La RBI devient neutre après une forte baisse de taux ; ING s’attend à un nouvel assouplissement plus tard cette année

À la surprise générale, la Reserve Bank of India a abaissé ses taux directeurs au-delà des attentes du marché et a fait passer sa politique d’accommodante à neutre.

Le groupe ING suggère que l’action actuelle de la RBI indique une pause probable dans les ajustements de politique.

Cependant, la possibilité d’un assouplissement futur reste ouverte, en fonction d’une baisse potentielle de la croissance ou de l’inflation.

La Reserve Bank of India (RBI) a considérablement abaissé le taux repo de 50 points de base (pb) à 5,5 %, dépassant ainsi les attentes du marché.

La baisse des taux d’intérêt porte la réduction totale du taux repo par la RBI dans le cycle actuel à 100 points de base, ce qui se traduit par un taux directeur réel de 2,3 %.

La RBI a également réduit le ratio de réserve de trésorerie de 100 points de base à 3 %, son plus bas niveau depuis 2021.

« Les actions de la RBI sur les taux aujourd’hui laissent entrevoir une conviction croissante au sein du comité de politique monétaire que la baisse de l’inflation est susceptible de persister et que la croissance du PIB reste sur une trajectoire plus faible », a déclaré Deepali Bhargava, responsable régional de la recherche pour l’Asie-Pacifique chez ING Group, dans une note.

Ce n’est pas la fin des baisses de taux

La RBI a surpris les marchés en changeant sa politique de « accommodante » à « neutre ».

Ce changement était particulièrement inattendu puisqu’il s’est produit seulement deux mois après l’adoption d’une position accommodante, marquant un renversement significatif.

« C’est un revirement assez rapide, et cela suggère que la banque centrale pourrait en avoir fini avec les baisses de taux pour le moment », a déclaré Bhargava.

Même si l’inflation de l’IPC reste inférieure à l’objectif de la RBI et que le taux directeur réel dépasse le niveau de confort habituel d’environ 1,5 %, cela semble paradoxalement quelque peu contre-intuitif, selon Bhargava.

Elle a dit :

La RBI indique un arrêt des ajustements de politique mais conserve la possibilité d’un nouvel assouplissement en cas de baisse de la croissance économique ou de l’inflation.

Elle a révisé à la baisse sa prévision d’inflation de l’indice des prix à la consommation de 4,0 % à 3,7 % et a maintenu ses prévisions de croissance du PIB à 6,5 % pour l’exercice clos en mars 2026.

« Nos propres estimations de croissance du PIB sont légèrement inférieures à celles de la RBI, et avec des taux directeurs réels toujours bien au-dessus des normes historiques, nous continuons à nous attendre à une baisse de taux de 25 points de base de la RBI plus tard cette année, probablement au quatrième trimestre », a déclaré Bhargava.

Impact sur les marchés

Selon ING, il est peu probable qu’une seule baisse des taux d’intérêt aujourd’hui affecte de manière significative la roupie indienne (INR).

Il s’agit probablement d’une réaction à la baisse de l’inflation plutôt que d’une indication d’inquiétudes concernant la croissance.

ING anticipe les fluctuations des conditions de marché. Cependant, l’accent mis par la RBI sur la constitution de réserves de change, un ralentissement prévu de la croissance du PIB en raison des droits de douane et des problèmes géopolitiques, devrait soutenir la monnaie et probablement conduire à une trajectoire ascendante.

Au cours de l’année écoulée, le rendement des obligations à 10 ans a connu une hausse de plus de 100 points de base.

Cette augmentation peut être attribuée à une combinaison de facteurs : la diminution des taux d’inflation et un équilibre favorable entre l’offre et la demande.

« Nous pensons toujours que les fondamentaux soutiennent une nouvelle baisse des rendements, mais le rythme de la baisse sera probablement plus progressif à partir de maintenant », a déclaré Bhargava.

Compte tenu de l’abondance de liquidités au sein du système, l’extrémité courte de la courbe devrait maintenir un fort soutien.