Coinbase s’est amélioré à mesure que l’adoption institutionnelle des crypto-monnaies s’accélère, selon Rothschild

La perception de Wall Street à l’égard des crypto-monnaies ne cesse de s’améliorer, et Coinbase Global (NASDAQ : COIN) est de plus en plus considérée comme l’une des entreprises les mieux positionnées pour bénéficier de la tendance.

Les analystes de Rothschild and Co Redburn ont relevé les actions de Coinbase de neutre à acheter dans une note publiée vendredi, augmentant leur objectif de cours de 325 $ à 417 $.

La société a souligné la diversification de Coinbase, qui s’éloigne de sa dépendance aux frais de négociation de détail et son expansion dans les services institutionnels, les produits dérivés et les partenariats de stablecoins.

Les actions de Coinbase ont clôturé jeudi avec une série de cinq jours de gains qui avaient fait grimper l’action de 21 % au cours de cette période. Depuis le début de l’année, Coinbase a gagné 50 %.

Dans les échanges de pré-marché vendredi, les actions étaient en baisse de 0,2 %.

Des frais de trading aux revenus diversifiés

Depuis son entrée en bourse en 2021, le cours de l’action Coinbase est étroitement lié au prix du bitcoin, une corrélation qui avait du sens lorsqu’environ 90 % des revenus de la société provenaient des frais de négociation au détail entre 2019 et 2021.

Aujourd’hui, cependant, les frais de transaction représentent environ 50 % des revenus, selon M. Redburn.

La baisse de la dépendance aux commissions par transaction reflète le pivot stratégique de Coinbase vers la diversification.

Bien que le taux par transaction puisse baisser, les analystes affirment que des volumes de transactions plus élevés et une adoption institutionnelle plus large devraient amortir l’impact.

L’acquisition par la société de la bourse d’options cryptographiques Deribit pour 2,9 milliards de dollars devrait également stimuler son activité de produits dérivés.

Au-delà du trading, Coinbase a développé son segment d’abonnements et de services.

Son accord avec Circle Internet Group pour distribuer USD Coin (USDC), le deuxième plus grand stablecoin adossé au dollar, a fourni un flux de revenus régulier grâce aux revenus de réserve de l’USDC depuis 2022.

Cette source de revenus devrait encore se développer d’ici 2026, a estimé M. Redburn.

Les partenariats institutionnels renforcent le modèle d’affaires

Coinbase bénéficie également de son rôle de dépositaire et de fournisseur d’infrastructures pour les investisseurs institutionnels.

Redburn a noté que la société fournit déjà des services de blockchain à plus de 200 institutions financières.

Les analystes ont décrit Coinbase comme « un jeu bien équilibré sur l’adoption plus large des actifs numériques », citant l’intérêt institutionnel croissant et l’intégration croissante des crypto-monnaies dans la finance traditionnelle.

L’approbation des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin et Ether aux États-Unis en 2024 a marqué une autre étape importante pour le secteur, contribuant à accélérer la participation institutionnelle.

Redburn estime que cette dynamique, combinée à l’émergence de cas d’utilisation réels des actifs numériques et à l’engagement continu des détaillants, soutiendra la croissance à long terme de Coinbase.

Des points de vue mitigés sur Wall Street

Malgré la position haussière de Redburn, les analystes de Wall Street restent divisés sur les perspectives de Coinbase.

Sur les 38 analystes interrogés par FactSet, 17 évaluent l’action à l’achat ou l’équivalent, 17 recommandent de conserver et quatre maintiennent les notes de vente.

De même, les données de LSEG montrent que 18 analystes ont des notes d’achat ou d’achat fort, tandis que 15 conseillent aux clients de conserver.

Malgré cela, Coinbase a surpris le marché par la résilience de son activité de trading de détail.

Selon Redburn, le taux d’adoption au détail de la société a toujours été en moyenne d’environ 1,5 %, malgré les pressions concurrentielles d’autres plateformes crypto.

Les actions de Coinbase ont bondi de 128 % au cours de l’année écoulée, soulignant une forte dynamique alors que les crypto-monnaies gagnent en légitimité à Wall Street.

Pour Redburn, la capacité de la société à équilibrer la force du commerce de détail avec la croissance institutionnelle sous-tend les perspectives améliorées et l’objectif de prix relevé.