Le PIB du Brésil au T2 ralentit en raison des taux élevés et des risques mondiaux

L’économie brésilienne devrait montrer de fortes indications d’affaiblissement lorsque les données du produit intérieur brut (PIB) du deuxième trimestre seront révélées mardi.

Selon le média local InfoMoney, les économistes et les institutions financières s’attendent à un ralentissement majeur par rapport au début de l’année, alors que les taux d’intérêt intérieurs élevés et l’incertitude mondiale concernant les tarifs de représailles de Donald Trump commencent à peser sur l’activité.

Selon ASA Investimentos et Banco Pine, le PIB devrait croître de 0,3 % par trimestre et de 2,1 % en glissement annuel, après un gain de 1,4 % au premier trimestre.

Banco Daycoval a des attentes nettement plus élevées, prévoyant une croissance de 0,5 % pour le trimestre et de 2,4 % pour l’année.

« Toute la croissance économique en 2025 devrait être concentrée sur le premier semestre, compte tenu de l’impact prolongé des conditions financières restrictives et d’un environnement mondial plus incertain sur l’activité intérieure », a déclaré Cristiano Oliveira, directeur de la recherche macroéconomique de Banco Pine.

Pressions sectorielles : l’agriculture ralentit, l’industrie sous-performe

L’agriculture, qui a tiré la croissance du T1 grâce à la récolte exceptionnelle de 2025, devrait s’essouffler au deuxième trimestre en raison de facteurs saisonniers.

Selon l’économiste de l’ASA, Leonardo Costa, « la situation suggère que l’économie est entrée dans une trajectoire de croissance plus modérée après l’augmentation initiale des récoltes ».

Banco Pine estime que l’agriculture s’est contractée de 1,7 % après une forte hausse de 12,2 % au trimestre précédent.

L’équipe de recherche économique de Daycoval souligne également de bons résultats pour le secteur, mais à des vitesses « décélérantes ».

L’industrie a été particulièrement atone. La production industrielle n’a augmenté que de 0,1 % en juin par rapport à mai et a chuté de 1,3 % en glissement annuel, bien en deçà des prévisions de croissance de 0,4 % en glissement mensuel et de 0,6 % en glissement annuel, selon les données de l’IBGE. Tout cela s’ajoute à ce que Costa a qualifié de ralentissement déjà en cours.

Le rapport de Daycoval met également en garde contre les risques de baisse dans les secteurs manufacturier et de la vente au détail, où une demande des ménages plus faible pourrait émerger.

Cependant, il existe encore un certain potentiel de hausse, en particulier dans l’industrie automobile, le transport et la logistique, qui pourraient bénéficier indirectement des récoltes agricoles.

Dynamique de la demande : repli de l’investissement

Du côté de la demande, l’investissement apparaît comme une faiblesse importante. Banco Pine s’attend à ce que la formation brute de capital fixe chute de 2,3 % au cours du trimestre, marquant la première baisse en six trimestres consécutifs d’expansion.

M. Oliveira a attribué cette hausse à la hausse des taux d’intérêt réels et à l’incertitude mondiale accrue, qui ont toutes deux ralenti les dépenses des entreprises.

En revanche, la consommation des ménages et les dépenses publiques devraient croître à un taux modeste de 0,3 %, en particulier dans les catégories sensibles au crédit.

Les comptes extérieurs devraient donner un léger coup de pouce, avec une baisse des importations de 1,8 % et une hausse des exportations de 0,7 %, selon les prévisions de M. Pine.

Les indicateurs avancés signalent une trajectoire modérée

La faiblesse de la production, la baisse des volumes de services et l’affaiblissement des indices de confiance indiquent tous que l’économie brésilienne va dans une direction plus modérée, selon Oliveira.

Selon les calculs de Pine, en supposant que les prévisions du deuxième trimestre soient exactes, le report statistique pour le reste de 2025 sera de 2,4 %.

Pour l’avenir, M. Pine prévoit une croissance du PIB de seulement 0,1 % au troisième trimestre, alors que la politique monétaire restrictive continue de combler l’écart de production.

« La plupart des simulations montrent qu’entre le troisième et le quatrième trimestre de 2026, l’écart sera proche de la neutralité sans provoquer une forte contraction de l’économie brésilienne », selon une étude de Pine.

Perspectives politiques : les yeux rivés sur le Copom

Malgré le refroidissement prévu, la réduction progressive de l’écart de production et la baisse des anticipations d’inflation pourraient ouvrir la voie à un répit de la politique monétaire.

Daycoval prévoit que le Comité de politique monétaire (Copom) commencera à réduire les taux d’intérêt au quatrième trimestre de 2025, ce qui pourrait soutenir le PIB jusqu’en 2026.