Analyse : La hausse de la production de l’OPEP+ augmente les risques de baisse pour le pétrole

La récente décision de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et de ses alliés d’augmenter encore la production en octobre augmente probablement les risques de baisse des prix mondiaux du pétrole, selon Commerzbank AG.

Dans un mouvement qui signale un changement stratégique vers la reconquête de parts de marché, l’alliance OPEP+ a annoncé dimanche une nouvelle augmentation de la production de pétrole de 137 000 barils par jour (bpj) pour octobre.

Cette décision marque le début de la deuxième phase de l’inversion des réductions volontaires de la production, initialement prévues jusqu’à la fin de 2026.

L’impact cumulé de ces ajustements pourrait introduire 1,65 million de bpj supplémentaires sur le marché mondial dans les mois à venir, un chiffre qui, selon les experts, ne devrait pas être l’ajustement final.

La prochaine réunion virtuelle, prévue pour le 5 octobre, devrait entraîner d’autres augmentations de la production.

Évolution de la dynamique du marché et explications

La justification officielle fournie par l’OPEP+ pour la hausse de la production reflète les déclarations précédentes, citant des « perspectives économiques stables, des fondamentaux sains et de faibles stocks de pétrole ».

Bien que cette évaluation puisse être vraie pour les stocks de pétrole actuels dans les pays de l’OCDE, en particulier aux États-Unis et en Europe, elle offre une vue rétrospective.

« C’est un regard dans le rétroviseur », a noté Carsten Fritsch, analyste des matières premières chez Commerzbank AG.

Il ajoute que les réserves de pétrole de l’OCDE ne présentent qu’une image partielle.

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a indiqué dans son rapport mensuel d’août que les stocks mondiaux de pétrole ont suivi une tendance à la hausse pendant cinq mois consécutifs, atteignant un sommet de 7 836 millions de barils en juin, un sommet en 46 mois.

Ce volume est suffisant pour couvrir la consommation quotidienne de 21,5 millions de barils pendant une année entière, soit à peu près l’équivalent de la consommation quotidienne de pétrole des États-Unis.

Le marché pétrolier actuel est déjà aux prises avec une offre excédentaire importante, estimée à plus de 2 millions de bpj au quatrième trimestre 2025 et au premier semestre 2026.

L’expansion continue de la production de l’OPEP+ est sur le point d’exacerber ce déséquilibre, entraînant une nouvelle accumulation de stocks.

« L’offre excédentaire déjà considérable sur le marché pétrolier pourrait encore s’aggraver en raison de l’expansion continue de la production de l’OPEP+ », explique M. Fritsch, soulignant le potentiel d’une nouvelle accumulation de stocks.

Réactions de prix déroutantes et facteurs sous-jacents

La réaction immédiate du marché à l’annonce de l’OPEP+ a été quelque peu contre-intuitive, les prix du pétrole ayant augmenté de plus de 2 % lundi.

Cette augmentation, cependant, est en grande partie attribuée aux rumeurs antérieures de la hausse de la production, qui avaient déjà conduit à une baisse significative des prix du pétrole depuis le mercredi précédent, a déclaré M. Fritsch.

Les données sur les importations chinoises de pétrole brut, publiées lundi soir et montrant une augmentation notable en août, ont également fourni un certain vent arrière. Néanmoins, la hausse des prix n’a fait que compenser les pertes de vendredi, qui ont été déclenchées par la faiblesse des données du marché du travail américain.

Des risques baissiers accrus et un pivot stratégique

La décision de l’OPEP+ amplifie sans équivoque les risques de baisse des prix du pétrole, selon Fritsch.

Des inquiétudes concernant une offre excédentaire imminente avaient déjà été soulevées auparavant, et cette dernière décision de l’OPEP+ confirme un changement fondamental dans la stratégie du cartel de production élargie.

L’objectif principal n’est plus seulement de stabiliser le marché pétrolier et de maintenir des prix élevés du pétrole, mais plutôt de reconquérir des parts de marché.

Fritsch a ajouté :

La question cruciale demeure : où se situe le « seuil de douleur » pour l’OPEP+, et à quel moment les prix du pétrole tomberont-ils suffisamment bas pour inciter le groupe à intervenir et à restreindre à nouveau l’offre ?

Notamment, l’OPEP+ a explicitement maintenu cette option ouverte dans son communiqué de presse.

« Riyad et ses alliés ont signalé un pivot décisif : la défense des parts de marché l’emporte désormais sur la défense des prix », a déclaré l’économiste en chef de Rystad Energy, Claudio Galimberti, dans un commentaire envoyé par courrier électronique.

Tensions géopolitiques et compensations des risques d’approvisionnement

Le fait que les prix du pétrole n’aient pas connu de baisse plus significative jusqu’à présent s’explique en grande partie par l’augmentation récente des risques géopolitiques d’approvisionnement.

Les attaques de drones ukrainiens en cours contre les infrastructures énergétiques russes constituent une menace crédible de perturbations de l’approvisionnement en pétrole russe.

En outre, les États-Unis pourraient intensifier les sanctions contre la Russie et ses acheteurs de pétrole si le conflit en Ukraine persiste et si les attaques de drones russes contre des cibles civiles se poursuivent.

Le président américain Donald Trump a récemment émis des menaces explicites à cet effet, dans le but de faire pression sur le Kremlin.

Le secrétaire américain au Trésor, M. Bessent, a également évoqué la possibilité que les États-Unis et l’UE imposent des droits de douane secondaires aux acheteurs de pétrole russe, à l’instar des mesures existantes contre l’Inde.

Plus récemment, les États-Unis ont accru la pression sur l’Iran en ajoutant un réseau de compagnies maritimes et de navires à leur liste de sanctions pour contrebande présumée de pétrole iranien.

Le Venezuela est également revenu sous les feux de la rampe du gouvernement américain, le régime de Maduro étant lié au trafic de drogue. Dans ce contexte, l’avenir de l’approbation récente par le gouvernement américain de la production et de l’exportation de pétrole brut du Venezuela reste incertain.

Prévisions révisées des prix du pétrole

À la lumière des risques de baisse accrus, Commerzbank AG a révisé à la baisse ses prévisions de prix du pétrole brut Brent pour l’année à venir à 65 dollars le baril, soit une baisse par rapport aux prévisions précédentes de 70 dollars.

Fritsch a ajouté :

Cependant, les prévisions pour la fin de 2025 restent à 65 dollars le baril, en tenant compte des risques d’approvisionnement susmentionnés.

Des écarts importants par rapport à ces prévisions sont possibles dans les deux sens, en fonction de l’évolution de l’actualité du marché.

Le prix du pétrole WTI devrait s’échanger à 62 $ le baril, soit une décote de 3 $ par rapport au Brent.

Les prévisions précédentes pour 2026 étaient de 67 $.

Le prix du diesel devrait rester inchangé à 660 dollars la tonne à la fin de 2025.

Les prévisions de prix pour la fin de 2026 pour le diesel ont été réduites à 630 $ (contre 660 $) en raison de la baisse des prévisions de Brent, car un écart de craquage plus faible n’est plus compensé par une hausse du prix du pétrole.