Analyse : Les prix du brut sous pression alors que les perspectives pour 2026 annoncent un excédent

Même si les prix du pétrole ont grimpé de plus de 1 % lundi après que l’OPEP+ n’a accepté qu’une modeste augmentation de la production pour novembre, l’excédent sous-jacent du marché est susceptible de freiner toute dynamique haussière du brut.

Dimanche, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole, la Russie et certains petits producteurs ont annoncé une modeste augmentation de la production de pétrole, augmentant la production de 137 000 barils par jour (bpj) pour novembre.

Il s’agit de la même augmentation mensuelle qu’en octobre, et elle survient dans un contexte d’inquiétudes persistantes concernant une offre excédentaire imminente sur le marché.

Avant la réunion, des sources ont indiqué que la Russie soutenait l’augmentation de 137 000 bpj pour éviter une pression à la baisse sur les prix.

Cependant, l’Arabie saoudite aurait favorisé une augmentation beaucoup plus importante – le double, le triple ou même le quadruple – dans le but de regagner plus rapidement des parts de marché.

Rystad Energy prévoit une baisse significative de la dynamique des prix dans ces conditions.

À moins que l’OPEP+ ne modifie sa stratégie ou que les sanctions ne restreignent sévèrement les exportations de pétrole de la Russie et de l’Iran, il est peu probable que l’ICE Brent maintienne des prix supérieurs à 60-65 dollars le baril en 2026, a-t-il déclaré.

Retournement du marché

« Le marché est passé de tendu à tiède, avec de nouvelles augmentations de production de l’OPEP+ testant le soutien des prix », a déclaré Susan Bell, vice-présidente principale, marchés des matières premières, pétrole, chez Rystad Energy, dans un commentaire envoyé par courrier électronique.

Au quatrième trimestre de 2025, l’offre de pétrole brut devrait dépasser la demande de plus de 2,5 millions de bpj, le total des liquides affichant un excédent d’environ 2,2 millions de bpj, a estimé Rystad.

Cet excédent réduira la vulnérabilité du marché aux ruptures d’approvisionnement.

Ce changement est principalement dû à l’augmentation de la production de l’OPEP+ d’environ 1 million de bpj d’un trimestre à l’autre, parallèlement à une croissance modeste d’environ 120 000 bpj de l’offre américaine, malgré des indications d’un plateau de la production de schiste, a ajouté l’agence de renseignement sur l’énergie basée en Norvège.

La croissance de l’offre hors OPEP+ devrait augmenter de près de 450 000 bpj, avec des contributions importantes du Guyana, de l’Argentine et du Canada. À l’inverse, la demande mondiale de pétrole devrait diminuer de 230 000 bpj d’un trimestre à l’autre au cours du dernier trimestre de 2025.

Cette baisse est principalement due à une réduction saisonnière de la consommation de carburant dans les transports sur les marchés de l’OCDE.

On s’attend à une augmentation des stocks de pétrole brut au cours des prochains mois en raison d’un excédent prévu de l’offre par rapport à la demande mondiale.

Le tournant clé a été la réduction progressive de la production de l’OPEP+, qui devrait ajouter près de 2,5 millions de barils par jour d’approvisionnement au second semestre 2025, combinée à la résilience continue de la croissance hors OPEP+ », a ajouté M. Bell.

Perspectives du marché pétrolier pour 2026 : l’offre excédentaire persiste

En 2026, le marché pétrolier devrait rester surapprovisionné.

Cela est dû en grande partie à une croissance annuelle prévue de l’offre de liquides d’environ 2,5 millions de bpj.

Cette croissance sera principalement tirée par le retour des barils de l’OPEP+ sur le marché, ainsi que par des augmentations constantes de la production du Brésil, du Canada et du Guyana.

En revanche, la croissance de la demande devrait rester inférieure à 1 million de bpj. Cette faible demande reflète la faiblesse des conditions macroéconomiques dans les pays de l’OCDE et le plafonnement de la reprise post-pandémique du transport aérien.

« Cela implique un excédent mondial de plus de 2 millions de bpj pour l’année, plus concentré au premier semestre », a déclaré Rystad Energy.

David Morrison, analyste de marché senior chez Trade Nation, a déclaré :

Risques de prix

Si les tendances actuelles des stocks se maintiennent au cours du premier semestre de 2026, les prix du pétrole pourraient tomber à 50 $ le baril, voire moins, ce qui indique un changement du risque de baisse, a déclaré M. Rystad.

Le West Texas Intermediate est susceptible de tomber en dessous de 50 $ en raison de la production nationale persistante et de l’augmentation potentielle des stocks à Cushing, ce qui crée des défis supplémentaires, selon l’agence.

La mise en service de l’oléoduc canadien Trans Mountain en 2024 devrait resserrer le bilan du pétrole brut du centre du continent américain. Cela pourrait, à son tour, soutenir les différentiels de WTI par rapport à l’ICE Brent.

Environ 0,5 million de barils par jour (bpj) d’exportations canadiennes ont été redirigés vers d’autres régions, forçant le centre du continent américain à chercher des approvisionnements intérieurs.

Bell de Rystad Energy a noté :