La banque centrale du Brésil s’apprête à maintenir ses taux à 15 % alors que les pressions inflationnistes persistent

La banque centrale du Brésil maintiendra très probablement le taux d’intérêt de référence Selic à 15 % le 17 septembre, la deuxième décision après l’interruption de juillet dans le cycle de resserrement.

Le Comité de politique monétaire, ou Copom, a resserré ses taux de 450 points de base depuis septembre 2024, avant une pause il y a deux mois.

Dans le dernier sondage Reuters réalisé du 8 au 12 septembre, les 41 économistes ont prédit un mouvement nul des coûts d’emprunt alors que les décideurs politiques sont confrontés à des pressions pour maintenir les travaux d’emprunt constants.

Les récentes pressions sur les prix à la consommation ont laissé entrevoir un certain assouplissement, mais les analystes estiment que cette décision reflète la prudence face aux pressions inflationnistes obstinément élevées, à un marché du travail encore assez tendu et à un risque externe potentiel.

L’inflation montre des signaux mitigés

L’indice des prix à la consommation du Brésil a baissé de 0,11 % en août par rapport au mois précédent, marquant la première baisse mensuelle en un an.

Sur une base annuelle, cependant, les prix ont augmenté de 5,13 %, restant nettement au-dessus de l’objectif de 3 % de la banque centrale, qui permet une marge de tolérance de 1,5 point de pourcentage.

En août, les coûts des services ont augmenté de 0,39 %, ce qui indique que les pressions sous-jacentes persistent causées par des taux de chômage historiquement bas. Selon les économistes, cette dynamique valide le choix de la Copom de maintenir sa position de maintien.

« Bien que la banque centrale ait fait des progrès pour rapprocher l’inflation de son objectif, elle reste confrontée à un marché du travail tendu et à un environnement international incertain », a déclaré Jose Alfaix, économiste chez Rio Bravo Investimentos.

Il a déclaré que si l’appréciation de la monnaie brésilienne a été bénéfique, sa viabilité à long terme reste douteuse.

Des attentes toujours supérieures aux objectifs

Les prévisions d’inflation prises dans le sondage hebdomadaire de la banque centrale sont toujours supérieures au point médian de 3 %, bien que les conditions liées à un real plus fort cette année se soient considérablement améliorées.

Le mois dernier, le président de la banque centrale, Gabriel Galipolo, a réitéré la nécessité de maintenir des coûts d’emprunt « restrictifs », citant le rythme de convergence des anticipations d’inflation par rapport à l’objectif officiel comme étant indûment lent.

« Les anticipations d’inflation restent désancrées, tandis que la tendance sous-jacente des services reste élevée, avec un refroidissement très progressif », a déclaré l’économiste Julio Cesar de Mello Barros de Banco Daycoval.

« Compte tenu de ce scénario, la banque centrale devrait renforcer son message de prudence et la nécessité d’une politique monétaire restrictive sur une période prolongée », a ajouté l’économiste.

À ce ton prudent s’ajoute l’incertitude accrue concernant les nouveaux droits de douane américains sur les importations brésiliennes, qui ont influencé la récente position de la banque centrale.

On s’attend à ce que les décideurs politiques utilisent les risques externes comme raison pour maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps.

Perspectives du marché sur le calendrier des réductions

Alors que le Copom devrait rester stable en septembre, les investisseurs sont divisés sur le moment où les baisses de taux commenceront.

Sur les 36 économistes qui ont répondu à la question de l’enquête sur le calendrier, 10 prévoyaient le premier changement en décembre, 13 en janvier, neuf en mars et le reste les autres mois. Le Copom ne se réunit pas en février.

En ce qui concerne le montant probable du prochain ajustement, 23 répondants s’attendaient à une réduction modeste de 25 points de base, tandis que 12 prévoyaient une réduction de 50 points. Un prévisionniste a prédit un mouvement plus important de 100 points.

Parcours Selic jusqu’en 2026

La projection trimestrielle médiane suggère que le taux Selic se maintiendra à 15 % jusqu’à la fin de 2025.

Les économistes prévoient une réduction progressive à partir du début de 2026, l’indice de référence devant chuter de 75 points de base à 14,25 % d’ici la fin du premier trimestre.

Les perspectives reflètent l’accent mis par la banque centrale sur la prudence. Bien qu’elle ait réussi à contenir l’inflation, les pressions structurelles dans les secteurs des services et de la main-d’œuvre, combinées à l’incertitude internationale, ont encouragé le Copom à maintenir sa politique restrictive.

Pour l’instant, le Selic semble être à son plus haut niveau depuis des décennies, alors que les responsables attendent des indications plus concrètes de désinflation.