Le gouvernement britannique fait face à la nervosité des marchés et à la rébellion politique dans un contexte de tensions fiscales

Le Premier ministre britannique Keir Starmer navigue entre les exigences des marchés financiers et les pressions politiques au sein de son propre parti travailliste, après une semaine mouvementée qui a ébranlé les investisseurs et mis à l’épreuve la stabilité de la politique budgétaire de son gouvernement.

Les tensions ont atteint leur paroxysme mercredi lorsque la chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, est apparue visiblement contrariée au Parlement à la suite d’une rébellion travailliste contre les coupes proposées dans les dépenses sociales.

Les investisseurs ont interprété l’épisode comme un signe d’instabilité potentielle de la politique budgétaire du gouvernement.

Les obligations, les actions et la livre sterling du Royaume-Uni ont toutes fortement chuté, bien que la vente se soit ensuite atténuée après que Starmer a publiquement réaffirmé son soutien à Reeves.

Alors que Reeves a attribué sa réaction à une question personnelle, l’incident a souligné les défis auxquels sont confrontés les dirigeants du Parti travailliste alors qu’ils tentent de respecter leur engagement en faveur de règles budgétaires strictes - une position visant à maintenir la confiance des investisseurs après les turbulences passées sur les marchés de la dette britannique.

Le gouvernement est confronté à un déficit budgétaire qui pourrait dépasser 30 milliards de livres sterling (41 milliards de dollars) à l’approche du budget d’automne.

Les inquiétudes des investisseurs refont surface après l’ère Truss

Les souvenirs de l’effondrement du marché obligataire britannique déclenché par les réductions d’impôts non financées de l’ancienne Première ministre Liz Truss en 2022 sont très présents.

Le bref mandat de Truss a pris fin après seulement sept semaines, renversé par la panique du marché quant à la viabilité budgétaire.

Cet héritage continue d’influencer le sentiment des investisseurs, en particulier lorsqu’il y a des signes de résistance politique à la discipline en matière de dépenses.

Les analystes du marché préviennent que de nouveaux emprunts sans stratégie claire de croissance ou d’assainissement budgétaire pourraient provoquer un regain de volatilité.

« Plus d’emprunts ne peuvent pas être facilement digérés par les marchés sans un plan crédible sur la façon dont cela génère de la croissance », a déclaré Helen Thomas, PDG du cabinet de conseil Blonde Money, à Bloomberg.

Pour ajouter aux inquiétudes, la Banque d’Angleterre dénoue progressivement ses avoirs en obligations d’État achetées pendant la crise financière et la pandémie, réduisant ainsi une source de soutien des prix sur le marché des gilts.

La base d’investisseurs s’est déplacée vers les fonds spéculatifs et les acteurs à court terme, ce qui rend la dette britannique plus vulnérable aux fluctuations soudaines du sentiment.

La dynamique mondiale contribue également au malaise.

Avec l’augmentation de l’endettement dans le monde entier et la politique de plus en plus conflictuelle, les marchés ont périodiquement mis à l’épreuve la détermination des gouvernements.

Le Royaume-Uni est particulièrement exposé, compte tenu de sa dépendance à l’égard des financements extérieurs et de l’instabilité politique récente.

Le dilemme fiscal du Parti travailliste

Au sein du Parti travailliste, le chancelier Reeves est devenu le visage de la restriction budgétaire, s’engageant à respecter des règles qui exigent que les dépenses quotidiennes soient entièrement couvertes par les recettes fiscales.

Cependant, ses efforts se sont heurtés à une résistance au sein du parti.

Les députés travaillistes ont réussi à repousser les coupes dans les prestations d’invalidité et ont précédemment forcé un revirement sur la réduction des subventions au carburant pour l’hiver.

Ces tensions internes ont soulevé des questions quant à la capacité du gouvernement à maintenir sa discipline budgétaire tout en répondant aux exigences de la fonction publique et en évitant les hausses d’impôt.

Le Parti travailliste s’était engagé pendant sa campagne électorale à ne pas augmenter les impôts importants, espérant plutôt que la croissance améliorerait les finances publiques.

Mais cette hypothèse est mise à l’épreuve alors que des signes de ralentissement économique sont présents.

Chris Curtis, député travailliste et allié de Starmer, a mis en garde contre les risques politiques de ne pas prendre de décisions budgétaires difficiles.

Il a déclaré que les divisions persistantes pourraient aliéner les électeurs et ouvrir la porte à des rivaux populistes comme Reform UK, dirigé par Nigel Farage, qui a gagné du terrain en promettant des réductions d’impôts et des avantages pour les ménages à faible revenu.

« Un an après la victoire électorale historique, nous sommes confrontés à un choix assez difficile », a déclaré Curtis. « Si nous évitons les décisions difficiles, alors c’est une administration Farage en 2029 – et il est probable qu’une crise politique et économique plus profonde s’ensuivra. »