Interview : Les droits de douane américains pourraient coûter à l’Inde entre 3 et 5 milliards de dollars d’exportations et un impact de 10 points de base sur la croissance du PIB, selon le Dr Devendra Pant, d’India Ratings and Research.

L'arrivée de Donald Trump à la Maison-Blanche et ses politiques commerciales, notamment l'imposition de droits de douane sur les importations, ont perturbé la stabilité économique mondiale.

Après avoir imposé des droits de douane sur les importations d'acier et d'aluminium, Trump a infligé un nouveau choc aux économies mondiales en annonçant un droit de douane de 25 % sur les automobiles et les pièces automobiles de fabrication étrangère.

À l'approche du 2 avril — une date que Trump a qualifiée de « Jour de la libération » — où il devrait dévoiler ce qui semble être sa politique commerciale la plus importante à ce jour, les droits de douane réciproques, les économistes, les experts en commerce et les observateurs du marché s'emploient à évaluer ses actions probables et leur impact potentiel sur l'économie mondiale.

Invezz s'est entretenu avec le Dr Devendra Pant, économiste en chef chez India Ratings and Research, afin d'obtenir des informations sur les perspectives.

Pant a noté que si la dépendance relativement faible de l'Inde à la demande extérieure offre une certaine protection contre les perturbations mondiales, une contraction des exportations aura probablement un impact sur le secteur manufacturier.

Il estime que si les États-Unis imposent des droits de douane réciproques à l'Inde pour éliminer le différentiel tarifaire, l'Inde pourrait subir une perte de 3 à 5 milliards de dollars d'exportations, ce qui se traduirait par une réduction de 10 points de base de la croissance du PIB.

« Bien que les hausses de tarifs américains auront un impact, il est peu probable qu'il soit grave », a déclaré Pant.

Extraits édités :

Dr Devendra Pant, India Ratings and Research

Dans quelle mesure l'Inde est-elle protégée des droits de douane de Trump ?

Invezz : Fitch affirme que l’Inde est quelque peu protégée des politiques commerciales américaines en raison de sa faible dépendance à la demande extérieure. La RBI a également déclaré que la forte demande intérieure soutiendra la croissance économique. Vos réflexions ?

Il y a différentes façons d'envisager cela. Il est bien connu que l'Inde est une histoire de demande intérieure plutôt qu'extérieure, contrairement à la Chine et à certains autres pays dont la croissance est tirée par les exportations.

Son importance réside dans le fait que, si l'on considère la période 2000-2008 – que l'on utilise les données du PIB de l'ancienne base ou de la nouvelle base – les années 2003 à 2008 ont été l'âge d'or de l'Inde.

Durant cette période, la croissance économique a été très forte. Si nous analysons cette période, les exportations indiennes en dollars, que nous utilisons souvent comme indicateur du volume des exportations, ont augmenté en moyenne d'environ 25 %.

Actuellement, nous constatons une croissance des exportations beaucoup plus faible, probablement de l'ordre de quelques pourcents, voire de quelques dizaines de pourcents. Cette discussion porte spécifiquement sur les exportations de biens, et non de services.

Grâce à cela, nous avons constaté que la croissance de notre valeur ajoutée brute (VAB) manufacturière était proche de 9 %, ce qui souligne l'importance de la demande extérieure.

Mais oui, si votre demande extérieure, ou vos exportations en pourcentage du PIB, ne représente pas une part très importante, alors même s'il y a eu des événements défavorables dans le monde, l'économie est protégée dans une certaine mesure.

Cependant, un autre point de données essentiel à prendre en compte est l'excédent commercial de l'Inde avec les États-Unis.

Bien que l'Inde affiche un important déficit commercial global, elle maintient un excédent commercial avec les États-Unis, l'une des rares économies avec lesquelles elle enregistre un excédent.

Par exemple, au cours de l'exercice 2024, l'excédent commercial de l'Inde avec les États-Unis s'est élevé à 35,32 milliards de dollars.

Au cours des huit premiers mois de l'exercice, cet excédent avait diminué pour atteindre 23,26 milliards de dollars.

Et si la production ralentit, votre économie globale ralentira, et la plupart des personnes qui dépendent de ces secteurs comme source de salaires seront touchées.

La hausse des droits de douane américains pourrait coûter à l'Inde entre 3 et 5 milliards de dollars d'exportations.

