Coinbase rétrogradé par Compass Point alors que les résultats du T2 soulèvent des inquiétudes quant à la valorisation

Compass Point Research a rétrogradé Coinbase Global Inc. (NASDAQ : COIN) de neutre à vendre, invoquant des inquiétudes concernant l’affaiblissement des tendances des bénéfices et une valorisation potentiellement surélevée.

Cette décision fait suite à la publication des résultats du deuxième trimestre de l' exchange crypto, qui a montré une performance mitigée qui pourrait remettre en question la récente hausse de l’action.

Les actions de Coinbase ont bondi de plus de 26 % depuis le début de l’année, clôturant à 314,69 $ vendredi.

Cependant, Compass Point voit maintenant une baisse de plus de 21 %, réduisant son objectif de cours de 330 $ à 248 $ par action.

Des résultats mitigés au T2 incitent à une décote

La semaine dernière, Coinbase a publié des résultats du deuxième trimestre qui ont dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfice par action, mais n’ont pas été à la hauteur du chiffre d’affaires.

Les revenus basés sur les transactions de la société, une mesure clé surveillée de près par les investisseurs, qui ont manqué les estimations du consensus StreetAccount, étaient particulièrement préoccupants.

« Les tendances de COIN au T2/T3 confirment l’affaiblissement des bénéfices malgré un marché haussier des crypto-monnaies en cours », a écrit Ed Engel, analyste de Compass Point, dans une note dimanche.

Il a ajouté que la position baissière de l’entreprise est en partie due au risque d’une nouvelle baisse des prix des crypto-monnaies et d’une baisse saisonnière de l’activité de trading de crypto-monnaies.

Le rapport reflète le scepticisme croissant quant à la durabilité des performances de Coinbase dans un marché qui, bien que toujours dynamique, montre des signes de volatilité.

Engel s’attend à un troisième trimestre « agité » et a noté que la saisonnalité typique d’août et de septembre pourrait freiner davantage l’intérêt des particuliers pour les actions liées aux cryptomonnaies.

Vents contraires du marché des crypto-monnaies et pressions sur les valorisations

Alors que la crypto-monnaie phare Bitcoin reste en hausse de 22 % depuis le début de l’année, s’échangeant au-dessus de 114 000 $ après avoir culminé à 120 000 $ plus tôt cette année, Compass Point a averti que la fortune de Coinbase est étroitement liée au sentiment plus large du marché.

La société prévient que si le marché des crypto-monnaies subit un recul, la valorisation de Coinbase pourrait manquer de soutien fondamental.

Engel a souligné que Coinbase se négocie actuellement à 44 fois les bénéfices prévisionnels, soit près du double du multiple de 23 du S&P 500, selon les données de FactSet.

« Nous constatons un soutien limité pour la valorisation de COIN si les marchés des crypto-monnaies se vendent davantage », a-t-il déclaré.

De plus, la concurrence croissante dans l’espace des stablecoins devrait agir comme un autre vent contraire pour Coinbase.

Les stablecoins, qui sont des actifs numériques rattachés aux monnaies fiduciaires traditionnelles telles que le dollar américain, sont devenus un segment de plus en plus concurrentiel au sein de l’écosystème plus large des crypto-monnaies.

Perspectives : essoufflement malgré un cycle haussier

Bien qu’il reconnaisse la force plus large du cycle crypto actuel, Compass Point reste prudent sur la trajectoire à court terme de Coinbase.

Engel prévoit que le déclin de l’activité de détail, combiné aux risques de valorisation et aux vents contraires saisonniers, pourrait freiner l’élan qui a stimulé la solide performance de l’action en 2025.

La rétrogradation représente un changement notable de sentiment, d’autant plus que Coinbase a été considéré par de nombreux investisseurs comme un baromètre pour le secteur de la cryptographie.

Alors que la société fait face à des défis macroéconomiques et sectoriels, sa capacité à maintenir sa croissance dans un contexte de resserrement des conditions de marché pourrait faire l’objet d’un examen de plus en plus minutieux.

Les prochains résultats de Coinbase, ainsi que la trajectoire du bitcoin et d’autres actifs cryptographiques, serviront probablement d’indicateurs clés pour savoir si ces prévisions baissières gagnent du terrain ou s’avèrent trop prudentes.