Action AMD : HSBC dit qu’elle rattrape Nvidia, mais est-ce vraiment le cas ?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ : AMD) a clôturé en hausse jeudi après que les analystes de HSBC dirigés par Frank Lee ont relevé leur objectif de cours sur la société de semi-conducteurs à 200 $.

Lee a cité les nouveaux GPU de la série MI350 d’AMD pour justifier cette vision haussière, qui, selon lui, peuvent rivaliser avec les puces Blackwell B200 de Nvidia en termes de performances et de prix.

Bien que cela puisse être vrai – le MI350 offre en effet un prix plus élevé et une compatibilité avec l’infrastructure de centre de données existante – la dynamique plus large du marché raconte en fait une histoire différente.

Nvidia contrôle actuellement plus de 90 % du marché des GPU discrets, tandis que la part d’AMD est tombée à 8,0 % seulement. De plus, le premier a son chiffre d’affaires annuel fixé à 115 milliards de dollars, tandis que le second n’est que de 6,7 milliards de dollars.

Un écart de 17 fois – ce n’est pas une course compétitive, c’est un glissement de terrain. Même si AMD double ses revenus d’IA, il n’est qu’en deuxième position. Cela dit, l’action AMD a néanmoins grimpé de près de 85 % au cours des trois derniers mois.

AMD manque d’écosystème malgré de solides performances

Les investisseurs doivent noter que la domination de Nvidia dans le segment des centres de données d’IA est renforcée par son écosystème full-stack, y compris CUDA, TensorRT et NeMo, qui sont profondément ancrés dans les déploiements de cloud d’entreprise et souverain.

Bien qu’AMD améliore manifestement sa pile ROCm, elle souffre toujours d’une adoption fragmentée et d’un outil de développement limité.

Ses dernières puces MI355 disposent de 288 Go de mémoire HBM3E et d’une bande passante impressionnante, mais les Nvidia B200 et GB200 sont toujours plus performants en termes de calcul clairsemé, d’optimisation logicielle et, surtout, de débit d’inférence dans le monde réel.

De plus, les puces de Nvidia sont soutenues par un écosystème de développeurs mature, avec plus de 5 millions de développeurs CUDA et une adoption généralisée par les hyperscalers comme AWS, Azure et Google Cloud.

En bref, Advanced Micro Devices peut offrir de meilleurs jetons par dollar, mais cette mesure ne suffit pas à elle seule à remporter des contrats d’entreprise. La capacité de NVDA à fournir une infrastructure d’IA clé en main – du silicium à l’orchestration – lui confère un pouvoir de fixation des prix et un effet de levier sur les marges inégalés.

Nvidia vs actions AMD : l’écart est structurel, pas seulement technique

L’optimisme de HSBC à l’égard de la série MI350 d’AMD est compréhensible – les puces sont un véritable bond en avant. Mais le qualifier de véritable rival de Nvidia en matière d’IA est un peu prématuré.

AMD est peut-être en train de réduire l’écart de performance avec ses nouvelles puces, mais le fossé de l’écosystème, la domination de la part de marché et la dépendance des développeurs favorisent toujours largement NVDA.

Tant qu’AMD ne pourra pas égaler l’intégration full-stack et la défense logicielle de Nvidia, il ne restera qu’un challenger, pas un pair. Par conséquent, les investisseurs doivent être prudents avant d’extrapoler les gains de performance à court terme en leadership du marché à long terme.

La guerre des puces d’IA s’intensifie certainement, mais Nvidia tient toujours le haut du pavé. Enfin, d’autres entreprises de Wall Street ne sont pas non plus particulièrement d’accord avec l’optimisme de HSBC sur les actions AMD.

Alors que la note consensuelle de l’action AMD se situe actuellement à « surpondérer », l’objectif moyen d’environ 137 $ suggère en fait une « baisse » potentielle de plus de 5,0 % à partir d’ici.