque de refuser l’offre de Google, craignant que le gouvernement américain ne bloque de toute façon la transaction.

Des rapports plus récents suggèrent que les fondateurs n’ont jamais vraiment abandonné l’idée d’être rachetés par Google.

Ils sont restés en contact avec Sundar Pichai, le PDG de Google.

Ils ont même embauché un directeur financier ayant une expérience en fusions et acquisitions tout en faisant appel à Goldman Sachs pour se positionner en vue d’une éventuelle vente.

Maintenant, il semble que leur grand moment soit arrivé.

Avec une transaction potentielle de 32 milliards $ en espèces, les 4 cofondateurs, qui détiennent chacun un peu moins de 10 % de Wiz, gagneraient environ 3 milliards $ chacun.

Pourquoi Google a-t-il payé un prix record ?

De prime abord, cet accord peut sembler une manœuvre stratégique confortable, mais la vérité est que Google est sous pression.

Alors qu’AWS domine le marché de l’infrastructure cloud avec une part de 30 % et que Microsoft Azure en détient 21 %, Google Cloud n’en représente que 12 %.

L’entreprise a eu du mal à convaincre les moyennes et grandes entreprises de miser uniquement sur sa plateforme.

Cet accord est la réponse de Google à ce manque.

Wiz offre quelque chose que Google ne possède pas entièrement : une plateforme de sécurité respectée et en pleine croissance qui s’intègre parfaitement à AWS, Azure, Oracle Cloud et d’autres.

Contrairement à la plupart des acquisitions des géants de la technologie, Wiz continuera à fonctionner comme une unité indépendante au sein de Google Cloud, offrant ses services sur des plateformes cloud concurrentes, selon leur note interne.

Mais l’opération a un coût élevé. Wiz ayant déclaré un chiffre d’affaires d’environ 500 millions $ l’année dernière, son acquisition pour 32 milliards $ représente environ 45 à 60 fois son ARR (revenus annuels récurrents).

Ses pairs publics comme CrowdStrike, CyberArk et Zscaler se négocient respectivement à environ 22, 16 et 12 fois le chiffre d’affaires annuel récurrent (ARR).

Cette prime souligne l’urgence pour Google de renforcer sa position dans la course à la sécurité du cloud et de mieux se positionner dans la bataille pour les infrastructures d’IA.

Cela montre également l’absence d’alternative d’acquisition pour Google, compte tenu du positionnement et de la rapidité de croissance de Wiz.

Pour mettre les choses en perspective : une fois confirmée, cette transaction sera la plus importante acquisition dans le domaine de la cybersécurité au monde, la plus grande acquisition d’une start-up financée par du capital-risque, ainsi que la plus importante acquisition d’une entreprise fondée en Israël, éclipsant de près trente fois l’achat de Waze par Google en 2013 pour 1,15 milliard $.

Le point de vue du capital-risque

C’est aussi un moment charnière pour le monde du capital-risque. Wiz a été soutenu par certains des fonds les plus prestigieux du secteur, notamment Sequoia Capital, Insight Partners, Andreessen Horowitz et Index Ventures. Pour ces investisseurs, cette transaction générera des rendements exceptionnels sur un marché qui a vu les valorisations se comprimer au cours des 18 derniers mois. Un autre exemple brillant de la « loi de puissance ».

C’est aussi une validation des entreprises israéliennes. Cet accord devrait créer un précédent pour les futures sorties de capitaux d’Israël. La réputation de l’unité 8200 pour la formation de talents de premier plan en cybersécurité continue de rapporter des dividendes aux investisseurs locaux et aux fonds étrangers exposés aux startups israéliennes.

Et puis il y a l’aspect fiscal. Israël devrait percevoir environ 4 milliards $ de cette transaction, soit environ 0,6 % du PIB du pays, une manne financière à un moment où la nation fait face à des dépenses croissantes en raison du conflit régional en cours.

Le contexte : le dilemme de Google entre l’IA et le cloud

Cela va plus loin que ce qui semble en surface. Google ne se contente pas de lutter contre AWS et Microsoft dans le domaine de l’infrastructure du cloud, mais les concurrence également dans le domaine de l’IA.

L’ensemble des opérations d’OpenAI fonctionne sur Azure de Microsoft, tandis qu’Amazon progresse avec un mélange de modèles open-source (Llama) et propriétaires (Claude). Google, malgré la création de TensorFlow et de nombreuses avancées pionnières en matière d’IA, accuse un retard en termes de degré d’utilisation de ses plateformes.

Wiz, bien qu’étant principalement une entreprise de cybersécurité, offre à Google un point d’ancrage dans l’architecture de l’infrastructure de l’IA.

Alors que les charges de travail d’IA se diversifient sur plusieurs environnements cloud, les clients auront besoin de plateformes de sécurité flexibles, évolutives et indépendantes du cloud. C’est précisément là qu’intervient Wiz.

C’est aussi pourquoi Google a accepté que Wiz continue de travailler avec des concurrents comme AWS et Microsoft.

En liant Wiz à Google Cloud, on limiterait son attrait et on freinerait sa croissance.

Au lieu de cela, Google mise sur la tolérance multicloud comme un avantage stratégique, espérant qu’elle agira comme un cheval de Troie pour intégrer plus de produits de Google Cloud dans les entreprises du Fortune 500.

Est-ce une décision judicieuse ou un signe de désespoir ?

Le scepticisme des marchés a été immédiat. Les actions Alphabet ont chuté de 5 % le jour de l’annonce.

Bien qu’elle ait récupéré une partie de ses pertes par la suite, l’action d’Alphabet sous-performe toujours les indices des grandes entreprises technologiques.

Certains analystes considèrent cela comme un achat trop cher, surtout compte tenu du statut non rentable de Wiz et de la croissance incertaine de ses revenus au-delà de son ARR actuel.

D’autres soutiennent que la position unique de Wiz dans la sécurisation des environnements natifs du cloud et fortement axés sur l’IA en fait un investissement nécessaire à long terme.

Les 3,2 milliards $ de pénalités de rupture intégrés à l’accord suggèrent que Google anticipe d’éventuels obstacles réglementaires, même dans l’environnement américain actuel plus favorable aux entreprises sous la présidence de Trump.

Le moment est en effet remarquable.

La reprise des négociations a suivi le départ de Lina Khan de la Federal Trade Commission, dont le mandat a été marqué par une position ferme contre les fusions des géants de la technologie.

Certains pensent que le départ de Khan a peut-être ouvert la voie à Alphabet pour relancer les négociations et conclure l’accord.

Néanmoins, l’incertitude réglementaire persiste. Si Alphabet espère que la FTC adoptera une ligne plus souple, le nouveau président de la FTC, Andrew Ferguson, a déjà indiqué que les grandes entreprises technologiques resteraient sous surveillance.

En fin de compte, Google doit maintenant prouver que cet accord ne vise pas seulement à combler une lacune dans son offre cloud, mais à s’ancrer dans l’avenir de la sécurité multicloud alimentée par l’IA.