Le procès-verbal de la Réserve fédérale révèle un fossé croissant sur la trajectoire des baisses de taux d’intérêt

Le procès-verbal de la réunion de septembre de la Réserve fédérale a révélé une tendance prudente mais claire des décideurs politiques à commencer à baisser davantage les taux d’intérêt cette année, bien que les inquiétudes concernant l’inflation persistante continuent de modérer le rythme de tout changement de politique.

« La plupart ont jugé qu’il serait probablement approprié d’assouplir davantage la politique d’ici la fin de l’année », indique le procès-verbal de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 16 et 17 septembre.

Cependant, les responsables ont également noté qu'"une majorité de participants ont souligné les risques à la hausse pour leurs perspectives d’inflation », soulignant l’équilibre délicat auquel la banque centrale est confrontée entre le soutien à la croissance et la réduction des pressions sur les prix.

La Fed divisée sur le rythme et l’ampleur des baisses de taux

Lors de la réunion, les responsables ont voté à 11 contre 1 pour réduire le taux des fonds fédéraux d’un quart de point de pourcentage, portant la fourchette cible de 4 % à 4,25 % – la première réduction cette année.

Le gouverneur nouvellement nommé, Stephen Miran, s’est opposé à une réduction d’un demi-point plus agressive.

Les projections mises à jour publiées après la réunion ont signalé deux autres réductions d’un quart de point d’ici la fin de l’année, mais ont également mis en évidence les divisions au sein du comité.

Sur les 19 participants, six prévoyaient une réduction supplémentaire ou aucune réduction supplémentaire en 2025, ce qui suggère un désaccord sur la rapidité avec laquelle assouplir la politique dans un contexte de craintes persistantes d’inflation.

Le procès-verbal a également révélé l’hésitation de certains décideurs.

« Quelques participants ont déclaré qu’il était utile de maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé lors de cette réunion ou qu’ils auraient pu soutenir une telle décision », note le document.

Bien que les responsables aient reconnu que les risques pour le marché du travail avaient augmenté, ils ont convenu que les données récentes ne montraient pas une « forte détérioration des conditions du marché du travail ».

Le FOMC a insisté sur le maintien d’une approche équilibrée dans l’évaluation des risques pour l’inflation et l’emploi.

Le marché du travail et l’inflation restent au cœur du débat politique

Depuis la réunion de septembre, plusieurs gouverneurs de la Fed, dont les vice-présidents Philip Jefferson et Michelle Bowman, ont exprimé leur inquiétude quant au fait que la vigueur persistante du marché du travail pourrait justifier de nouvelles baisses de taux pour maintenir la dynamique économique.

Stephen Miran, nommé plus tôt cette année et considéré comme étroitement aligné sur les perspectives économiques de l’administration Trump, a fait valoir que le « taux neutre » – le niveau d’intérêt qui ne stimule ni ne restreint l’économie – pourrait être inférieur aux estimations actuelles de la Fed.

En conséquence, il est favorable à des baisses de taux plus rapides et plus importantes pour éviter que les coûts d’emprunt réels n’augmentent trop.

Les attentes du marché semblent s’aligner sur l’idée d’un assouplissement progressif.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquent que les investisseurs s’attendent à des baisses en octobre et en décembre.

Cependant, les responsables de la Fed continuent de mettre l’accent sur une approche dépendante des données dans un contexte d’incertitude accrue par la fermeture du gouvernement, qui a perturbé la publication d’indicateurs économiques clés.

Les marchés pèsent l’incertitude de la Fed dans un contexte politique

Les marchés n’ont guère réagi immédiatement à la publication du procès-verbal de la réunion du FOMC, même si l’incertitude politique pesait lourdement.

La fermeture du gouvernement américain a freiné les flux de données économiques, les chiffres des demandes d’allocations chômage ne devant probablement pas être publiés cette semaine.

Joshua Mahony, analyste de marché en chef chez Scope Markets, a noté que la banque centrale est confrontée à un paysage politique de plus en plus divisé.

« Nous avons vu une partie de la chaleur sortir du marché après les premiers records atteints hier sur le Nasdaq », a déclaré Mahony, faisant référence à l’avertissement du responsable de la Fed, Neel Kashkari, selon lequel des baisses de taux rapides pourraient raviver l’inflation.

« Néanmoins, l’homme de Trump à la Fed ne s’est guère soucié de ce genre de ton prudent, Stephen Miran appelant plutôt à cinq réductions au cours de l’année prochaine », a ajouté Mahony.

Alors que les désaccords internes de la Fed s’approfondissent – et que les spéculations s’intensifient selon lesquelles le président Donald Trump pourrait nommer un nouveau président d’ici mai – les investisseurs se préparent à une trajectoire politique en 2026 qui reste loin d’être réglée.