La reprise économique de l’Argentine devrait ralentir à l’approche des élections cruciales d’octobre

La reprise économique en Argentine, qui a commencé par un départ robuste au début de 2025 après des années de sous-performance, est sur le point de se modérer à l’approche des élections législatives cruciales de mi-mandat en octobre.

Le sondage Reuters réalisé auprès de 28 économistes entre le 21 et le 25 juillet indique également que le rythme rapide de la reprise est en passe de ralentir, car une grande partie de l’élan de courte durée alimenté par la baisse de l’inflation et la consolidation budgétaire pourrait s’essouffler.

Après près d’une décennie et demie de stagnation économique, l’économie argentine est sortie d’une récession de deux ans pour devenir la troisième plus grande d’Amérique latine derrière le Brésil et le Mexique.

La stratégie de la « tronçonneuse » de la campagne d’austérité radicale du président Javier Milei a permis de réduire l’inflation et d’améliorer les finances publiques.

Cependant, le prix à payer a été élevé, suscitant des critiques uniformes.

La croissance s’affaiblira dans un contexte de pressions sur les marchés

Le PIB devrait croître de 5,0 % en 2025, mais les économistes prévoient un ralentissement à 3,4 % en 2026.

Bien qu’il soit toujours considéré comme un rythme raisonnable par rapport aux normes historiques, le ralentissement anticipé souligne l’apparition de vents contraires : le resserrement du marché du travail, la baisse des salaires réels et l’instabilité financière accrue ont tous une incidence sur la consommation des ménages et les investissements des entreprises.

La politique monétaire reste restrictive et les conditions de crédit se détériorent.

Le passage à un système de masse monétaire fondé sur le marché, dans le cadre d’un accord plus large avec le Fonds monétaire international (FMI) qui a libéré 20 milliards de dollars de financement, a entraîné des taux d’intérêt élevés qui continuent de limiter la demande intérieure.

La nouvelle structure a également accru la volatilité sur les marchés locaux, en particulier à la lumière de la baisse des entrées de dollars américains provenant des exportations agricoles.

L’inflation baisse, mais les risques persistent

L’une des réalisations les plus remarquables de Milei a été de réduire l’inflation, qui avait atteint 237 % en 2024, le niveau le plus élevé depuis l’hyperinflation argentine du début des années 1990.

Le sondage prévoit que l’inflation tomberait à 42 % cette année et à 23 % en 2026.

Malgré les progrès, les anticipations inflationnistes restent soumises aux fluctuations monétaires et à l’incertitude politique.

Les analystes soulignent que les chiffres médiocres de l’activité économique, en particulier en mai, montrent que l’économie réelle est à la traîne par rapport à la stabilité macroéconomique.

Fonds du FMI, faibles réserves et pressions commerciales

Un versement de 2 milliards de dollars par le FMI avant les élections d’octobre devrait offrir un répit à court terme aux réserves internationales de l’Argentine.

Néanmoins, des préoccupations structurelles existent. En raison de sa prime de risque élevée, le pays n’est toujours pas en mesure d’accéder aux marchés mondiaux de la dette et doit compter sur d’autres options de financement telles que les ventes spéciales d’obligations et les accords de rachat bancaire.

Dans le même temps, les efforts de Milei pour libéraliser l’économie ont augmenté les importations, ce qui a exercé une pression accrue sur les bilans de la banque centrale.

Bien que les exportations d’énergie et de minéraux aient augmenté, elles n’ont pas encore entièrement compensé le déficit commercial croissant.

Enjeux politiques et perspectives de réformes

Le contexte politique est critique. Le parti La Libertad Avanza (LLA) de Milei est actuellement en tête des sondages, bénéficiant d’une opposition fracturée et toujours déchirée par des divisions internes.

L’emprisonnement à résidence de l’ancienne présidente Cristina Fernández de Kirchner pour corruption a considérablement affaibli les perspectives électorales des péronistes.

De nombreux membres de l’opposition préconisent un retour aux politiques économiques antérieures fondées sur la dévaluation, le protectionnisme et le soutien industriel, une approche que les électeurs ont fermement rejetée lors de l’élection présidentielle de 2023.

Les investisseurs attendent de voir si la coalition de Milei peut gagner des sièges législatifs supplémentaires en octobre.

Une plus grande présence législative pourrait aider le gouvernement à relancer les réformes retardées, y compris les mesures controversées sur le droit du travail, les impôts et les retraites.