Le Brésil voit ses taux s’arrêter alors que la Fed américaine s’attend à une baisse de 25 points de base

Le comité de politique monétaire du Brésil devrait maintenir le taux Selic stable à 15 % mercredi, selon une enquête pré-Copom de XP citée dans un rapport d’InfoMoney.

L’enquête menée auprès de 25 gestionnaires macro-multimarchés a également montré que la Réserve fédérale américaine s’attend à ce qu’elle réduise son taux directeur de 25 points de base, soulignant la divergence entre la position résolument restrictive du Brésil et le cycle d’assouplissement progressif des États-Unis.

Bien qu’aucun changement ne soit attendu cette semaine, les perspectives à plus long terme changent.

Les gestionnaires ont abaissé leur projection Selic pour la fin de l’année 2026 à 12,25 % contre 12,6 %, selon l’enquête.

L’évolution des positions monétaires favorise le real

La perspective d’une baisse des taux d’intérêt américains a façonné les stratégies de change des gestionnaires, 68 % des personnes interrogées dans l’enquête de septembre de XP faisant état de positions longues sur le real brésilien, contre 41 % dans le sondage précédent.

Ce changement reflète les attentes d’une nouvelle faiblesse du dollar par rapport aux devises des marchés émergents.

XP a déclaré que cette augmentation était due à des facteurs mondiaux et nationaux, notamment l’assouplissement de la politique monétaire américaine et une légère amélioration des perspectives économiques du Brésil.

Le pessimisme à l’égard de l’économie locale s’est également atténué, avec seulement 18 % des dirigeants ayant une opinion négative, contre 73 % en mars.

Le cycle d’assouplissement de la Fed franchit une nouvelle étape

La Réserve fédérale a porté les taux d’intérêt à un sommet de deux décennies de 5,25 % à 5,50 % avant d’initier des baisses à la fin de l’année dernière.

Depuis décembre, le taux des fonds fédéraux a varié de 4,25 % à 4,50 %.

Les marchés s’attendent à une nouvelle baisse de 25 points de base mercredi, mais la vitesse et l’ampleur de la baisse en 2025 sont incertaines.

Selon XP, les réformes de la politique américaine ont pour conséquence une baisse du risque mondial, un appétit accru des investisseurs pour les actifs plus risqués et des mouvements favorables des courbes de rendement et des devises des marchés émergents comme le real.

Les arguments de la Fed en faveur d’un assouplissement ont été renforcés par les données sur le marché du travail.

La masse salariale d’août a fait état de 22 000 nouveaux emplois, bien en deçà des prévisions de 75 000.

L’embauche plus modérée réduit la pression salariale, ce qui donne à la banque centrale une plus grande marge de manœuvre pour assouplir sa politique.

Les perspectives d’inflation et de croissance s’améliorent

L’enquête a également reflété un contexte macroéconomique plus constructif pour le Brésil, les prévisions d’inflation ayant tendance à baisser tout au long de l’année.

La projection de janvier pour l’IPCA s’est établie à 5,71 %, passant à 5,75 % en mars avant de baisser chaque mois pour atteindre 4,79 % en septembre – l’estimation la plus basse pour 2025, mais toujours supérieure à l’objectif officiel de 3 %.

En ce qui concerne la croissance, les gestionnaires s’attendent désormais à ce que le PIB augmente de 2,28 % en 2025, soit légèrement en dessous des 2,35 % observés dans l’enquête précédente, mais au-dessus des 2,06 % prévus en janvier.

XP a noté que la résilience de l’activité extérieure et l’atténuation des pressions sur les taux de change contribuent à contenir les anticipations d’inflation.