Les stocks de pétrole de la Chine augmentent malgré la baisse des importations. La constitution de nouveaux stocks pourrait dépendre des conditions du marché

En mai, la Chine a connu une augmentation continue de ses stocks de brut, malgré une baisse des importations par voie maritime.

Le taux de stockage a dépassé 1 million de barils par jour en mai pour le deuxième mois consécutif, a déclaré Vortexa dans sa dernière analyse.

En mai, les importations maritimes de brut de la Chine sont tombées à moins de 10 millions de barils par jour, soit une baisse de 8 % par rapport à avril et de 3 % en glissement annuel.

Cette réduction du volume a affecté presque tous les principaux fournisseurs, y compris l’Arabie saoudite, l’Irak, la Russie et l’Iran, a déclaré l’agence de suivi des navires.

Baisse du taux de raffinage

Les calculs de Vortexa ont indiqué une baisse de 3 % d’une année sur l’autre des raffineries implicites de la Chine, ce qui les rapproche de la moyenne saisonnière sur trois ans.

Cette baisse laisse présager une baisse des taux d’utilisation moyens, en particulier si l’on tient compte des augmentations significatives de capacité observées ces dernières années.

La principale baisse du taux d’exécution provient des raffineurs de théières indépendants, qui sont confrontés à des retards d’entretien printanier cette année.

Bien que leurs marges de raffinage se soient brièvement améliorées en avril, elles se sont de nouveau affaiblies en mai, ce qui a contribué à réduire l’activité de transformation.

Les raffineurs indépendants de théières connaissent une baisse de leur taux d’exploitation principal, principalement en raison de retards dans la maintenance printanière, selon Emma Li, analyste de marché principale chez Vortexa.

Malgré une brève amélioration en avril, les marges de raffinage de la Chine se sont de nouveau affaiblies en mai, ce qui a entraîné une réduction de l’activité de transformation.

En mai, les majors pétrolières chinoises ont connu une capacité hors ligne importante en raison d’un pic de maintenance programmée au cours du mois.

Le débit devrait rebondir en juin, car plusieurs raffineries d’État devraient terminer leurs révisions à la fin de mai et au début de juin.

« Cela dit, avant que les importations n’augmentent de manière significative, l’accumulation des stocks de la Chine pourrait se modérer en juin, avant de potentiellement repartir à la hausse en juillet-août, car des barils moins chers de l’OPEP pourraient arriver après les récents ajustements de politique », a déclaré M. Li.

Consommation plus faible de barils sanctionnés

D’avril à mai, les importations chinoises de brut à prix réduit en provenance d’Iran, de Russie et du Venezuela ont diminué par rapport à leurs niveaux records, ce qui indique une baisse de la demande de théières.

Même si l’entretien généralisé prévu se poursuivait en juillet, les vastes stocks à terre du Shandong ont permis aux théières de réduire leurs achats au comptant de brut, en particulier de pétrole iranien.

En mai, les importations chinoises de pétrole brut iranien ont chuté de près de 30 % d’un mois sur l’autre, tombant à moins de 1,1 million de barils par jour, selon les données de Vortexa.

Ce chiffre est également inférieur à la moyenne de 2024 d’environ 1,4 million de barils par jour.

« Pourtant, les théières continueront de dépendre des barils à prix réduit pour préserver les marges », a ajouté M. Li.

Ralentissement de la reprise du terminal sanctionné par les États-Unis

Un ralentissement temporaire de l’activité au port de Dongying, dans le nord du Shandong, a contribué à la baisse des importations de brut iranien en mai.

Le ralentissement s’est produit après que l’un des terminaux de brut du port a été sanctionné par l’Office of Foreign Assets Control (OFAC) des États-Unis au début du mois de mai.

Après environ une semaine de perturbations, les opérations de déchargement au port se sont progressivement rétablies.

En mai, le port a traité plus de 400 000 barils par jour d’importations de brut, une baisse par rapport aux deux mois précédents, qui avaient vu environ 520 000 barils par jour, selon Vortexa.

Alors que d’autres ports du Shandong pourraient augmenter les transferts STS vers des pétroliers non sanctionnés en raison de la dernière désignation de l’OFAC, renforçant leurs protocoles de conformité, Dongying devrait rester un point d’entrée principal pour le brut iranien et russe.

Désormais sous sanctions, Dongying devrait continuer à accueillir des pétroliers sanctionnés.

Au large du nord du Shandong, au moins 12 pétroliers Aframax, chargés de brut iranien ou russe, ont été vus au mouillage le 9 juin, selon les données de Vortexa.

Ces navires attendent probablement d’être déchargés à Dongying.

Une demande divergente

La demande chinoise de pétrole brut devrait se redresser en juin.

L’augmentation attendue est due à l’achèvement des activités de maintenance et à une augmentation de la consommation de carburant des transports, en raison des prochaines vacances d’été, des plantations et des saisons de pêche, a ajouté M. Li.

« Cependant, la faiblesse persistante dans d’autres secteurs de consommation, tels que la construction et la fabrication, devrait maintenir les raffineries globales à un niveau stable ou inférieur aux niveaux d’il y a un an. »

Les stocks de brut chinois à terre ont atteint leur plus haut niveau en quatre ans, soit plus de 1,07 milliard de barils, le 8 juin, réduisant ainsi l’urgence immédiate de la constitution de stocks, selon les données de Vortexa.

Cependant, une capacité de réserve importante permet aux majors pétrolières de reprendre leurs constructions lorsque les conditions du marché sont favorables, a noté M. Li.

Contrairement à leurs homologues internationaux, les raffineurs de théières opèrent sans outils de couverture financière et doivent se procurer les matières premières les plus abordables sur le marché au comptant.

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