Le rallye de l’or stagne : en attente d’un nouveau catalyseur dans un contexte de tensions géopolitiques

La rallye de l’or, qui a atteint un niveau record au-dessus de 3 500 $ l’once en avril, s’est depuis stabilisée et a besoin d’un nouveau catalyseur pour générer de nouveaux gains.

Malgré la morose récente, le prix du métal précieux a augmenté d’environ 28 % cette année. Ce rallye est principalement attribué à la guerre commerciale mondiale, aux risques géopolitiques et aux achats des banques centrales.

Les entrées d’ETF ralentissent, les positions longues nettes sur les contrats à terme chutent

« Pendant ce temps, les achats d’ETF, qui ont été un autre moteur clé cette année, ont ralenti ces dernières semaines, indiquant un refroidissement du sentiment des investisseurs », a déclaré Ewa Manthey, stratège en matières premières chez ING Group, dans un commentaire.

Les flux positifs ont été significatifs au premier semestre, représentant la meilleure performance semestrielle depuis le premier semestre 2020.

En règle générale, à mesure que les prix de l’or augmentent, les avoirs des investisseurs dans les ETF sur l’or ont également tendance à augmenter, et à l’inverse, ils baissent lorsque les prix de l’or baissent.

Malgré cela, les avoirs actuels en ETF sont toujours inférieurs à leur pic de 2020, ce qui suggère un potentiel d’accumulation supplémentaire, selon le groupe ING.

La demande des banques centrales se raffermit

Néanmoins, la demande des banques centrales reste robuste, avec des achats mensuels constants observés jusqu’en mai de cette année.

Les réserves mondiales d’or ont connu une augmentation nette de 20 tonnes en mai, attribuée aux acquisitions des banques centrales. Bien qu’il s’agisse d’une augmentation par rapport au mois précédent, elle reste inférieure à la moyenne mensuelle de 27 tonnes de l’année écoulée, comme l’a rapporté le World Gold Council.

Ce mois-ci, la Banque nationale du Kazakhstan a été le principal acheteur, avec l’acquisition de 7 tonnes. La Turquie et la Pologne ont suivi, avec des achats nets de 6 tonnes chacune.

En revanche, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a signalé des ventes de 5 tonnes au cours de la même période.

En juin, la Banque populaire de Chine a poursuivi sa tendance à l’augmentation des réserves officielles d’or, marquant le huitième mois consécutif de telles acquisitions.

Les avoirs en or de la banque centrale ont augmenté de 70 000 onces troy le mois dernier.

Depuis novembre de l’année dernière, lorsque la série actuelle d’achats a commencé, les réserves d’or de la Chine ont augmenté d’environ 1,1 million d’onces troy (environ 34,2 tonnes).

La banque centrale va poursuivre ses achats

« Nous pensons que les banques centrales sont susceptibles de continuer à ajouter de l’or à leurs réserves compte tenu de l’environnement économique encore incertain et de la volonté de se diversifier en s’éloignant du dollar américain », a déclaré Manthey.

L’enquête 2025 sur les réserves d’or des banques centrales du Conseil mondial de l’or a indiqué des perspectives très positives pour l’or.

43 % des banquiers centraux prévoient d’augmenter leurs réserves d’or, et 95 % prévoient une augmentation globale des avoirs officiels en or au cours de l’année prochaine, principalement en raison du rôle de l’or en tant que diversificateur et couverture contre les crises et l’inflation, selon l’enquête.

Depuis le déclenchement de la guerre entre la Russie et l’Ukraine en 2022, les banques centrales ont doublé leurs achats annuels d’or, passant d’environ 500 tonnes métriques à plus de 1 000 tonnes métriques par an.

Les banques centrales ont acheté collectivement 1 045 tonnes d’or l’année dernière, ce qui représente environ un cinquième de la demande totale. Le Conseil mondial de l’or a identifié la Pologne, l’Inde et la Turquie comme les principaux acheteurs en 2024.

Les conducteurs haussiers restent

« Pourtant, les moteurs haussiers restent intacts pour l’or, y compris la demande des banques centrales et des valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques et commerciales », a déclaré Manthey.

L’incertitude commerciale persiste alors que le président américain Donald Trump a récemment menacé d’imposer de nouveaux droits de douane, y compris une taxe de 30 % sur l’UE à compter du 1er août, si un nouvel accord n’était pas conclu.

Cependant, Trump a indiqué qu’il était ouvert à davantage de négociations commerciales, y compris avec l’UE.

« Les risques commerciaux mondiaux devraient rester élevés, créant un environnement de marché incertain, la demande de valeurs refuges devrait rester un facteur de soutien », a déclaré M. Manthey.

Si les négociations commerciales s’intensifient, les prix de l’or pourraient à nouveau atteindre un niveau sans précédent.

À l’inverse, des prix constamment élevés de l’or pourraient freiner la demande des consommateurs, limitant ainsi le potentiel de hausse de l’or, selon Manthey.