Goldman Sachs met en garde contre le ralentissement de la croissance américaine dans un contexte de pressions tarifaires croissantes

Goldman Sachs prévoit un ralentissement notable de la croissance économique américaine, citant l’impact inflationniste de la hausse des droits de douane et la pression qui en résulte sur les dépenses de consommation.

Selon une note à ses clients de l’économiste en chef de la banque, Jan Hatzius, la société s’attend à ce que le produit intérieur brut (PIB) augmente à un taux annuel de seulement 1,1 % jusqu’en 2025.

L’effet négatif prévu de la hausse des prix sur le revenu réel devrait l’emporter sur les effets positifs de l’assouplissement des conditions financières.

« Même une augmentation de prix unique grugera le revenu réel, à un moment où les tendances de dépenses des consommateurs semblent déjà fragiles », a écrit Hatzius.

Bien que les récentes ventes au détail aient fait preuve de résilience, M. Goldman estime que les dépenses globales ont stagné au cours de la première moitié de l’année, ce qui se produit rarement en dehors d’un environnement de récession.

Au premier trimestre, le PIB s’est contracté à un rythme annualisé de 0,5 %, les dépenses de consommation n’augmentant que de 0,5 %.

Les risques tarifaires pourraient faire grimper l’inflation

L’une des principales préoccupations à l’origine des perspectives prudentes de Goldman est l’impact potentiel des tarifs proposés par le président Donald Trump.

La société s’attend à ce que les tarifs dits réciproques atteignent un taux effectif de 15 %, contre une estimation précédente de 10 %.

Cela se traduirait par une augmentation de 14 points de pourcentage du taux de droit effectif moyen en 2025, et une hausse supplémentaire de trois points est prévue pour 2026.

Ces pressions sur les prix liées aux tarifs devraient faire grimper l’inflation à court terme. Goldman Sachs prévoit que l’inflation sous-jacente, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) préféré de la Réserve fédérale, atteindra 3,3 % en 2025.

L’inflation devrait ensuite se modérer progressivement à 2,7 % en 2026 et 2,4 % en 2027, toujours au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la Fed.

À la suite de ces projections, Goldman estime la probabilité d’une récession à 30 %, soit environ le double du risque de référence typique.

La société a également suggéré que des pressions tarifaires accrues pourraient présenter des risques pour l’emploi et les chaînes d’approvisionnement, ce qui pourrait justifier des baisses de taux d’intérêt plus agressives que ce qui est actuellement prévu.

Des signaux économiques mitigés compliquent les perspectives

Malgré des prévisions plus prudentes, certains indicateurs continuent de montrer des signes de vigueur économique sous-jacente.

La confiance des consommateurs, telle que suivie par l’Université du Michigan, a rebondi par rapport aux creux enregistrés à la suite de l’annonce initiale des tarifs douaniers de Trump le 2 avril.

Les attentes d’inflation ont également reculé, revenant aux niveaux observés avant ce que certains ont appelé le « jour de la libération ».

De plus, le modèle GDPNow de la Federal Reserve Bank of Atlanta estime actuellement la croissance du PIB du deuxième trimestre à un rythme annualisé de 2,4 %, ce qui indique une performance plus forte par rapport à la contraction observée au T1.

Néanmoins, les perspectives restent incertaines. L’embauche a ralenti mais reste en territoire positif et, bien que l’inflation ait tendance à baisser, elle continue de dépasser l’objectif de 2 % de la Fed.

Alors que l’impact économique des tarifs douaniers continue de se faire sentir, Goldman Sachs s’attend à ce que la Réserve fédérale adopte une politique prudente et attentiste, tout en restant prête à ajuster les taux d’intérêt si les conditions se détériorent davantage.