La guerre commerciale représente une menace plus grande que la COVID pour les banques centrales des marchés émergents, prévient le FMI

Le Fonds monétaire international (FMI) a lancé un avertissement sévère selon lequel la guerre commerciale mondiale en cours représente un défi plus redoutable pour les banques centrales des marchés émergents que la pandémie de COVID-19.

Alors que les tensions commerciales s’intensifient, en particulier avec l’imposition de droits de douane historiquement élevés par les États-Unis, les économies émergentes sont aux prises avec des chocs économiques complexes qui menacent la croissance, l’inflation et la stabilité financière.

Cet avertissement intervient à un moment où beaucoup de ces pays se remettent encore des effets persistants de la pandémie, ce qui rend la crise actuelle encore plus périlleuse.

Selon les responsables du FMI, les impacts différentiels des droits de douane créent des dilemmes politiques uniques pour les banques centrales des marchés émergents, ce qui complique leur capacité à réagir efficacement.

La guerre commerciale actuelle, largement motivée par les politiques américaines sous la présidence de Donald Trump, a vu les tarifs atteindre des niveaux jamais vus depuis un siècle.

En avril 2025, le FMI a indiqué que ces droits de douane freinaient considérablement la croissance économique mondiale, les prévisions pour les États-Unis étant passées de 2,7 % à 1,8 % pour l’année.

Les effets d’entraînement se font sentir dans le monde entier, mais les marchés émergents, comme l’Inde, le Brésil et la Thaïlande, sont particulièrement vulnérables en raison de leur dépendance au commerce mondial et aux investissements étrangers.

Contrairement à la crise de la COVID-19, qui a entraîné un assouplissement monétaire mondial synchronisé, la guerre commerciale introduit des chocs asymétriques, où certains pays sont confrontés à des pressions inflationnistes tandis que d’autres sont aux prises avec des risques déflationnistes.

Pourquoi la guerre commerciale l’emporte sur le COVID en tant que menace

Pendant la pandémie de COVID-19, les banques centrales des marchés émergents ont été en mesure de mettre en œuvre des réponses politiques rapides, telles que des coupes d’arrêt des taux d’intérêt et l’injection de liquidités dans leurs économies.

La crise, bien que grave, a eu un impact quelque peu uniforme à l’échelle mondiale, permettant une action coordonnée.

En revanche, les effets de la guerre commerciale sont inégaux, créant une mosaïque de défis économiques.

La première directrice générale adjointe du FMI, Gita Gopinath, a souligné dans une récente déclaration que les chocs tarifaires rendent les réponses politiques plus difficiles pour les marchés émergents.

Par exemple, les pays qui dépendent fortement des exportations vers les États-Unis ou la Chine sont confrontés à une baisse de la demande, tandis que d’autres qui font face à une inflation importée due à la hausse des coûts des biens ont du mal à équilibrer la croissance et la stabilité des prix.

Cette complexité, selon le FMI, fait de la guerre commerciale un « plus grand défi » que la pandémie pour ces banques centrales.

Implications pour les banques centrales des marchés émergents

Les dilemmes politiques auxquels sont confrontées les banques centrales des marchés émergents sont multiformes.

Augmenter les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation risque d’étouffer la croissance économique, en particulier dans les pays fortement endettés.

À l’inverse, une baisse des taux pour stimuler la croissance pourrait exacerber la dépréciation de la monnaie et les sorties de capitaux, d’autant plus que le dollar américain se renforce dans un contexte de tensions commerciales.

Le FMI a averti que ces banques centrales étaient confrontées à « une incertitude croissante et à des impacts inégaux », ce qui rend difficile de tracer une voie claire pour l’avenir.

De plus, la guerre commerciale exacerbe les vulnérabilités existantes dans les marchés émergents, telles que les niveaux d’endettement élevés et le resserrement des conditions financières.

L’Organisation mondiale du commerce (OMC) a également réduit ses prévisions de croissance du commerce mondial des marchandises pour 2025 à une baisse de 0,2 % par rapport à une hausse de 3,0 % précédemment prévue, signalant de graves effets de contagion si les tarifs de rétorsion s’intensifient.

Les perspectives économiques mondiales plus larges ajoutent une autre couche d’inquiétude pour les marchés émergents.

Les dernières prévisions du FMI indiquent un ralentissement de la croissance et une hausse de l’inflation aux États-Unis, tandis que la Chine est confrontée à des pressions déflationnistes en raison des droits de douane.

Le FMI a averti qu’en l’absence d’efforts mondiaux concertés pour désamorcer les tensions commerciales, les retombées économiques pourraient s’aggraver, les marchés émergents étant les plus touchés.