La Banque du Canada maintient son taux à 2,75 % et continue d’assouplir son taux dans un contexte d’incertitude commerciale

La Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux d’intérêt de référence inchangé à 2,75 % pour une troisième réunion consécutive mercredi, comme prévu, alors qu’elle a fait preuve de prudence dans un contexte de tensions commerciales mondiales.

Bien que le danger immédiat d’une guerre commerciale mondiale totale ait peut-être disparu, la confusion concernant la politique commerciale des États-Unis plane toujours sur le paysage économique canadien.

« Depuis avril, le risque d’un conflit commercial mondial grave et croissant a diminué », a déclaré la banque centrale dans son rapport trimestriel sur la politique monétaire. « Néanmoins, la façon dont la politique commerciale américaine se déroulera reste très incertaine. »

Pour un deuxième trimestre consécutif, la Banque du Canada a refusé de faire des estimations économiques officielles, esquissant plutôt trois scénarios alternatifs façonnés par l’orientation des tarifs mondiaux.

Trois scénarios, un message : l’incertitude persiste

Plutôt que de fournir des prévisions ponctuelles, la banque a présenté une gamme de résultats possibles.

Dans le scénario de base, qui suppose que les droits de douane actuels sur l’acier, l’aluminium, les automobiles et les importations non conformes en vertu d’un accord de libre-échange continental sont maintenus, le PIB du Canada devrait diminuer de 1,5 % au deuxième trimestre de 2025.

La croissance s’accélérerait ensuite modestement, augmentant de 1 % au second semestre avant d’atteindre 1,8 % en 2027.

Dans ce scénario, l’inflation devrait demeurer près de la cible de 2 % de la Banque du Canada au cours des deux prochaines années.

Dans d’autres scénarios, il examine l’assouplissement et l’intensification des droits de douane mondiaux. La désescalade entraînerait une baisse des droits de douane, ce qui améliorerait les perspectives de croissance et atténuerait l’inflation.

D’autre part, une situation où les droits de douane seraient plus élevés freineraient l’économie et entraîneraient des pressions immédiates sur les coûts.

Le gouverneur Tiff Macklem a insisté sur la conditionnalité des changements de politique futurs. « L’économie canadienne fait preuve de résilience jusqu’à présent... L’inflation se rapproche de notre objectif de 2 %, mais nous détectons des signes de pressions inflationnistes sous-jacentes", a-t-il déclaré.

Les yeux rivés sur le 1er août : la menace tarifaire américaine se profile

Les marchés et les décideurs politiques surveillent de près les États-Unis et le Canada qui tentent de conclure un nouvel accord commercial avant la date limite du 1er août pour les tarifs douaniers.

Le président américain Donald Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 35 % sur certaines exportations canadiennes si un accord n’était pas conclu, une situation qui pourrait très bien changer radicalement l’approche attentiste actuelle de la Banque du Canada.

En réaction à de tels dangers, M. Macklem a déclaré : « Nous suivrons de près l’évolution des tarifs et évaluerons les indicateurs d’inflation sous-jacente. »

« Si l’affaiblissement de l’économie exerce une pression à la baisse supplémentaire sur l’inflation et que les pressions à la hausse sur les prix dues aux perturbations commerciales sont contenues, il pourrait être nécessaire de réduire le taux d’intérêt directeur », a-t-il ajouté.

Des baisses de taux sont toujours sur la table

Bien que la Banque du Canada ait suspendu son programme d’assouplissement agressif, qui a fait baisser les taux d’intérêt de 225 points de base à partir de juin de l’année dernière, elle reste ouverte à une réduction future des taux si les conditions économiques se détériorent.

« La Banque semble être un peu plus à l’aise avec l’idée que l’économie canadienne aura besoin de nouvelles baisses de taux d’intérêt à l’avenir », a déclaré Andrew Grantham, économiste principal chez Marchés des capitaux CIBC.

« Ce n’est pas encore le cas, et les données à venir resteront plus importantes. »

Les prix du marché indiquent actuellement une probabilité de plus de 81 % d’un autre maintien des taux en septembre, les traders ne s’attendant pas à des baisses supplémentaires pour le reste de l’année.

Les marchés réagissent avec prudence

Le dollar canadien a chuté de 0,30 % après la déclaration de la Banque du Canada, s’échangeant à 1,3811 pour un dollar américain, soit 72,41 cents.

Le mouvement du huard reflète à la fois le ton accommodant de la banque centrale et la hausse généralisée de la devise américaine.

« Bien que cette dernière décision de laisser les taux inchangés soit conforme aux attentes, la BdC conserve un biais d’assouplissement dans sa plus récente série de communications », a déclaré Nick Rees, analyste principal du marché des changes chez Monex Europe Ltd.

« Cependant, toute décision de reprendre les baisses semble une fois de plus dépendre de la clarté du Conseil de direction face à des perspectives incertaines, ce qui nous suggère que d’autres baisses de taux pourraient prendre encore un certain temps. »

Doug Porter, économiste en chef chez BMO Marchés des capitaux, a également noté un ton accommodant dans les communications de la banque.

Une approche équilibrée mais prudente

Dans l’ensemble, la Banque du Canada a maintenu un ton prudent, reconnaissant des signes de résilience tels qu’une forte croissance de l’emploi et une inflation sous-jacente stable, mais demeurant prudente face aux risques à la baisse.

Andrew Kelvin, chef, Stratégie de taux canadiens et mondiaux chez Valeurs Mobilières TD, s’est félicité de la flexibilité de la banque centrale.

« La Banque du Canada prend une décision judicieuse en laissant le plus grand nombre possible d’options ouvertes. Plutôt que d’avoir une seule option, les gens choisissent plusieurs scénarios », a-t-il expliqué.

Kelvin a poursuivi en déclarant que « ce qui est évident pour moi, c’est qu’ils ne sont pas disposés à déclarer que le pire est derrière eux. Malgré le nombre élevé d’emplois, une certaine prudence est de mise.

« Ils ne sont pas paniqués, ils ne sont pas certains que l’économie est en sécurité, alors ils essaient simplement d’adopter une approche équilibrée », a-t-il conclu.

Alors que des décisions commerciales clés sont à venir et que les pressions inflationnistes sont toujours en jeu, la Banque du Canada est en mode attentiste, restant stable, mais loin de crier triomphe.