La BoE laisse ses taux inchangés au milieu d’un vote divisé avant le budget

La Banque d’Angleterre a décidé jeudi de maintenir son taux d’intérêt de référence inchangé à 4 %, marquant la première pause dans son cycle de réduction progressive des taux depuis août 2024.

Les neuf membres du Comité de politique monétaire (MPC) ont voté à 5 contre 4 en faveur du maintien des taux stables, la répartition étroite soulignant la divergence croissante entre les décideurs politiques sur la façon d’équilibrer les risques d’une inflation persistante et ceux d’une économie en ralentissement.

« Les risques à la hausse pour l’inflation sont devenus moins pressants depuis août, et je prévois un nouvel assouplissement de la politique à venir si la désinflation s’établit plus clairement dans la période à venir. Des preuves récentes indiquent une accumulation de capacités inutilisées dans l’économie, et les dernières données de l’IPC étaient prometteuses", a déclaré Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d’Angleterre qui a voté en faveur du maintien du taux d’escompte.

La décision a déçu les emprunteurs qui avaient espéré une baisse des coûts des prêts hypothécaires et des prêts, mais a offert un certain soulagement aux épargnants.

La livre sterling a glissé à environ 1,305 $ après l’annonce, réduisant les gains antérieurs et se rapprochant d’un plus bas de sept mois.

Les décideurs politiques divisés sur le calendrier de la prochaine baisse de taux

La décision de jeudi a marqué une pause dans le rythme des réductions de taux de la Banque, qui ont débuté tous les trois mois en août 2024.

Quatre membres du MPC – Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden et Alan Taylor – ont voté en faveur d’une réduction du taux d’escompte de 25 points de base à 3,75 %, citant des risques croissants de baisse pour la croissance et la consommation.

« Ces membres ont accordé plus d’importance aux risques baissiers, étant donné que ceux-ci refléteraient une poursuite des tendances actuelles, avec des craintes particulières que l’épargne des ménages reste élevée et pèse sur la consommation », a déclaré la banque.

Dhingra et Taylor ont fait valoir que la politique monétaire était déjà devenue « nettement trop restrictive » et risquait de nuire davantage à l’activité.

« Plutôt que de réduire le taux d’escompte maintenant, je préférerais attendre et voir si la durabilité de la désinflation se confirme dans les développements économiques à venir cette année », a déclaré M. Bailey.

La sous-gouverneure Sarah Breeden, l’une des quatre dissidentes, a déclaré que les dernières données lui donnaient confiance dans le fait que l’inflation était sur la bonne voie pour continuer à baisser.

« Je pense qu’un certain degré de sous-utilisation des capacités s’est ouvert et continuera de s’ouvrir sur le marché du travail, ce qui devrait continuer à freiner la croissance des salaires », a déclaré Sarah Breeden, sous-gouverneure de la banque.

L’inflation devrait diminuer mais rester supérieure à l’objectif jusqu’en 2027

Selon les dernières projections de la Banque, l’inflation restera supérieure à sa cible de 2 % jusqu’au deuxième trimestre de 2027, bien qu’elle soit légèrement inférieure aux prévisions précédentes, à 1,9 %.

Le MPC a noté que la persistance de l’inflation est devenue moins préoccupante, tandis que les risques liés à la faiblesse de la demande et à l’augmentation de l’épargne des ménages ont augmenté.

Les récentes données sur les prix à la consommation ont montré que l’inflation s’est maintenue à 3,8 % en septembre, la plus élevée parmi les économies avancées du Groupe des Sept.

La Banque s’attend à ce que l’inflation ralentisse davantage au cours des prochains mois, à mesure que l’activité économique ralentit et que les capacités excédentaires sur le marché du travail augmentent.

La commission a également souligné les « progrès encourageants » en matière de désinflation, soutenus par le ralentissement de la croissance des salaires, la baisse de l’inflation des services et l’affaiblissement de la demande intérieure.

Néanmoins, les membres ont convenu qu’il fallait plus de preuves avant de reprendre les réductions des coûts d’emprunt.

Les analystes considèrent la baisse des taux de décembre comme scénario de base dans un contexte de resserrement budgétaire

Les marchés monétaires avaient intégré une chance sur trois d’une baisse des taux à 3,75 % avant la décision de jeudi, reflétant les attentes selon lesquelles la BoE maintiendrait sa trajectoire prudente d’assouplissement de sa politique.

La Banque a réitéré que les futures hausses de taux dépendraient des données disponibles.

« Maintenir les taux aujourd’hui était la bonne décision, alors que l’inflation est encore près du double de l’objectif de 2 %. La Banque sera en meilleure position une fois que la poussière sera retombée dans le budget, armée de données supplémentaires sur l’emploi et l’inflation, pour juger si un nouvel assouplissement est justifié en décembre », a déclaré George Brown, économiste principal, Schroders, Londres.

M. Brown a déclaré qu’une approche prudente était toujours appropriée compte tenu du risque d’une inflation élevée s’enraciner en raison de la croissance persistante des salaires et de la faible productivité.

Il a ajouté que cette position pourrait changer si les informations selon lesquelles la chancelière prévoyait de doubler sa marge budgétaire à 20 milliards de livres sterling (26,84 milliards de dollars) grâce à un resserrement budgétaire d’environ 40 milliards de livres sterling.

M. Brown a noté que si ces mesures, ainsi que les réductions d’impôt proposées sur les factures d’énergie des ménages, étaient mises en œuvre, elles pourraient permettre à la Banque de procéder à de multiples baisses de taux l’année prochaine.

"La BoE a opté pour un maintien dovish. Le CPM n’est pas pressé et attend la déclaration d’automne du Trésor, mais le marché du travail est clairement en train de s’affaiblir et l’inflation salariale ralentit plus rapidement que prévu par le Comité cet été », a déclaré Mathieu Savary, stratège en chef, BCA Research, Montréal.

« Dans la perspective d’un resserrement budgétaire, une réduction en décembre demeure notre scénario de base. Nous restons des cochettes en surpoids.