La déconnexion d’un billion de dollars des recettes tarifaires de Trump

Donald Trump a promis aux Américains que les tarifs douaniers rendraient la vie plus abordable et reconstruiraient l’industrie américaine.

Mais la réalité que les Américains voient jusqu’à présent, c’est la hausse des prix, la compression des bénéfices et l’afflux de sommes record dans les coffres du gouvernement, payées par les personnes mêmes que les tarifs étaient censés protéger.

Pour tous les principaux indicateurs économiques, les chiffres sont cohérents. Les taxes à l’importation sont à leur plus haut niveau depuis les années 1930.

Les dépenses des entreprises ont bondi de plus d’un billion de dollars. Les budgets des ménages sont plus minces.

Et même avec des recettes tarifaires à des niveaux record, l’économie américaine croît maintenant plus lentement et crée moins d’emplois qu’elle ne l’aurait fait sans eux.

Le retour de tarifs records

Le taux de droit effectif moyen aux États-Unis s’élève maintenant à 18 % avant la substitution et à 17 % après, selon le dernier rapport du Budget Lab, le plus élevé depuis 1934.

Cela signifie que près d’un cinquième de la valeur des marchandises importées est taxée à la frontière.

Les taux qui s’appliquaient autrefois à quelques produits couvrent maintenant presque toutes les principales importations, y compris les automobiles, les métaux, le cuivre, le bois et les meubles.

La portée de la politique est inégalée dans l’histoire moderne.

Depuis février, les droits de douane sur les produits chinois ont grimpé à une moyenne de 58 %, tandis que les importations en provenance du Mexique et du Canada sont soumises à des taux compris entre 25 et 35 %, selon les exemptions prévues par l’AEUMC.

L’acier et l’aluminium sont désormais soumis à des droits de douane de 50 %, tandis que de nouveaux droits de douane sur le bois ont été ajoutés en octobre.

L’impact sur les revenus est considérable. Les recettes tarifaires sont en voie d’atteindre 111 milliards de dollars en 2025 et 2,5 billions de dollars au cours de la prochaine décennie si la politique actuelle reste en place.

Après avoir pris en compte le ralentissement de la croissance, ce chiffre tombe à environ 2 000 milliards de dollars, ce qui reste la plus grande source de revenus tarifaires de l’histoire américaine.

Mais qui paie pour cela ? Ni la Chine, ni le Mexique, ni l’Europe. Pour l’instant, les données indiquent que la quasi-totalité du fardeau incombe aux entreprises et aux consommateurs américains.

La compression d’un billion de dollars

Une étude mondiale de SandP Global Market Intelligence estime que les entreprises américaines ont été confrontées à une augmentation de leurs coûts de 1,2 billion de dollars cette année par rapport aux attentes avant les tarifs.

Environ les deux tiers de ces dépenses, soit plus de 900 milliards de dollars, sont maintenant répercutés sur les consommateurs américains par le biais de la hausse des prix.

Le tiers restant a été absorbé par les entreprises grâce à des marges bénéficiaires plus minces.

Ce choc des coûts se manifeste dans toutes les chaînes d’approvisionnement. Dans les secteurs liés aux métaux, aux machines et aux biens de détail, les marges bénéficiaires ont fortement diminué.

Les petites et moyennes entreprises, qui ont moins de souplesse pour changer de fournisseur, ont été les plus durement touchées, avec des baisses moyennes de marges de plus de 1,6 point de pourcentage cette année.

Les grandes entreprises, mieux à même de s’approvisionner dans des régions exemptes de droits de douane ou d’augmenter leurs prix, ont perdu environ 0,5 point de pourcentage.

Les consommateurs commencent à ressentir la remise. Les prix des articles importés et de leurs substituts nationaux ont augmenté au même rythme.

Les métaux et les produits manufacturés ont augmenté de 40 % dans certaines catégories, tandis que les prix du cuir et de l’habillement ont grimpé de près de 30 % à court terme.

Le coût d’une nouvelle voiture a bondi d’environ 9 %, ajoutant 4 500 $ au prix affiché d’un modèle 2024 typique.

Même les produits d’épicerie de base, les textiles et les meubles sont plus chers.

L’effet est clair pour des millions de ménages. Une estimation du Yale Budget Lab suggère que les tarifs coûteront environ 2 400 $ au ménage typique cette année.

Le taux d’inflation national se situe à près de 2,9 %, en baisse par rapport aux sommets atteints pendant la pandémie, mais ce chiffre masque de fortes augmentations des biens de consommation importés.

Le dixième des ménages les plus pauvres perd 2,7 % de son revenu disponible à cause des droits de douane, soit plus de trois fois la perte subie par le décile le plus riche.