Concernant les droits de douane, nos estimations indiquent que les effets sur le commerce dépendent de la profondeur de l'analyse des classifications tarifaires selon le code du Système harmonisé (SH).

Plus la classification est large, plus les tendances globales deviennent claires.

Par exemple, dans les échanges commerciaux indo-américains, il existe un différentiel tarifaire : l’Inde impose des droits de douane plus élevés sur les marchandises américaines que les États-Unis sur les marchandises indiennes.

La différence tarifaire moyenne pondérée est de l'ordre de 7 %.

Historiquement, le tarif douanier moyen pondéré de l'Inde sur les marchandises américaines dépassait 20 % en 2000, mais en 2008, il était tombé en dessous de 10 %.

À l'heure actuelle, la différence moyenne de droits de douane entre ce que les États-Unis imposent sur les marchandises indiennes et ce que l'Inde impose sur les marchandises américaines s'élève à 7,1 points de pourcentage.

Il existe certains produits pour lesquels le différentiel tarifaire est beaucoup plus élevé.

Prenons l'exemple du whisky bourbon. L'Inde imposait traditionnellement un droit de douane de 150 % sur le whisky importé.

Récemment, des informations ont fait état d'une réduction de ce taux à 100 %.

Cependant, le volume total des importations de whisky bourbon en Inde reste relativement faible.

Le whisky écossais reste un acteur dominant, de nombreux consommateurs indiens préférant les variantes Red Label et Black Label.

Ainsi, si les réductions tarifaires sur les importations de whisky pourraient avoir un certain impact, l'effet global sur le commerce dépendra de tendances économiques plus larges et des schémas de demande spécifiques au secteur.

Cela pourrait se traduire par une croissance du PIB d'environ 10 points de base (pb).

Les exportations de composants automobiles indiens vers les États-Unis

Un facteur essentiel à prendre en compte, par exemple, si l'on prend l'exemple des composants automobiles : si les exportations indiennes de composants automobiles vers les États-Unis sont importantes, elles ne sont pas pour autant écrasantes.

Certains fabricants indiens fournissent des composants aux principaux constructeurs automobiles américains comme GM et Ford.

La question est de savoir si ces équipementiers d'origine (OEM) seront capables de trouver de nouveaux fournisseurs au même coût d'ici le 2 avril.

Par exemple, si des fournisseurs indiens fournissent un composant à 10 dollars l'unité, il est peu probable que GM ou d'autres constructeurs automobiles trouvent immédiatement un autre fournisseur proposant le même produit au même prix d'ici le 2 avril.

Maintenant, un élément à prendre en compte est le suivant : supposons qu’après cette guerre tarifaire et tout le reste, les États-Unis augmentent les droits de douane.

Et cela représente 7,1 %, soit le différentiel tarifaire de l'Inde, et lorsque le prix rendu de ces marchandises aux États-Unis augmente, qu'adviendra-t-il de l'inflation américaine ?

Si vous suivez les négociations commerciales, certains points sont non négociables.

Prenons l'exemple d'il y a 20 ans : l'Inde a quitté l'OMC simplement parce que les subventions aux agriculteurs et les subventions alimentaires aux consommateurs étaient non négociables.

L'Inde s'est retirée du RCEP principalement en raison de problèmes liés aux produits laitiers. Ces négociations commerciales sont donc un processus long et très lent.

Il y aura des concessions mutuelles. Chaque économie tentera de maximiser ses gains. Comme on le dit en théorie des jeux, c'est un jeu à somme nulle à deux joueurs.

Si une partie perd, l'autre gagne le même montant, ce qui conduit à un processus de négociation hautement stratégique.

Il reste incertain que ces mesures tarifaires soient pleinement mises en œuvre, notamment compte tenu des mesures de représailles prises par d'importants partenaires commerciaux des États-Unis comme le Canada et le Mexique.

Par exemple, le Canada exporte à lui seul environ 45 milliards de dollars d'automobiles vers les États-Unis.

Compte tenu des enjeux élevés, les développements actuels visent peut-être davantage à amener les parties prenantes à la table des négociations qu'à imposer des mesures tarifaires radicales.

Secteurs vulnérables

Certains secteurs, cependant, pourraient rencontrer des difficultés notables.

