Le rebond de l’inflation au Mexique assombrit les perspectives d’assouplissement de Banxico

Le taux d’inflation annuel du Mexique s’est accéléré plus que prévu en mai, dépassant le sommet de la zone cible de la banque centrale et ajoutant à l’énigme de la politique monétaire dans la deuxième plus grande économie d’Amérique latine.

Les prix à la consommation ont augmenté de 4,42 % en rythme annuel, selon les données publiées lundi par l’agence nationale des statistiques INEGI, contre 3,93 % en avril et au-dessus des 4,38 % prévus par les économistes dans un sondage Reuters.

Il s’agit du chiffre d’inflation annuel le plus élevé depuis le début de l’année et sera interprété comme une augmentation des pressions sur les prix à un moment où la Banque du Mexique (Banxico) abaisse hésitant les taux d’intérêt.

La banque centrale a un objectif d’inflation de 3 %, avec une marge d’un point de chaque côté de l’objectif. Cette lecture a placé l’inflation au-dessus de cette ligne en mai, ce qui a assombri davantage les perspectives de la trajectoire des taux d’intérêt à venir.

Le cycle de réduction des taux de Banxico est mis à l’épreuve

Banxico a réduit son taux d’intérêt de référence de 50 points de base lors de chacune des trois dernières réunions de politique monétaire, le ramenant à 8,5 % en mai, son plus bas niveau depuis 2022.

Les décideurs politiques de l’époque ont indiqué qu’il y avait un potentiel pour des réductions supplémentaires, citant des prévisions d’une tendance désinflationniste progressive.

La prochaine réunion de politique monétaire, prévue pour le 26 juin, aura lieu dans des circonstances modifiées. Avec la hausse de l’inflation, la banque est confrontée à une situation plus compliquée.

Bien que les récents assouplissements aient tenté de stimuler la croissance économique, l’inflation persistante pourrait obliger les décideurs politiques à réévaluer le rythme et l’ampleur des futures baisses de taux.

Bien que l’estimation actuelle de l’inflation n’exclue pas un nouvel assouplissement, elle soulève la possibilité que Banxico adopte une approche plus prudente.

Les analystes du marché sont divisés sur la question de savoir si la banque va poursuivre son rythme actuel de réduction, passer à des étapes plus petites ou faire une pause complète.

Les prix non essentiels sont à l’origine de la surprise à la hausse

Selon les données de l’INEGI, la hausse de l’inflation a été particulièrement tirée par la progression des prix non essentiels, qui se composent de composants à plus forte volatilité, tels que l’énergie et certains produits alimentaires.

L’indice global des prix à la consommation a augmenté de 0,28 % en mai, un cran au-dessus des attentes.

Dans le même temps, l’indice d’inflation sous-jacente, qui exclut les catégories volatiles et est essentiel pour les observateurs des banques centrales, a également augmenté de 0,30 % d’un mois sur l’autre, encore une fois juste au-dessus des attentes des économistes.

Cette vigueur persistante des prix sous-jacents indique que les pressions inflationnistes ne se limitent pas à des chocs externes ou transitoires. Une telle tendance pourrait avoir des implications sur les anticipations d’inflation à long terme et sur la trajectoire de la position de Banxico.

Les investisseurs et les analystes recalibrent leurs attentes

La reprise de l’inflation a suscité un désaccord entre les économistes sur la voie la plus probable à suivre.

Certains suggèrent que Banxico devrait suspendre son cycle d’assouplissement pour éviter l’escalade des pressions inflationnistes, tandis que d’autres pensent que la tendance actuelle n’est pas assez importante pour compromettre les plans de réduction des taux, bien que plus petite.

Les perspectives dépendent maintenant de l’évolution de l’inflation au cours des prochains mois. Si les hausses de prix restent élevées ou montrent des symptômes de retranchement, Banxico pourrait être obligée de reporter un nouvel assouplissement ou de ralentir le rythme des baisses de taux à 25 points de base lors des réunions suivantes.

Toutefois, si l’inflation ralentit, la banque centrale pourrait continuer d’assouplir les conditions monétaires.

La décision de juin se profile comme un point d’inflexion clé

Alors que l’inflation approche des limites de la bande de tolérance de Banxico, la décision du 26 juin s’annonce comme un moment décisif.

Les décideurs politiques doivent trouver un équilibre entre le maintien de la maîtrise de l’inflation et le maintien d’une économie qui n’en demeure pas moins vulnérable aux vents contraires internes et mondiaux.

Pour l’heure, les données récentes nous rappellent que la trajectoire de l’inflation au Mexique reste erratique et que la feuille de route de la politique monétaire de Banxico pourrait devoir être ajustée en conséquence.