Analyse : le marché pétrolier fait face à un excédent important malgré la pause de l’OPEP+ et les perturbations de l’approvisionnement russe

L’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés ont offert une autre surprise lors de leur dernière réunion du week-end.

Le cartel devait augmenter sa production pour décembre, ce qu’il a fait en décidant d’augmenter sa production de 137 000 barils par jour le mois prochain.

Cependant, c’est sa décision de suspendre toute augmentation de la production au cours du premier trimestre 2026 qui a retenu l’attention du marché.

« Oui, l’OPEP+ cligne des yeux, mais c’est un geste calculé », a déclaré Jorge León, responsable de l’analyse géopolitique de Rystad Energy, dans un communiqué envoyé par courrier électronique.

Sanctions

Le mois dernier, l’administration Trump avait annoncé de nouvelles sanctions « énormes » visant directement deux des plus grandes compagnies pétrolières russes, Rosneft et Lukoil.

Le président américain Donald Trump a déclaré que cette décision visait à faire pression sur Moscou pour qu’il mette fin à sa guerre en Ukraine.

Selon le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, ces entreprises sont essentielles au financement de la « machine de guerre » du Kremlin.

En tant que première intervention directe imposée par l’administration Trump à la Russie à la suite de l’invasion, ces mesures sont considérées comme importantes sur le plan géopolitique.

Selon les estimations de Bloomberg, près de 50 % des exportations totales de pétrole brut de la Russie proviennent de deux sociétés : Rosneft, une entreprise contrôlée par l’État et dirigée par Igor Setchine (un proche associé du président russe Vladimir Poutine), et Lukoil, qui est une entreprise privée.

Les deux sociétés exportent collectivement 3,1 millions de barils de pétrole par jour.

Rosneft, à lui seul, représente près de la moitié de la production totale de pétrole de la Russie, que le gouvernement britannique estime à 6 % de la production mondiale.

Tout en reconnaissant que les sanctions américaines les plus récentes contre deux des principales compagnies pétrolières russes étaient « graves », le président russe Vladimir Poutine a néanmoins cherché à minimiser leur impact, affirmant qu’elles n’étaient pas assez fortes pour affecter de manière significative l’économie du pays.

Moscou, dans l’intention de donner une image de stabilité et reconnaissant que tout effet sur la production russe ne sera pas immédiat, a accepté une nouvelle augmentation modeste de l’OPEP+8.

« Pour le Kremlin, rester calme et signaler le contrôle reste au cœur de sa stratégie », a déclaré Rystad Energy.

La surprise de l’OPEP

L’absence d’une augmentation de la production prévue pour le premier trimestre de l’année prochaine était inattendue.

Cette pause s’explique par la saisonnalité de la demande, selon Commerzbank AG.

« La demande s’affaiblit généralement au premier trimestre, c’est pourquoi le marché du pétrole devrait montrer une offre excédentaire considérable dès le début de 2026 », a déclaré Carsten Fritsch, analyste des matières premières à la banque allemande.

Le ministre de l’Énergie des Émirats arabes unis a exprimé son scepticisme quant à une offre excédentaire de pétrole l’année prochaine, prévoyant plutôt une demande plus élevée.

Le marché pétrolier devrait faire face à une offre excédentaire l’année prochaine, un scénario qui ne se produirait pas s’il n’y avait pas de pénuries liées aux sanctions, selon M. Fritsch.

Signaux mixtes

Des indicateurs contradictoires sont actuellement présents pour la demande de pétrole.

Par exemple, une enquête de Bloomberg auprès des acteurs du marché suggère que l’Arabie saoudite devrait réduire considérablement ses prix de vente officiels pour les expéditions de pétrole asiatique en décembre.

L’offre considérablement accrue en provenance d’Arabie saoudite ne se vend qu’à des prix plus bas, ce qui implique une demande sous-jacente plus faible.

Dans un revirement par rapport aux tendances précédentes, Reuters, citant des sources bien informées, a indiqué que les sanctions américaines incitent les raffineries indiennes et turques à augmenter leurs achats de pétrole non russe.

Cette source serait concentrée aux Émirats arabes unis, en Irak et au Kazakhstan.

Historiquement, l’Inde et la Turquie ont été, avec la Chine, les plus importants acheteurs de pétrole russe.

Des perturbations supplémentaires de l’approvisionnement affectent le pétrole russe en plus des sanctions américaines.

L’une des principales sources d’exportation de produits pétroliers russes, un port pétrolier de la mer Noire, a été gravement endommagé ce week-end par une attaque de drone ukrainien.

Les activités d’une raffinerie située à proximité du port ont été temporairement interrompues en raison de la saturation de ses installations de stockage et de l’endommagement de ses capacités de chargement.

Tous les regards sont tournés vers le 30 novembre

L’OPEP emploie une stratégie claire et simple : maintenir la discipline actuelle pour assurer la flexibilité future, sans changements brusques prévus avant le 30 novembre, selon Leon de Rystad Energy.

Cette approche sera probablement remise en question par la prochaine réunion ministérielle de l’OPEP+, qui mettra à l’épreuve l’unité interne du groupe.

Les quotas des pays membres devraient être discutés, évalués et, en fin de compte, rétablis par le groupe.

Les efforts visant à discuter de quotas par pays spécifiques ont historiquement conduit à des tensions internes, car chaque nation est motivée à plaider en faveur d’une allocation plus importante.

Le départ de l’Angola de l’OPEP en décembre 2023 fait suite à un différend sur sa capacité de production, qui a surgi lors de la discussion du groupe sur les quotas individuels.

Contestant la quote-part de l’OPEP qui lui avait été attribuée, l’Équateur s’est également retiré de l’organisation fin 2019.

Même si le groupe OPEP+8 arrête ses augmentations de production prévues au cours du premier trimestre 2026, la projection révisée du solde des liquides indique que le marché sera toujours confronté à un excédent substantiel, estimé à environ 3,5 millions de barils par jour, selon les estimations de Rystad.

« Une telle accumulation détendrait considérablement les fondamentaux du marché, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur les prix - à moins que les gains ne soient compensés par une croissance plus forte de la demande, par le biais de l’accumulation de stocks ou de perturbations inattendues de l’approvisionnement ailleurs », a déclaré Rystad Energy.