Sur la base des différentiels tarifaires et de la part de l'Inde dans les tarifs réciproques, certains des secteurs les plus vulnérables comprennent les pièces automobiles, où l'Inde impose un tarif 24,2 % plus élevé sur les importations américaines, le fer et l'acier (différentiel de 16,5 %), les pierres précieuses et semi-précieuses (10 %), les produits pharmaceutiques (10 %), les machines et équipements électriques (9 %), les vêtements et accessoires vestimentaires (9 %), les combustibles minéraux (8 %) et les produits chimiques organiques (6 %).

Ces produits représentent près des deux tiers des exportations totales de l'Inde vers les États-Unis, ce qui les rend particulièrement vulnérables aux changements tarifaires.

Maintenant, il y a un autre type d'impact dont peu de gens parlent.

Ainsi, cette vulnérabilité repose sur la proportion de marchandises que l'Inde exporte vers les États-Unis. Mais qu'en est-il de certaines marchandises dont le volume total des exportations n'est peut-être pas très important, mais dont la proportion des exportations vers les États-Unis dans les exportations mondiales de l'Inde est significative ?

Ensuite, vous constatez que certains secteurs pourraient présenter une certaine vulnérabilité en fonction de la destination.

Par exemple, des produits comme la couenne de porc et le porc artificiel, ainsi que les préparations de viande ou de poisson, pourraient être affectés malgré leurs valeurs d'exportation globales plus faibles.

Les produits pharmaceutiques constituent également une préoccupation majeure, car près de 30 % des exportations pharmaceutiques totales de l'Inde au cours des huit premiers mois de l'exercice 2025 étaient destinées aux États-Unis.

De même, les exportations liées au textile, bien qu'elles ne représentent que 7,5 à 8 % des exportations totales de l'Inde, pourraient subir une certaine pression.

En conclusion, bien que les hausses de tarifs américains auront un impact, il est peu probable qu'il soit grave.

L'effet estimé sur la croissance du PIB est d'environ 10 points de base, tandis que l'impact global sur les exportations indiennes vers les États-Unis pourrait se situer entre 3 et 5 milliards de dollars.

Sur la possibilité de dumping et la stratégie « Chine plus un »

Invezz : Les relations entre les États-Unis et la Chine sont également au cœur de ces politiques commerciales qu’il met en œuvre. Il y a donc toujours la crainte que, lorsque des droits de douane sont imposés à la Chine, celle-ci emprunte la voie des pays d’Asie du Sud-Est et déverse ses marchandises en Inde. Prévoyez-vous que cela se produise ? Ou, à l’inverse, cela pourrait-il aussi être une opportunité pour les entreprises cherchant à diversifier leurs activités en dehors de la Chine ?

Le concept de « Chine plus un » a fait les gros titres, mais à part quelques secteurs, il n'a pas vraiment pris racine sur le terrain.

Si l'on examine les sorties d'IDE de Chine, on constate qu'elles se sont principalement dirigées vers le Bangladesh, le Vietnam et certains pays africains, contournant l'Inde.

L'exception notable est la fabrication Apple, qui est arrivée en Inde via Foxconn.

Bien que nous exportions actuellement des téléphones portables, Samsung a installé une grande usine à Noida il y a trois ou quatre ans, mais la question de savoir si cela correspond réellement à la stratégie « Chine plus un » est discutable.

Même en tenant compte de cela, l'Inde n'a pas beaucoup profité de la stratégie « Chine plus un ».

En ce qui concerne les déversements, oui, il y a des préoccupations.

Ces derniers jours, des informations ont circulé selon lesquelles l'Inde envisage d'augmenter les droits de douane sur les importations d'acier en provenance de Chine afin d'empêcher le dumping par d'autres pays incapables d'exporter ailleurs.

Si nécessaire, des barrières non tarifaires pourraient également être mises en place. Parmi les barrières non tarifaires, des quotas peuvent être imposés pour restreindre la quantité d'importations d'acier provenant d'un pays spécifique.

L'Inde devrait-elle profiter de cette occasion pour s'isoler moins ?