Même après avoir pris en compte les réductions d’impôt sur le revenu adoptées plus tôt cette année, la plupart des familles en dehors des 10 % les plus riches sont globalement moins bien loties.

Croissance plus lente, moins d’emplois

D’un point de vue économique, les droits de douane fonctionnent comme un choc d’offre. Les coûts augmentent pour les entreprises qui dépendent des intrants importés, ce qui ralentit la production et affaiblit la création d’emplois.

Selon The Budget Lab, les droits de douane et les représailles étrangères réduiront la croissance du PIB réel des États-Unis d’environ un demi-point de pourcentage en 2025 et 2026.

Le taux de chômage devrait augmenter de 0,3 point de pourcentage d’ici la fin de l’année et atteindre 0,7 point de pourcentage d’ici la fin de 2026.

À long terme, l’économie américaine se stabilisera d’environ 0,4 % plus petite, soit l’équivalent de 125 milliards de dollars par an de perte de production.

Les exportations devraient être inférieures de 15 % en raison de la rétorsion des partenaires commerciaux ou de la délocalisation des chaînes d’approvisionnement ailleurs.

Certains secteurs enregistrent des gains à court terme. La production manufacturière nationale pourrait augmenter d’environ 2,5 %, les biens non durables et les métaux de base affichant une vigueur temporaire.

Mais ces gains sont contrebalancés par une contraction dans la construction, l’agriculture et l’exploitation minière.

L’essor de l’industrie manufacturière ne reflète pas une reprise généralisée ; Il s’agit en grande partie d’une réaffectation des ressources au sein d’une économie globale plus petite.

L’illusion fiscale

Pour les partisans, l’augmentation des recettes tarifaires ressemble à une victoire. Pour les économistes, il s’agit d’un mirage fiscal.

Une analyse récente de Kimberly Clausing et Maurice Obstfeld décrit le changement de politique de 2025 comme une « folie budgétaire ».

Alors que les tarifs douaniers pourraient rapporter environ 2 milliards de dollarssur une décennie, les réductions d’impôts de 2025 coûteront 3,4 billions de dollars.

Ils ont souligné que les tarifs douaniers sont un moyen régressif et inefficace d’augmenter les recettes.

Chaque dollar collecté s’accompagne d’une perte d’efficacité d’environ 30 cents aux taux actuels, et jusqu’à 90 cents si les taux étaient poussés à la hausse.

Les tarifs douaniers déforment également la politique. L’administration les a utilisés non seulement pour des différends commerciaux, mais aussi comme levier dans des questions sans rapport, des promesses d’investissements étrangers aux désaccords diplomatiques.

Il en résulte une mosaïque d’exemptions, de menaces et de changements brusques de politique, qui expliquent plus de 80 ajustements commerciaux majeurs en moins d’un an.

Pour les entreprises, cette imprévisibilité ajoute une autre couche de coût.

Légalement, une grande partie du système repose sur un terrain instable. Les nouveaux tarifs ont été imposés en vertu de l’International Emergency Economic Powers Act, une loi qui n’est pas conçue pour la politique commerciale.

Les tribunaux fédéraux se sont déjà prononcés contre son utilisation à cette fin, et la Cour suprême décidera bientôt si le gouvernement a outrepassé.

Si la Cour les annule, l’administration pourrait être forcée de rembourser des milliards de dollars de revenus et de repenser entièrement son programme commercial.

La réalité derrière la rhétorique

Les données sont cohérentes dans toutes les sources.

Le Peterson Institute for International Economics, le Budget Lab et SandP Global aboutissent tous à la même conclusion : les exportateurs étrangers ont à peine baissé leurs prix, et les Américains paient les tarifs douaniers par des coûts plus élevés et une croissance plus lente.

Et bien que l’inflation reste modérée, sa composition a changé.

Les États-Unis paient plus cher pour les mêmes produits et obtiennent moins de variété en retour.

Les entreprises gagnent moins sur chaque vente. Les recettes publiques sont plus élevées, mais les factures des ménages aussi.

Les tarifs douaniers de Trump ont été vendus comme un moyen de faire payer d’autres pays.

En pratique, elles sont devenues l’une des plus importantes augmentations d’impôts nationaux depuis des décennies, cachée à la caisse plutôt que sur une fiche de paie.

La pérennité de la politique dépendra des tribunaux, du Congrès et de la durée pendant laquelle les électeurs américains sont prêts à accepter de payer plus pour moins.

Mais les chiffres laissent peu de doute : le décalage entre la promesse et la réalité des tarifs douaniers de Trump n’a jamais été aussi grand.