Aperçu de la réunion de la Fed : les chances d’une baisse des taux sont élevées, mais les divisions des membres, l’absence de données cloud Outlook

La réunion de politique politique de la Réserve fédérale du 9 au 10 décembre s’annonce comme l’une des plus incertaines de ces dernières années, alors que les banquiers centraux évaluent une nouvelle baisse des taux d’intérêt sur fond de données économiques manquantes et de pressions inflationnistes persistantes.

Le débat intervient après que le Federal Open Market Committee a baissé les taux en septembre puis à nouveau en octobre, portant la fourchette des fonds fédéraux de référence à 3,75 % à 4,00 %.

Une autre baisse d’un quart de point réduirait la fourchette à 3,50 % à 3,75 %.

Wall Street envisage de fortes chances de coupe, mais les décideurs restent divisés

Les marchés obligataires penchent nettement vers une nouvelle réduction.

À la fin de cette semaine, les traders à terme attribuent environ 87 % de chances d’une réduction de 25 points de base, selon l’outil FedWatch de CME.

Un sondage Reuters montre que 82 % des économistes s’attendent au même résultat.

Mais les analystes avertissent que les marchés pourraient mal interpréter la profondeur des désaccords internes à la Fed.

Des propos publics récents des membres votants du FOMC révèlent une division peu commune entre les responsables qui estiment qu’un assouplissement supplémentaire est nécessaire pour soutenir un refroidissement du marché du travail et ceux qui craignent qu’une nouvelle baisse des taux ne risque de raviver l’inflation.

« Au final, c’est une décision bien plus serrée que ce que la tarification du marché laisserait penser », a déclaré Ryan Sweet, économiste en chef aux États-Unis chez Oxford Economics, dans un récent rapport du Morningstar.

« Le comité est clairement divisé. »

Au moins cinq membres votants ont manifesté leur opposition à une nouvelle initiative en décembre, selon des commentaires publics.

Parmi eux, des responsables s’inquiètent du fait que l’inflation — bien qu’ayant fortement baissé par rapport à son pic de 2022 — reste au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Le blackout des données ajoute à l’incertitude

Le débat est compliqué par un écart sans précédent dans les données économiques officielles.

Le Bureau of Labor Statistics a confirmé qu’il ne publiera pas les chiffres d’octobre ni d’inflation car ces chiffres n’ont pas été collectés lors de la récente fermeture gouvernementale de 43 jours.

Les données de novembre ne seront disponibles qu’après la réunion de la Fed, les données sur l’emploi devant être attendues le 16 décembre et les chiffres de l’inflation le 18 décembre.

Le procès-verbal de la réunion du 29 octobre montre que « beaucoup » membres penchaient déjà contre une nouvelle coupe, et plusieurs responsables ont indiqué que le manque de lectures fiables et à jour sur l’inflation et l’embauche rendrait plus difficile la justification de mesures supplémentaires.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a également averti qu’une décision en décembre est « loin d’être une conclusion inévitable ».

Ses propos — et les divisions soulignés dans les procès-verbaux — ont brièvement fait baisser les attentes du marché à la mi-novembre, le prix d’une réduction en décembre tombant à l’équivalent de seulement sept points de base.

Les colombes défendent l’assurance à mesure que les risques s’accumulent

Malgré l’incertitude, plusieurs décideurs influents, dont John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman et Stephen Miran, ont adopté un ton plus conciliant ces dernières semaines.

Ils soutiennent qu’une réduction supplémentaire aiderait à protéger l’économie contre un ralentissement plus marqué, surtout alors que les embauches se refroidissent et que les dépenses des consommateurs montrent des signes précoces de fatigue.

Certains analystes s’attendent à ce que ce camp l’emporte.

« Même avec les retards de données et les perspectives troubles, il semble assez clair qu’une coupe supplémentaire en décembre a du sens », a déclaré Janice Rosner, économiste chez Goldman Sachs, qui a ajouté que « l’exercice de gestion des risques » de la Fed est arrivé à sa conclusion.

Une question centrale est cependant de savoir comment Powell encadrerait un déménagement en décembre.

Les analystes estiment qu’il doit équilibrer la flexibilité des signaux pour un plus grand apaisement — si nécessaire — et la réassurance de ses collègues et investisseurs plus agressifs que la Fed ne relâche pas prématurément.

Les grandes banques changent les prévisions après des signaux dovish

Les grandes institutions de Wall Street ont commencé à s’aligner derrière la probabilité d’une coupe en décembre.

Morgan Stanley a déclaré vendredi qu’elle s’attendait désormais à ce que la Réserve fédérale procéde à une baisse de taux d’un quart de point en décembre, alignant son point de vue sur JP Morgan et BofA Global Research après une série de signaux accommodants de responsables de la banque centrale.

Les trois sociétés de courtage avaient auparavant anticipé une détention.

Ce changement fait suite à des données américaines plus faibles de fin novembre et aux commentaires de décideurs clés, dont le président de la Fed de New York et vice-président du FOMC John Williams, le gouverneur Christopher Waller et la présidente de la Fed de San Francisco Mary Daly, qui ont renforcé les attentes d’une coupe imminente.

« Il semble que nous ayons précipité les choses », ont déclaré les stratèges de Morgan Stanley.

La banque prévoit désormais une réduction supplémentaire de 25 points de base en janvier et avril, portant les taux à une fourchette terminale de 3,0 % à 3,25 %.

Cela marque une révision par rapport à sa prévision antérieure de coupes budgétaires en janvier, avril et juin.

Morgan Stanley s’attend à ce que Powell signale que la « phase de réajustement » de la politique monétaire est terminée et que toute future initiative sera décidée par réunion par réunion et guidée par les données entrantes.

JPMorgan, quant à lui, prévoit une nouvelle baisse en janvier, tandis que BofA prévoit des baisses en juin et juillet de l’année prochaine.