La croissance de 7,8 % du PIB de l’Inde masque le ralentissement des marchés actions alors que les droits de douane pèsent sur les bénéfices

L’Inde a enregistré l’une des expansions économiques les plus rapides au monde au cours du trimestre avril-juin, avec une hausse du PIB réel de 7,8 %.

Mais cette forte croissance peine à soutenir les marchés boursiers, car la croissance nominale, les bénéfices des entreprises et la confiance des investisseurs étrangers montrent des signes de tension.

Cette divergence est due au ralentissement du pouvoir de fixation des prix, à une croissance plus faible du crédit et à de nouveaux droits de douane américains qui menacent de réduire les recettes d’exportation.

Alors que les chiffres de l’économie restent robustes, la pression sur les performances des entreprises met en évidence l’écart croissant entre la dynamique macroéconomique de l’Inde et les réalités auxquelles sont confrontées les sociétés cotées.

Les bénéfices des entreprises ont atteint leur plus bas niveau en sept trimestres à 3,4 %

La croissance du PIB nominal de l’Inde a glissé à 8,8 % d’avril à juin, contre 10,8 % au trimestre précédent, ce qui indique un soutien inflationniste plus faible.

Ce ralentissement s’est reflété dans les bénéfices des entreprises, les 3 000 premières entreprises cotées faisant état d’une croissance de leur chiffre d’affaires de seulement 3,4 % en glissement annuel, soit le rythme le plus faible en sept trimestres.

La même mesure s’établissait à 5,1 % en janvier-mars et à 6,8 % un an plus tôt, selon ICICI Bank Global Market Research.

Les analystes ont noté que les bénéfices des entreprises sont plus étroitement alignés sur le PIB nominal, ce qui signifie que la croissance plus faible des prix freine directement les revenus et les marges bénéficiaires.

Les droits de douane américains entraînent des sorties d’investisseurs étrangers de 15 milliards de dollars

La pression a été intensifiée par les droits de douane américains allant jusqu’à 50 % sur les produits indiens, imposés en août par le président Donald Trump. Cela s’est déjà traduit par un retrait net de 15 milliards de dollars des actions indiennes par les investisseurs étrangers depuis le début de l’année, dont 4 milliards de dollars rien qu’en août.

Les droits de douane punitifs devraient réduire de 0,6 à 0,8 point de pourcentage le PIB réel de l’Inde s’ils restent en place pendant un an, tandis que des secteurs comme le textile, les pierres précieuses et la bijouterie sont confrontés à des pertes d’emplois et à une stagnation des investissements.

L’indice de référence Nifty n’a gagné que 4 % cette année, faisant de l’Inde le troisième pays le moins performant du panier asiatique de MSCI, devant la Thaïlande et l’Indonésie.

Les biens de consommation de base et les banques montrent des signes de stress

Le ralentissement a été évident dans les biens de consommation de base. Hindustan Unilever a enregistré une croissance de 4 % de son chiffre d’affaires d’avril à juin, tandis que Colgate Palmolive India a affiché une baisse de 4 %. La faiblesse de la demande, combinée à la hausse des droits de douane, a pesé sur les marges.

Sur le plan financier, les analystes ont mis en garde contre un ralentissement de la croissance du crédit et des problèmes potentiels de qualité des actifs pour les banques, ce qui pourrait prolonger la position prudente des investisseurs mondiaux.

Avec un PIB nominal pour l’exercice en cours prévu entre 8,5 et 9 % – le plus bas en deux décennies en dehors des années de pandémie – les bénéfices et les performances des actions pourraient rester sous pression, a noté Jefferies dans un rapport récent.

La baisse des valorisations, les réformes et le vote sur la TPS pourraient stimuler la reprise

Malgré les défis actuels, certains gestionnaires de fonds voient une opportunité dans la correction. Le marché indien se négocie toujours près de sa moyenne à long terme, mais la sous-performance par rapport aux pairs a réduit l’écart de valorisation.

Aberdeen Investments a souligné des opportunités dans les secteurs de la banque, des infrastructures et de la consommation, tandis que Franklin Templeton a souligné que les réformes gouvernementales étaient un déclencheur possible d’un redressement.

Une proposition de réforme de la taxe sur les produits et services (TPS) doit être votée cette semaine, visant à augmenter la consommation dans toutes les catégories, des biscuits aux climatiseurs.

Selon les économistes, une hausse des dépenses des ménages pourrait déclencher un cycle d’expansion des dépenses en capital privé et du crédit au cours des 6 à 12 prochains mois.