Invezz : Un groupe d’experts économiques considère également ces tensions commerciales comme une opportunité pour l’Inde de réduire sa dépendance. Certains affirment qu’en raison du fort différentiel tarifaire entre les États-Unis et l’Inde, il pourrait y avoir une certaine complaisance chez les fabricants indiens. Serait-ce le moment pour l’Inde de prendre une mesure audacieuse et de véritablement stimuler ces « esprits animaux » en abaissant les tarifs ?

Nous devons examiner cela sous deux angles. Premièrement, nous devons protéger les industries nationales car la base industrielle et le développement de l'Inde restent faibles.

L'époque de 1991, où les réformes économiques ont commencé, est révolue ; les taux tarifaires moyens culminants étaient alors nettement plus élevés avant d'être progressivement réduits.

Aujourd'hui, si quelqu'un suggérait de baisser les droits de douane sur les produits laitiers, je répondrais que c'est hautement improbable.

L'Inde est le plus grand producteur de lait au monde, mais la consommation de lait par habitant reste relativement faible.

Si les droits d'importation sur le lait en poudre sont réduits et que du lait en poudre moins cher commence à arriver de pays ayant un important excédent à 40 roupies le kg, les producteurs indiens pourront-ils rivaliser ? Non.

Le lait est la seule source de revenu régulière pour de nombreux agriculteurs, qui reçoivent des paiements hebdomadaires ou bimensuels.

Contrairement aux producteurs de blé ou de riz, qui ne sont payés qu'après trois ou quatre mois, les éleveurs laitiers dépendent d'un flux de trésorerie constant.

Si des importations moins chères inondent le marché, l'approvisionnement local en lait en souffrira, ce qui aura un impact sur les moyens de subsistance des agriculteurs.

Bien sûr, des progrès ont été réalisés. Depuis 1991, l'Inde a considérablement réduit les droits de douane sur de nombreux produits.

Le gouvernement procédera toujours à une analyse coûts-avantages avant de prendre de telles décisions.

La politique commerciale est toujours une question de concessions mutuelles.

Il faut une croissance soutenue des salaires réels dans l'économie pour stimuler la consommation.

Invezz : Outre ces menaces tarifaires, d’autres vents contraires ont également soufflé, notamment les résultats des entreprises qui n’ont pas été brillants. Il y a eu des sorties de capitaux étrangers. Quels sont les autres vents contraires auxquels l’économie est susceptible d’être confrontée au cours de cet exercice, en dehors de ces tensions commerciales ?

Le problème que nous rencontrons, c'est qu'en 2019-2020, le gouvernement a réduit l'impôt sur les sociétés, n'est-ce pas ? On s'attendait à ce que les investissements des entreprises reprennent.

Or, cela a coïncidé avec un ralentissement de la croissance. Tout le monde regarde le COVID, mais avant le COVID, la croissance ralentissait déjà au cours de l'exercice 2020.

Et après cela, les investissements des entreprises ou les investissements du secteur privé n'ont pas repris.

Il y a eu une légère augmentation au cours de l'exercice 2023. En 2022, nous avons constaté une certaine augmentation, mais il s'agissait simplement d'un rattrapage après la COVID.

Ainsi, au cours de l'exercice 2023, il y a eu quelques mouvements, mais en 2024, nous n'avons pas constaté de forts investissements du secteur privé dans l'économie.

Et pourquoi cela ne se produit-il pas ? Cela ne se produit pas parce que la demande de consommation n'est toujours pas assez forte ou stable.

On peut avoir trois Indes — une pour la classe supérieure, une pour la classe moyenne et une pour la classe inférieure.

Or, ce qui se passe, c'est que pour les biens et services consommés par les plus riches, l'impact est quasi nul.

Mais pour ceux qui étaient absorbés par le bas de gamme, il y avait un problème.

Si l'on examine la croissance des salaires, il ne faut pas se concentrer sur la croissance nominale ; il faut regarder la croissance réelle.

La croissance des salaires réels pour le secteur non-BFSI a diminué, passant d'un taux à deux chiffres bas à un taux à un chiffre bas à moyen.

La croissance des salaires ruraux, notamment les salaires de récolte, a connu une croissance réelle négative, bien qu'elle soit redevenue positive au cours des deux derniers trimestres.

Nous oscillons autour d'une croissance de 6,5 %, mais si nous visons plus haut, si nous avons de grandes ambitions, il faut une forte croissance des salaires.

Cela stimulera la consommation, et la consommation entraînera ensuite la croissance des investissements.