La performance de la roupie indienne contraste avec celle de ses pairs asiatiques ; les yeux rivés sur l’accord commercial américain pour trouver une direction

La Reserve Bank of India (RBI) a surpris les marchés en juin avec une baisse de taux plus importante que prévu de 50 points de base, portant le taux à 5,50 %.

Cette décision visait à soutenir l’économie nationale, et avec une inflation stable à plus faible attendue en raison d’une bonne mousson, de nouvelles baisses de taux de 50 points de base supplémentaires d’ici la fin de l’année ne sont pas exclues, bien que la RBI devrait procéder avec prudence, a déclaré Commerzbank AG dans un rapport.

Cela devrait favoriser un taux de change dollar-roupie stable (USD-INR) à court terme, selon la banque allemande.

La RBI a maintenu ses prévisions de croissance pour l’exercice en cours (FY) 2025-2026 à 6,5 %, une décision prise lors de sa réunion de politique générale de juin.

La croissance du PIB de l’Inde a rebondi au T1 2025, atteignant 7,4 % d’une année sur l’autre, contre 6,4 % au T4 2024.

La RBI a noté que les risques liés aux perspectives économiques mondiales avaient « quelque peu diminué », attribuant cela à « l’optimisme entourant les négociations commerciales ». Ce rythme est conforme à celui de l’exercice précédent.

Cependant, la banque centrale a souligné que les incertitudes entourant les politiques commerciales américaines restaient élevées, ce qui représentait un risque pour la croissance mondiale.

Fabrication

Les secteurs manufacturier et des services ont affiché une expansion saine dans leurs rapports PMI de juin, en hausse par rapport à mai.

L’indice PMI manufacturier est passé de 57,6 à 58,4, tandis que l’indice PMI des services a également augmenté, passant de 58,8 à 60,7.

Cette hausse de l’indice PMI est probablement due à l’optimisme accru entourant un éventuel accord commercial avec les États-Unis.

La vigueur soutenue dans les mois à venir dépendra de la confirmation d’un accord commercial favorable.

Charlie Lay, analyste FX chez Commerzbank, a déclaré dans un rapport :

En mai, l’inflation globale a poursuivi sa tendance à la baisse, atteignant 2,8 % en glissement annuel, en baisse par rapport aux 3,2 % d’avril.

Cette baisse est principalement attribuable à une saison de récolte exceptionnelle, qui a entraîné une baisse des prix des aliments et des légumes.

Pour le quatrième mois consécutif, l’inflation est restée inférieure à l’objectif médian de 4 % de la RBI, s’établissant à l’extrémité inférieure de la fourchette cible de 2 à 6 %.

Par conséquent, la RBI a révisé à la baisse ses prévisions d’inflation pour l’exercice en cours à 3,7 % contre 4,0 % précédemment.

« La bonne mousson et la saison des récoltes devraient voir une nouvelle modération des prix des denrées alimentaires dans les mois à venir. Le principal facteur de risque est la hausse des prix du pétrole en raison des tensions au Moyen-Orient, compte tenu de la dépendance de l’Inde vis-à-vis des importations de pétrole », a ajouté M. Lay.

Politique monétaire

La RBI a réduit le taux repo de 50 points de base à 5,5 % en juin, marquant la troisième réunion consécutive avec une baisse de taux.

Cette réduction fait suite à une pause prolongée à 6,50 % qui a duré d’avril 2023 à décembre 2024. La banque centrale a également fait passer l’orientation de sa politique monétaire d’accommodante à neutre.

Lay a ajouté :

« Nous voyons toujours la possibilité d’une réduction supplémentaire de 50 points de base à 5 % d’ici la fin de l’année, en particulier si l’inflation continue de surprendre à la baisse. »

Un taux d’intérêt réel de 2,7 % est impliqué par le taux directeur de 5,5 % et un taux d’inflation global de 2,8 %. Ce chiffre dépasse la fourchette neutre estimée par la RBI, qui se situe entre 1,4 % et 1,9 %.

« En tant que tel, si l’inflation reste stable ou baisse davantage, il est possible de réduire les taux pour faire baisser le taux d’intérêt réel », selon Lay.

Taux de change

Les réserves de change de l’Inde ont connu une forte augmentation en juin, augmentant de 0,9 % (environ 6,4 milliards de dollars) pour atteindre 698 milliards de dollars.

Ce niveau de réserves permet une couverture des importations pendant environ 11,4 mois, selon Commerzbank.

Lors de la conférence de presse de la réunion de politique monétaire de juin, le gouverneur Malhotra a déclaré que la reconstitution des réserves n’était pas nécessairement la priorité absolue de la RBI.

Néanmoins, un niveau sain de réserves de change aidera à lutter contre une volatilité excessive.

Pour l’exercice en cours, la RBI prévoit un taux moyen USD-INR de 86,00 et les prévisions pour le prix du pétrole du panier indien étaient de 70 $ contre 80 $ en octobre 2024.

Lay a dit :

L’INR est resté stable par rapport au dollar américain depuis le début de l’année, ce qui contraste avec l’appréciation moyenne de 5,3 % observée dans les autres devises asiatiques, à l’exclusion du Japon.